当前为何最看好减速器？对比电车行情演绎，量的逻辑开始兑现-中上游紧张。在机器人环节里，除了去年密集交易的丝杠，我们认为谐波减速器最有可能紧张，原因为：1）HD 200万产能+绿的100万规划产能VS 百万台预期下谐波需求1400万；2）谐波高度依赖进口厂商、设备等。
#核心推荐标的：【科达利】、【斯菱】、【豪能】。
1、科达利：目标市值590亿，上涨空间70%。1）谐波：按照T链单个800元*14个=1.1W单机价值量，100W台，30%份额、20%净利率，40%股权下贡献利润2.7亿，35X估值下值94亿。2）关节模组：按照单机4万，100W台，30%份额，15%净利率，30%股权下贡献利润5.4亿，25X估值下值135亿。3）主业：25年看18亿，20X下值360亿。
2、斯菱：目标市值215亿，空间75%。按照T链单个800元*14个=1.1W单机价值量，100W台，25%份额、20%净利率下贡献利润5.5亿，30X估值下值165亿；主业预计25年利润2.3亿元，给20X，值50亿。
3、豪能：目标市值250亿，空间150%。行星：价值量500*十几个=7K，目前对接客户为赛力斯、腾讯、宇树等，按照国内链合计100W，30%份额，15%净利率贡献利润3.2亿，30X估值，约等于100亿。类RV：2*2000=4K，目前对接TP，按照100W台，30%份额，15%净利率贡献利润1.8亿，27X估值看50亿。主业：预计25年利润4亿（有上修机会），看100亿。
