2025年第8周，国内公用事业领域呈现两大核心趋势：动力煤价格超预期下跌打破市场预期，而国际能源署（IEA）对天然气供需紧平衡的预测则为全球能源市场带来新的变量。煤炭与燃气两大领域的动态，折射出能源结构调整与宏观经济因素的复杂交织。
一、动力煤价格超预期下跌：供需失衡主导市场
需求端疲软成为关键推手
2024年11月中旬以来，国内动力煤价格持续下行，至2025年2月21日，秦皇岛港5500大卡动力末煤平仓价降至719元/吨，较2024年同期跌幅达23.4%。这一超预期下跌主要源于下游需求显著低于预期。北方主流港口库存数据显示，截至2025年2月17日，库存同比增加42%，达到历史同期最高水平，甚至接近往年迎峰度夏期间的存量。
新能源装机冲击与非电需求萎缩的双重压力
2024年底，风电与光伏新增装机规模合计达3.58亿千瓦，对应年发电量约5000亿千瓦时，与全社会用电增量基本持平。尽管新能源对电煤需求的替代效应有限，但房地产新开工面积同比下滑23%（2024年绝对值仅为2020年的1/3），导致非电用煤需求持续疲软。叠加供暖季结束后的季节性需求回落，煤价短期或延续弱势，但长期走势需关注两会后增量政策对需求的提振作用。
火电板块或迎修复窗口
煤价下跌进一步改善火电企业成本压力。尽管2025年电力中长期交易结果低于预期，但当前火电板块估值处于低位，煤价超预期下跌或推动市场情绪修复。
二、全球天然气供需紧平衡：液化产能瓶颈加剧不确定性
IEA预警供需脆弱平衡
根据IEA最新报告，2024年全球天然气消费量同比增长2.8%至4.18万亿立方米，亚太地区贡献45%的增量。然而，供应侧液化产能增速仅为2.5%，显著低于历史均值。2025年，全球消费量预计增至4.29万亿立方米，产量增速略低于需求（2.17%），供需紧平衡格局将持续。
地缘政治扰动与欧洲补库需求
俄罗斯宣布于2024年12月停止经乌克兰管线向欧洲输气，预计减少150亿立方米供应。与此同时，欧洲天然气库存水平下降或触发夏季补库需求，推动LNG进口增加。北美液化产能投产虽带来5%的增长，但项目延期与原料气供应不足导致产能释放受限。当前全球在运液化产能为4.72亿吨/年，2024-2028年新增产能仅1.93亿吨/年，供需错配风险加大。
国内燃气市场传导效应待观察
尽管国际天然气供需趋紧，但国内燃气市场需进一步跟踪进口成本与政策调控的平衡。IEA报告提示，地缘冲突、极端天气等变量或加剧价格波动，需警惕天然气价格超预期波动的潜在影响。
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本文源自：金融界
