上周（2025.2.24-2025.2.28），全球资本市场呈现回调趋势，上证综指、深证成指及创业板指分别下跌1.72%、3.46%与4.87%。申万通信板块回调幅度达9.64%，细分领域中通信终端及配件跌幅最低（-5.78%），通信网络设备及器件跌幅最高（-13.43%）。尽管短期市场波动，AI、5.5G及卫星通信仍被视为推动行业长期增长的核心动力。与此同时，英伟达第四财季财报与DeepSeek成本利润率数据引发市场高度关注，突显通信与算力产业链的技术突破与商业化进展。
英伟达Blackwell芯片需求强劲，毛利率承压后有望回升
英伟达2025财年第四财季财报显示，其营收达393.31亿美元，同比增长78%，净利润同比大增80%至220.91亿美元。这一增长主要源于Blackwell芯片的强劲需求，尤其是推理AI技术对高性能算力的依赖。第四财季内，英伟达交付了价值110亿美元的Blackwell芯片，创下新产品营收增长纪录。
然而，受B系列芯片量产初期良率不足的影响，公司毛利率同比下滑3个百分点至75%以下，为近季度首次下滑。英伟达CEO黄仁勋指出，Blackwell芯片的需求远超预期，AI训练能力的提升正推动模型决策能力优化。公司预计，随着量产推进与供应链效率改善，毛利率将逐步回升至75%左右。
从客户结构看，大型云服务提供商贡献了英伟达数据中心业务约50%的收入，凸显其在AI芯片市场的领先地位。BlackwellAI超级计算机的量产落地，进一步巩固了英伟达在算力基础设施领域的竞争力。
DeepSeek理论成本利润率达545%，算法优化推动AI盈利模式闭环
DeepSeek于3月1日首次披露其模型推理系统的成本利润率细节。数据显示，若GPU租赁成本为2美元/小时，其单日理论总成本为8.7万美元，而按现行定价计算，单日理论收入可达56.2万美元，成本利润率高达545%。这一数据表明，通过算法优化与算力资源高效配置，AI模型厂商已具备实现盈利闭环的潜力。
DeepSeek的实践为行业提供了重要参考。民生证券指出，算法优化可显著降低单位算力成本，同时提升模型性能，推动AI应用场景加速落地。政务、金融及医疗等领域因需求明确、数据资源丰富，有望成为商业化落地的优先方向。
尽管短期市场对科技板块交易过热存在担忧，但中信建投等机构认为，AI产业链的长期逻辑未变。随着成本优化与技术迭代，AI下游应用的市场空间将进一步打开，通信与算力基础设施企业将持续受益于行业高景气度。
本文源自：金融界
