第112届全国春季糖酒会的落幕为白酒行业提供了阶段性观察窗口。尽管春节后淡季尚未迎来明显复苏，但渠道情绪逐步企稳，飞天茅台批价稳定成为市场信心的重要支撑。行业分化加剧，头部酒企集中度进一步提升，而部分二线品牌则在调整期中面临挑战。
春糖反馈：渠道企稳与新品迭代
春糖会期间，渠道反馈显示行业基本面呈现“底部企稳”特征。一方面，飞天茅台批价稳定在2200元以上，五粮液、国窖1573等高端单品价格持平，核心大单品的价格韧性为行业盈利预期提供了锚点。另一方面，终端动销呈现区域分化，五一宴席订单恢复带动局部市场回暖，但整体需求尚未形成系统性复苏趋势，库存周期仍处于3个月左右的常态水平。
酒企新品策略成为春糖亮点。洋河推出第七代海之蓝，通过基酒年份提升（主体基酒3年以上）和包装升级强化高端定位；舍得酒业发布“中国智慧系列”等新品，价格带覆盖88元至980元，试图在宴席与高端市场同步发力。新品密集发布反映了酒企在存量竞争中寻求差异化突围的迫切性，但市场对价格承接力仍持观望态度。
从行业数据看，2024年规上白酒企业产量同比下降1.8%，但销售收入与利润分别增长5.3%和7.76%，印证“量缩价升”的集中化逻辑。头部酒企通过控货保价、渠道优化持续挤压中小品牌，行业调整期仍将延续。
品牌分化：珍酒李渡高端承压，回款进度滞后
近期财报进一步凸显品牌分化。珍酒李渡2024年营收微增0.5%，但核心品牌“珍酒”销量连续四年下滑，2024年同比下降2.3%，主力产品“珍十五”价格倒挂（建议零售价500元/实际成交价350元）暴露渠道压力。尽管公司通过推出万元级“珍五十”和品鉴活动试图突破高端化瓶颈，但高端产品营收占比仅24%，且同比下滑11%，显示品牌升级阻力较大。
市场回款进度分化加剧行业不确定性。五粮液、古井贡酒等品牌回款进度同比放缓，洋河回款不足40%，而贵州茅台凭借强品牌力维持40%回款进度。渠道信心差异直接影响股价表现：本周贵州茅台市值缩水近700亿元，泸州老窖、古井贡酒跌幅超9%，反映投资者对二线品牌库存与动销的担忧。
春糖会后，行业进入政策效果验证期。若宏观经济复苏带动宴席、商务需求回暖，具备强品牌护城河的高端酒企及区域龙头有望率先受益；反之，价格体系承压、渠道管控乏力的品牌或面临二次探底风险。
本文源自：金融界
