2025年3月第一周，基础化工板块以2.27%的周涨幅跑赢上证综指及创业板指，市场分化趋势延续。国际原油价格创三年新低，WTI和布伦特原油期货分别跌破65美元/桶和70美元/桶，对能化产业链形成显著冲击；与此同时，受供给侧政策及季节性需求驱动，农药、制冷剂等细分领域价格逆势上涨，成为行业结构性亮点。
一、供给约束与需求共振：农药、制冷剂价格攀升
供给侧改革驱动制冷剂上行
三代制冷剂市场进入“定额+持续削减”阶段，叠加二代制冷剂加速退出、四代制冷剂受专利限制难以替代，供给端持续收缩。随着热泵、冷链及东南亚市场需求增长，供需缺口逐步扩大。国内配额政策落地预期强化，头部企业凭借高配额占比占据市场主动权，制冷剂价格进入上行通道。
合成生物学打开产业新空间
化石基材料替代需求推动合成生物学加速产业化。生物基材料在“非粮”原料技术突破下成本持续下降，叠加低碳政策催化，其在包装、医疗等领域的应用快速渗透。国内企业通过绿色能源替代和产能全球化布局降低能耗成本，产业估值与盈利双重提升趋势明确。
钾肥触底反弹预期升温
国际巨头减产及报价撤回推动钾肥供需格局改善。俄罗斯终止黑海粮食协议推升农产品价格，刺激化肥补库需求。当前库存集中于上游生产企业，价格管控能力增强，叠加秋季全球补库周期临近，钾肥价格回升动能显著。
二、原油下行冲击能化产业链：成本与利润分化加剧
原油弱势压制炼化利润
OPEC增产预期、美国库存攀升及地缘风险降温导致国际油价承压，华尔街机构普遍下调2025年油价预期至65-75美元/桶区间。炼化板块中，PTA、乙二醇等产品受成本端拖累，加工费压缩至低位；而轻烃化工企业凭借低碳排、低能耗优势，副产氢气价值凸显，产业链竞争力持续强化。
能化细分领域结构性承压
甲醇、聚烯烃等品种受原油波动影响显著。甲醇春检启动缓解供应压力，但伊朗装置重启预期压制远期价格；聚烯烃供需双增，终端需求复苏支撑短期价格，但产能投放制约上行空间。此外，纯碱、玻璃等建材化工品受地产需求疲弱拖累，库存高位与低利润格局难改。
电子特气国产替代加速
集成电路、面板及光伏需求驱动高端电子特气市场扩容。国内企业突破提纯与配方技术瓶颈，逐步替代进口份额。具备全品类供应潜力的平台型企业，在晶圆制造产业升级中占据先机，国产化进程提速。
风险提示：全球贸易政策扰动、原油价格超预期波动、终端需求复苏不及预期。
本文源自：金融界
