VentureGlobal是美国第二家纯粹从事液化天然气（LNG）业务的上市公司，华尔街分析师对其未来持乐观态度。该公司于1月24日在纽约证券交易所上市，这是近年来能源行业规模最大的IPO之一。然而，VentureGlobal的股价随后下跌，截至上周五收盘，相较于每股25美元的IPO价格已下跌36%，至15.96美元。
尽管股价承压，GoldmanSachs、JPMorgan、BankofAmerica、DeutscheBank、RBCCapitalMarkets和MizuhoSecurities均已开始覆盖该公司，并给予了相当于“买入”的评级。GoldmanSachs给予VentureGlobal29美元的目标价，较当前水平有约82%的上涨空间，而JPMorgan的目标价为25美元，对应约57%的上涨空间。
投资银行们认为，VentureGlobal独特的建设和运营模式将使其比竞争对手更快地建成LNG出口设施，并在投产后超越这些设施的名义产能，带来额外的增长潜力。
GoldmanSachs、JPMorgan和BankofAmerica是此次IPO的主要承销商，RBCCapitalMarkets、Mizuho和DeutscheBank也担任了承销商。
根据JPMorgan的数据，VentureGlobal位于路易斯安那州墨西哥湾沿岸的CalcasieuPass和Plaquemines工厂，已迅速使其成为美国第二大LNG生产商，仅次于Cheniere，目前其在建或调试中的年产能已达3000万吨。
此外，该公司还有三个正在开发中的设施，但尚未做出最终投资决策。如果所有设施全部投产，并考虑到现有站点的超额产能和扩建计划，VentureGlobal的总潜在产能将达到每年1.79亿吨。
LNG行业长期受制于项目执行问题，部分项目甚至需要六年以上才能完成。然而，VentureGlobal采用“乐高积木”式开发模式，即在现场组装预制的标准化模块，相较于传统的定制化建造方式，其部署速度更快，扩展性更强。
GoldmanSachs分析师JohnMackay在周一的客户报告中表示，建设时间缩短以及高于名义产能的运行能力，可能带来“显著的现金流增长和极高的资本回报”。
JPMorgan指出，VentureGlobal的名义产能由已签约的供应量支撑，但该公司具备超产潜力，并且未来的新设施预计将留出相当一部分产能未签约。这意味着VentureGlobal可以将未签约的产量直接出售，并将所得收益投入未来的扩张。
GoldmanSachs认为，这种销售未签约产量的能力，使VentureGlobal能够利用美国国内低廉的天然气价格和国际市场较高的价格差，而竞争对手因长期合同约束，无法实现类似的收益。自2016年美国开始出口LNG以来，未签约的LNG产能在超过60%的运营日内可实现更高的现金利润率。
JPMorgan指出，VentureGlobal面临的主要风险包括LNG价格波动、与客户的仲裁纠纷、高杠杆水平，以及来自财务实力更强的竞争对手的压力。此外，项目执行能力仍需进一步验证。
尽管VentureGlobal的CalcasieuPass工厂的LNG生产单元已展现出超产能力，但JPMorgan分析师JeremyTonet指出，该公司仍需证明其能够长期维持这一水平。
“我们注意到，VentureGlobal是否提前或推迟前三个设施的扩建时间表，将对我们的估值产生重大影响。”Tonet团队在报告中表示。
本文源自：金融界
