2025年开年以来，非银金融行业动态频现。保险板块在风险管控与资产配置端同步发力，商业健康险药品目录体系建设启动，头部险企加速布局银行股；券商领域则受益于ETF规模扩容，头部机构在经纪业务中的优势地位进一步凸显。
一、商业健康险药品目录体系启动，供给能力加速升级
为落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，中国保险行业协会于2025年2月19日组织座谈会，研究推进商业健康保险药品目录体系建设。根据规划，该目录将采取“全覆盖、多层次”框架，覆盖境内外特药、创新药，并与普惠型、中高端健康险产品分层适配，形成从基础保障到个性化服务的完整体系。
头部险企在产品设计、医疗资源整合和风控能力上的优势将更加凸显。例如，平安健康险提出“ABCDE”目录分级理念，将惠民保、百万医疗险、中高端医疗险的药品覆盖范围差异化分层，并在颐享系列产品中纳入全球创新药。中国人寿、人保健康等机构亦表示，将强化与医药产业的协同，探索多元支付机制，提升创新药可及性。
行业分析认为，目录体系不仅有助于提升健康险服务的标准化与透明度，还将强化险企与药企的议价能力，推动药品价格合理化。中再寿险数据显示，2024年商业健康险对创新药械的赔付额达124亿元，三年复合增长率达103%，未来随着目录落地，这一规模有望持续扩容。
二、险资密集增持银行股，高股息策略主导配置逻辑
2025年以来，险资对银行股的配置力度显著增强。香港联交所披露，平安人寿于2月17日增持农业银行H股4772.3万股，持股比例升至5%；长城人寿同期增持中国水务H股至5.02%。Wind统计显示，年内平安人寿还举牌邮储银行H股和招商银行H股，新华保险则增持杭州银行。
这一动向与险资的长期收益诉求及会计准则优化密切相关。以IFRS9为例，高股息银行股可通过分类为FVOCI科目平滑利润波动，同时稳定的分红和清晰的盈利模式契合险资风控要求。此外，长端利率低位运行、权益资金入市政策支持等因素，进一步推动险企加大权益资产配置。
市场观察显示，具备高股息率、治理完善的银行股更受青睐。例如，农业银行H股当前股息率超7%，邮储银行、招商银行等亦因区域经济优势成为险资布局重点。这一趋势或延续至全年，为险企投资端贡献弹性。
三、券商ETF生态分化，头部机构份额优势稳固
沪深交易所数据显示，2025年1月券商ETF规模与成交额集中度持续提升。沪市方面，申万宏源、中国银河和中信证券占据经纪业务ETF持有规模前三，前十大券商份额占比达75.06%；成交额排名中，华泰证券以11.42%的份额居首。深市ETF交易同样呈现向头部集中趋势，华泰证券、中信证券等综合型券商位居前列。
ETF规模扩容为券商带来双重机遇。一方面，头部机构凭借投研能力与客户基础，主导产品代销与做市服务；另一方面，中小券商通过差异化服务切入细分市场，例如华宝证券在沪市ETF成交额中占比5.43%，成为特色化经营的典型案例。行业预计，随着ETF在资本市场定价权提升，券商在资产托管、财富管理等环节的价值链地位将进一步巩固。
（注：本文仅基于公开信息客观陈述，不构成投资建议。）
本文源自：金融界
