本周（2月24日-2月28日），有色金属板块整体承压，申万一级行业指数下跌2.32%。分板块来看，工业金属与贵金属表现弱势，其中工业金属板块下跌2.87%，贵金属板块跌幅达4.29%；能源金属逆势上涨1.54%。海外滞胀交易逻辑持续主导市场，叠加地缘政治与经济数据扰动，工业金属价格震荡下行，黄金避险溢价面临阶段性调整。
工业金属：供给扰动加剧，需求复苏偏缓
铜价短期承压，矿端紧缺限制跌幅
本周伦铜与沪铜分别下跌1.62%和0.24%，但矿端供给风险持续发酵。智利电力短缺导致英美资源集团及Codelco旗下矿山短暂停摆，铜矿加工费（TC）进一步跌至-11~-12美元/吨，凸显全球铜矿供给紧张。需求端，中国下游企业复工进度偏慢，拖累铜消费回暖。尽管美国启动“232调查”推动Comex铜价走强，但美国一季度GDP预测值大幅下调至萎缩1.5%，宏观滞胀压力仍制约铜价上行空间。矿端紧缺与需求疲软的矛盾下，铜价短期或维持震荡格局。
铝价弱势震荡，高库存压制反弹动能
本周LME铝与沪铝分别下跌2.67%和0.89%。四川地区电解铝复产推动国内运行产能增至4355.50万吨，但下游铝加工企业开工率仅微增0.09%，需求复苏乏力导致铝锭社会库存增至89.42万吨，环比增加2.64万吨。此外，俄罗斯计划恢复对美出口200万吨/年铝制品，海外供给压力上升进一步施压铝价。短期来看，供给放量叠加库存高企，铝价或延续弱势整理。
贵金属：避险溢价重估，中长期支撑仍存
黄金短期回调，滞胀交易逻辑未改
本周COMEX黄金与SHFE黄金分别下跌2.79%和1.80%。俄乌局势缓和引发避险情绪降温，黄金价格大幅回调；但美国1月核心PCE物价指数同比降至2.6%，叠加一季度GDP预测萎缩1.5%，市场对滞胀的担忧推动利率期货重新定价美联储9月降息预期。尽管通胀降温信号初现，但CPI与PI指数仍显示通胀韧性，美国经济数据恶化或促使滞胀交易持续发酵。若地缘政治风险反复，黄金短期调整后仍具备中长期配置价值。
市场展望：政策与需求博弈加剧
工业金属方面，两会政策预期或提振需求侧信心，但海外滞胀压力与供给扰动仍为关键变量；贵金属则需关注地缘局势进展及美联储政策路径调整。当前有色金属板块处于多空因素交织阶段，短期波动或加大，但中长期结构性矛盾仍存。
本文源自：金融界
