Reddit（NYSE：RDDT）刚刚公布了第四季度收益，尽管本季度业绩出色，但其股价却大幅下跌。Reddit实现了稳健的增长和盈利，但用户增长低于分析师的预期。
虽然可以理解这种抛售行为，但在过去六个月中，该股上涨了两倍多，相信Reddit将继续成为一支强大的力量。根据潜在的收购价格，相信到2028年Reddit的价值可能会超过330美元，这意味着从现在起几乎有100%的上涨空间。（但这是一个乐观的估计）
Reddit实现了第二个GAAP盈利季度，收入同比增长71%，调整后EBITDA达到1.543亿美元，利润率为36.1%。
此外，用户增长强劲，DAUq同比增长39%。该公司在国际扩张方面也做得很好。
得益于Reddit在机器翻译方面的进步，国际DAUq增长了46%。
广告收入增长了60%，主要由效果广告推动，我们还看到了RedditPro和AMA广告等新形式广告的令人鼓舞的趋势。
Reddit预计下一季度的营收将达到3.7亿美元，调整后的EBITDA为9000万美元。由于
投资者的问题是：股票为何遭抛售？原因可能有几个。
首先，用户增长低于预期。Reddit报告的每日活跃用户数为1.017亿，但市场预期为1.03亿。
这很可能是谷歌算法最近的搜索导致的，该算法在第四季度经历了一些变化，可能损害了Reddit搜索。不过，这个问题似乎已经解决了。
在第四季度后期，我们经历了Google搜索的一些波动，这是由定期算法更改引发的，但到目前为止，第一季度的搜索流量已经恢复，我们重新获得了发展势头。这种情况并不罕见-搜索引荐不时波动，主要影响已注销的用户。我们的团队已经浏览了无数算法更新，并出色地适应了这些最新变化。不过，这种特殊的波动很有趣，因为我们看到查询词“reddit”的相应增加，这表明用户搜索时有访问Reddit的特定意图，而且这种倾向还在继续上升。
另一方面，尽管该公司盈利能力仍在提高，但成本增长速度超出一些分析师的预期。这也可以解释抛售的原因。
但是，尽管收益受到负面评价，分析师仍然认为Reddit的长期前景值得买入。
Reddit刚刚公布了其第二个强劲的盈利季度，同时收入同比增长71%。即使对于高增长科技股来说，这也是一项令人难以置信的成就。
在这方面，预计收入仍将大幅增长，盈利也将进一步增长。
预计2025年每股收益将达到0.88美元，2026年将增长一倍以上，2027年将增长66%。盈利增长简直令人震惊。
Reddit的国际扩张也值得看好，近几个季度我们看到其国际扩张速度加快。此外，该公司还利用其内容创造新的收入来源。例如，数据许可收入同比增长547%。
Reddit拥有大量追随者，但现在还无法确切知道他们将如何通过其粉丝获利。
最后，尽管用户增长有所不足，但用户仍在以健康的速度增长，对Reddit的兴趣也持续上升。
最终，分析师认为谷歌对Reddit没有任何意见，算法改变所导致的短期问题将会逆转。
对Reddit这样的公司进行估值很难，但由于我们有一些先例，今天将通过指定收购价格目标来进行估值。
早在2022年，埃隆·马斯克(ElonMusk)就收购了Twitter，它在很多方面与Reddit相似。
我们可以在上面看到Twitter被收购时的一些不同估值比率。例如，我们可以看到，该股票的收购价格是其峰值EBITDA的46.4倍。
Twitter是一家比Reddit成熟得多的公司，但我们仍然可以比较两者。
该公司的目标是实现40%的长期EBITDA利润率。如果我们采用2028年的估计值并应用这一目标，那么EBITDA约为14.5亿美元。
如果按照类似的46倍收购倍数计算，Reddit的市值将接近660亿美元。
目前流通股数为1.7亿股，但我们假设到2028年这一数字将增至2亿股。这意味着到2028年我们的最终股价将达到330美元左右。
这个价格目标现实吗？我们必须考虑到，Twitter在被收购时估值较高。给Reddit这样的估值合理吗？
为了更好地理解这一点，让我们看看Reddit与其一些同行相比如何。
在上表中，我们比较了Reddit、Pinterest、Snap和AppLovin。
Reddit和App是该领域的新手，拥有更高的市盈率和EV/Sales，但增长率也更高，均超过40%。
如果我们看一下EV/Sales，App和RDDT的交易价格均为该比率的30倍左右，与之前估值中列出的30倍EV/EBITDA并不太离谱。
问题是，两三年后这些公司的估值将会是多少？
如果他们走Pinterest和Snap的老路，他们可能会面临急剧萎缩。这将取决于增长，也取决于利润。
谈到后者，请注意RDDT和APP已经拥有比其他两家更高的FCF利润率。
尽管如此，假设到2028年，RDDT的EV/sales交易价格为10，为今天的1/3，并且与同行更加一致。我们的潜在目标股价仍为180美元。这是最低的。实际价格可能在180美元和330美元目标的中间。
这一论点存在很多风险。Reddit可能会受到谷歌算法等外部力量的损害，这是不幸的。
此外，Reddit的匿名社区对定向广告提出了挑战。
我们还必须考虑到，为了取悦广告商，Reddit可能必须照顾其品牌和公众形象。
虽然最近的收益可能有点令人失望，但Reddit的潜力很大。这家公司可能会成为一家广告巨头，现在是获得曝光的好时机。
本文源自：金融界
