研报正文
[沪铝]
周四沪铝主力收20590元/吨，跌0.15%。伦铝跌0.7%，2608美元/吨。现货SMM均价20510元/吨，跌30元/吨，贴水30元/吨。南储现货均价20530元/吨，跌30元/吨，贴水10元/吨。
据SMM，2月13日，铝锭库存76.3万吨，较周一增加3.4万吨;国内主流消费地铝棒库存30.04万吨，较周一增加0.59万吨。宏观面：美国1月PPI同比升3.5%，预期升3.2%，前值从升3.3%修正为升3.5%;环比升0.4%，预期升0.3%，前值从升0.2%修正为升0.5%。美国总统特朗普签署备忘录，将引入对等关税。特朗普表示，通过其他国家运送商品以避开关税的做法将不被接受;将考虑把采用增值税制度的国家作为关税对象，相关措施的生效日期并未公布。
美国PPI缓和通胀担忧，但特朗普推出对等关税计划，加剧全球贸易担忧，影响市场风险偏好。基本面铝锭铝棒社会库存继续较大幅度累积，后续消费复苏力度仍有不确定性，市场观望心态浓，铝价看好延续震荡。
[沪锌]
周四沪锌主力ZN2503合约日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦锌小幅下行。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23725~23955元/吨，对2503合约升水0-20元/吨。贸易商出货较多，但下游前期采买后留有一定库存，刚需采购为主，市场成交依旧偏差。SMM：截止至本周四，社会库存为12.33万吨，较周一增加0.46万吨。
整体来看，美国1月PPI同比增幅为近两年新高，但与PCE通胀相关部分显温和。同时特朗普宣布将对美贸易伙伴征收对等关税，未说明何时征税。受通胀温和及贸易战驱缓影响，美元大幅走跌。目前需求依旧疲软，现货升水继续承压，库存维持累增，但增速放缓，绝对库存水平偏低。短期宏观担忧情绪缓和，但消费未有明显恢复，多空交织下锌价延续震荡。
（转自：曲合期货）
