2025年4月1日，美国中西部玉米和大豆现货基差走强，叠加USDA种植意向报告引发市场对2025年供应格局的重新定价，CBOT谷物期货呈现分化走势。玉米和小麦受基金空头回补推动反弹，而大豆链则因南美竞争与国内压榨放缓承压。以下从持仓变动、基差及国际交易维度解析各品种逻辑。
根据海外交易商估算的结果显示，2025年3月31日当日，大宗商品基金增加CBOT玉米投机性净多头，增加CBOT大豆投机性净空头，增加CBOT小麦投机性净多头，增加CBOT豆粕投机性净空头，增加CBOT豆油投机性净空头。最近5个交易日，大宗商品基金增加CBOT玉米投机性净空头，增加CBOT大豆投机性净空头，增加CBOT小麦投机性净空头，增加CBOT豆粕投机性净空头，增加CBOT豆油投机性净多头。最新30个交易日，大宗商品基金增加CBOT玉米投机性净空头，增加CBOT大豆投机性净空头，增加CBOT小麦投机性净空头，增加CBOT豆粕投机性净空头，增加CBOT豆油投机性净空头。
玉米方面，空头回补与出口需求支撑反弹。3月31日商品基金净增玉米多头13，500手，结束连续5日净空头趋势，但30日累计净空头仍达113，500手，反映市场对丰产预期的长期担忧。基差走强，伊利诺伊州Decatur加工中心玉米基差上涨7美分/蒲式耳，俄亥俄州Toledo河运码头跟涨2美分，显示终端需求回暖。美国墨西哥湾玉米FOB出口升水周涨10美分至90美分/蒲式耳，印证出口需求坚挺。USDA预计2025年玉米种植面积同比增5%至9，530万英亩，但短期焦点转向出口高景气及密西西比河运力受限导致的物流成本上升。
小麦方面，种植面积下调与产区天气博弈。基金单日净增小麦多头6，500手，但30日净空头累计26，500手，表明空头主导格局未改。USDA将2025年冬小麦种植面积下调至3，331.5万英亩，堪萨斯州及俄克拉荷马州同比降4%-5%。得克萨斯州小麦“优良率”周降5个百分点至26%，俄克拉荷马州降至33%，干旱担忧支撑KC硬红冬麦期货KWK25反弹至5.57美元/蒲式耳。叙利亚招标采购10万吨制粉小麦，日本、约旦近期招标亦显示亚洲需求韧性，但黑海低价小麦仍压制美国出口溢价空间。
大豆链方面，压榨放缓与南美供应压制持仓情绪。基金单日净增大豆空头7，000手，豆粕及豆油净空头分别增加3，000手和500手，反映对需求端的悲观预期。2月美国大豆压榨预估188.7百万蒲式耳，环比降11.2%，严寒天气及豆粕库存高企导致加工厂降负荷。巴西大豆贴水优势挤压美豆需求，上周美豆出口检验量79.3万吨虽超预期，但新签销售疲软。墨西哥湾大豆FOB升水持稳于92美分/蒲式耳，而内陆基差因农民惜售局部走强。
豆粕与豆油方面，生物燃料需求边际转弱。压榨放缓导致短期供应压力减轻，但全球饲料需求疲软限制反弹空间。5月合约SMK25技术面承压于330美元/短吨关键均线。2月末美豆油库存预估22.68亿磅，环比增8.5%，生物燃料掺混利润收窄拖累需求。尽管基金5日净增多头15，000手，但30日净空头17，500手显示长期看空情绪未改。
综上所述，CBOT谷物期货市场在基金持仓变动、基差走强及国际交易动态的共同作用下，呈现出玉米小麦反弹、大豆链承压的分化走势。未来市场将密切关注USDA报告、天气变化及国际贸易形势对谷物价格的影响。
本文源自：金融界
