2025年第一季度，A股市场交投活跃度持续提升，为券商板块业绩改善提供显著支撑。截至2月27日，A股日均成交额达19916亿元，环比增长4.1%；融资融券余额突破1.91万亿元，创年内新高。与此同时，科技赛道布局深化的一级市场参与者四川双马（000935.SZ），因重点项目上市预期升温，成为市场关注焦点。以下从券商行业基本面与科技赛道投资动向两方面展开分析。
一、券商板块：低估值与业务改善共振
市场活跃度推升业绩弹性
年初以来，券商板块多项业务受益于市场环境改善。经纪业务直接受益于日均成交额突破万亿，自营业务随权益市场反弹实现收益增长，信用业务则因两融余额同比提升18%进一步修复。尽管市场风险偏好显著抬升，但申万证券指数节后涨幅仅为2.1%，PB估值不足1.5倍，处于近五年50%分位，板块呈现阶段性滞涨特征。历史数据显示，流动性宽松周期中券商估值中枢可达1.9倍以上，当前估值修复空间明确。
业务结构优化与并购预期增强
从业务细分看，投行业务正处于IPO周期底部，而并购重组政策红利有望释放增量空间。此外，头部券商整合预期升温，叠加权益市场回暖带动强贝塔业务弹性，板块基本面改善趋势明确。分业务线看，经纪、自营及信用业务均有望成为2025年业绩反转的核心驱动力。
二、四川双马：科技赛道布局加速兑现
重点项目上市进程提速
四川双马通过参投基金深度布局科技领域，其投资的奕斯伟、屹唐半导体等项目上市预期增强。公司管理的和谐锦豫基金已投资杭州群核信息技术有限公司（群核科技），后者作为3D云设计平台龙头，技术优势显著。此外，基金在机器人领域布局的傅利叶项目，进一步强化其在智能硬件赛道的竞争力。
多元化投资与合规管理并进
公司近期通过互动平台披露，参投基金覆盖智慧出行（如小马智行）、半导体（如奕斯伟计算）等重点领域，但未涉及宇树科技、壁仞科技等市场传言标的。同时，子公司上海和锦文汇企业管理咨询有限公司运营正常，强化了业务管理能力。在医药领域，旗下深圳健元五项产品完成FDA的DMF备案，显示其跨界布局的技术积累。
（以上内容基于公开信息客观陈述，不构成投资建议。）
本文源自：金融界
