沃尔玛发布的2025财年第四季度财报（2024年11月1日-2025年1月31日）显示，其中国业务（沃尔玛大卖场+山姆会员店）该季度净销售额51亿美元，同比上涨23.1%，显著高于此前三个季度的16.2%-17.7%的同比涨幅，也显著高于沃尔玛国际该季度5.7%的同比涨幅。
其中，增长动力来自于电商业务，该季度，沃尔玛中国电子商务销售同比增长了34%，此前三个季度，沃尔玛中国电商业务的同比增幅为23%-25%。
业绩
按沃尔玛财年第四季度（2024年11月1日-2025年1月31日）的销售表现来看，其已是中国销售额最大的实体连锁企业。
根据《商业观察家》之前的访问，支撑沃尔玛中国业绩的主力是山姆会员店，山姆2024年全渠道销售额达到1005亿元人民币，其中，线上销售占比超过48%。
而在中国2025年春节年货季市场（截止正月初一，即2025年1月29日），山姆会员店年货季销售同比增幅超过25%。
截止2025年1月底，山姆于中国拥有53家门店。
沃尔玛中国的另一大业务板块是沃尔玛大卖场业务，这块业务过去几年一直处于调整状态，4年时间就关闭了一百多家大卖场门店。
由于大卖场业态的老化，以及商业地产（二房东）盈利模型红利期的结束，沃尔玛大卖场业务也面临转型问题。
沃尔玛为其的大卖场业务，所开出的转型解决方案，主要有两块内容：一是：卖场门店进行调改升级，以解决大卖场业态老化问题。
从升级的方向来看，主要就是做烟火气（强化熟食烘焙等3R品类）、场景化（品类专业化）、精选化（效率化）、做强进口品项优势。
沃尔玛大卖场做本地化的初级农产品——生鲜业务的能力，相对中国区域零售商要弱。它的优势是：具备比较好的品牌力——品牌力带来的销售增量可以抵消沃尔玛的一些成本劣势。
进口商品优势非常明显——在非本地化的生鲜业务板块，沃尔玛的商品能力还是相对比较强的。它的全球供应链能力、“大而不倒”的体量规模优势等支撑出了其的商品能力。
以及作为一家美国超市，它在初级农产品的加工化方面，拥有较好的经验。美国超市领先中国超市主要就是工业化能力层面的领先，在美国，超市做的“一日三餐”售卖基本都是以加工品类销售为主了。
沃尔玛为其大卖场业务开出的另一个转型解决方案是：强化电商业务（线上小时达到家）。
2024年12月中旬，沃尔玛大卖场正式宣布与美团达成战略合作，这无疑是推动沃尔玛中国整体第四季度线上销售同比增长34%，相比此前三个季度23%-25%的电商业务同比增幅，增速有持续拉高的主要原因之一。
此前，沃尔玛与京东曾签订一项为期8年的不竞争协议（排他合作），有市场人士告诉《商业观察家》，这份条约主要一块是沃尔玛不可以和京东的相关竞品合作。
这份合约到期后未续，于是就有了沃尔玛大卖场业务与美团的战略合作。
线上业务更集中，相比线下市场的分散格局，线上市场的集中度更高。因此，沃尔玛大卖场业务强化线上，会有助于沃尔玛持续拓展其的中国市场份额。
但沃尔玛中国的另一大业务板块——山姆会员店，目前还未入驻美团。这可能是因为，山姆的线上小时达到家业务的自有流量平台已经做起来了，且是会员制经营，导致山姆对美团的需求没有那么大，且与美团的小时达业务可能存在更多的竞争关系。
二
风险
当下，沃尔玛中国的业绩支撑主要是山姆会员店。山姆会员店能在中国市场大杀四方，除了外部有利的市场环境（中国人付费购买会员的认知与消费习惯开始形成、住宅空间增大可以装下更多物品、供应链与商业地产的成熟等），以及过去十多年，中国中产消费升级市场的竞争者较少外。
于内，主要就是得益于山姆的全球供应链能力（买手体系），以及其在中国市场建立了一套领先同业的品控体系。
所以，关注山姆会员店能否在中国市场继续维持高增长，很大一块也是看其的这些传统优势，是否能继续做大、能否“守”得住。
很多企业发展到一定阶段，出现问题，往往是其的最大优势出问题了，所谓成也萧何，败也萧何。
有接近山姆会员店的市场人士告诉《商业观察家》，在全球供应链方面，山姆做得好的地方，主要有以下几点：1、体量庞大有很好的议价能力，SKU少，单品产出高。
2、减少所有中间环节，源头直采（包括海外）。
3、良好的履约机制，供应商的配合度倍增。
4、全球化的人才引进，有全球视野，具有引领行业消费的能力。
5、短保即食品类开发成规模成体系，带动供应链运营效率提升。零售商的短保即食品类越多，周转率就会越高，但这非常考验供应链的运营效率。换句话说，决心投入去做短保即食品类，也能培养零售商的供应链运营能力，经过初期的“煎熬”后，坚持下来，就有可能取得成果，形成高于市场一般水平的供应链运营效率。
山姆品控做得好的地方，也有以下几点：1、对食品安全零容忍。2、标准化程度高，SOP完善，严格执行标准。3、引入第三方稽核管理系统。4、数字化的管理手段监控每一起客诉，或舆情。
不过，在品控一块，山姆中国当下也出现了一些不好的苗头与风险。
有市场人士对《商业观察家》称：“我觉得山姆目前的商品品质内核是有下降的，只是包装更加绚丽，比如山姆传统的一些优势品类：水果、南北干货、还包括现在的日化。这已成为山姆流失会员的一个风险点。”
“现在的山姆，有时一味追求成本最低，那供应商就品质打折扣，包装来掩盖。山姆内部有时也会制定一些年度成本目标，比如某个品类今年的目标是要把采购成本降低20%之类的。”
