9月9日国家卫生健康委网站发布了国家卫生健康委、工业和信息化部和国家药监局联合制定了《第五批鼓励研发申报儿童药品清单》，同日安徽省黄山市医保局正在征求《安徽省2024年度中成药集中带量采购文件（征求意见稿）》意见，因纳入多款OTC中成药及独家品种，引发行业关注。近期市场创新药企相对市场主要基准指数呈现出更强走势，化学制药（申万三级行业）近三周周度表现相对沪深300指数超额分别为1.72%、1.39%、1.29%，行业政策有望继续助推医药企业创新发展，对于二级市场相关企业预期具有显著改善。

我们认为近期医药支持创新型企业政策频出，自今年2月以来国务院发布全链条支持创新药企总体纲领以来，相继落地各地方性政策支持举措，同时在集采与创新药院内诊疗名单上均向创新型产品倾斜，在半年报部分龙头创新药企业绩超预期带动下，板块基本面预期或迎来持续性改善，医药行业有望持续表现，推荐关注恒生医药ETF（159892）、医药卫生ETF（510660）。

儿童药支持政策将进一步打开创新型企业市场容量，市场研发能力将得到促进增强，供应状况将得到改善。儿童药品市场市场规模呈逐年增长趋势，政策支持加大供需平衡，激发市场活力，保障儿童药品供应高质量发展。为鼓励儿童药品的研发和生产，国家出台了一系列政策，包括进一步加大鼓励研发申报儿童药品科研扶持力度和相关产业项目建设，优先审评审批鼓励研发申报儿童药品，按程序将符合条件的鼓励研发申报儿童药品纳入国家基本药物目录和国家基本医疗保险药品目录。

儿童药品市场规模近年来也呈现出稳步增长的趋势，但相对于整体药品市场而言，其占比仍然较小，具有较大的发展空间，儿童用药鼓励政策的持续出台激发市场活力。目前我国儿童药品种和类别相对较少，剂型短缺，用药规范亟待提升。根据米内网数据，2018-2022 年我国儿童药市场规模CAGR 达到10.8%，截至2022 年底全国儿童药市场规模达到了450 亿元，同期我国药品总规模约1.64 万亿无，儿童药占比仅约为2.7%，与儿童群体占总人口比例相比明显偏低。随着政策支持力度加大供需平衡，激发市场活力，儿童用药的市场需求将不断增加。

OTC品种本次部分被纳入集采显示医保政策或将更大范围组织中成药集采，有利于医保资源向创新型药企倾斜。中成药过去参与集采平均降幅在40%左右，其中独家品种的平均降幅仅在10%左右，远低于化药动辄60%以上的降价幅度，在医保基金收支压力渐显，优化医疗费用支出迫在眉睫下，本次地方议价或是更大范围中成药集采的信号，新批次全国中成药联盟集采在即，采购品种将提质扩面，中医优势病种按疗效价值付费改革正被相继推行。

本次征求意见稿为首次单个省份开展的新增采购品种的中成药集采，拟中选规则以日均费用作为企业报价，价格指标算法既考虑了同一竞争单元品种的日均费用，也考虑到单品种的价格降幅，技术指标算法相差不大。过往集采的价格指标皆是在企业报价的基础上进行价格降幅的从上而下的百分比选择，本次增加了日均费用的比较，更有利于缩减医保费用支出。

同时成为增补拟中选企业可通过固定的价格降幅实现，其中独家/类独家/非独家品种的价格降幅分别不小于25%/30%/50%。OTC药纳入集采后，药企需要在药品质量、价格、疗效等方面提升竞争力，可能会加大研发投入，改进生产工艺，提高药品质量，同时我们认为在医保收支面临压力下，创新型药企或是主要支持方向。

近期部分创新龙头药企发布新药获批进度有所加快，同时部分大单品临床数据优异，均对板块未来预期产生较好乐观催化。

从中报业绩体现上，分板块来看，表现最好的是创新药，收入平均增长25.3%，主要由于创新药享受较为积极的医保支付环境，以及部分创新药企业实现了品种出海授权，获得授权收入。大部分Biotech企业仍处于亏损状态。但是由于快速增长的商业化收入，多家Biotech企业大幅减亏甚至盈利大幅增长。制药板块的业绩稳健，1H24平均收入增长1.6%，平均净利润增长7.4%。创新药收入快速增长，部分龙头制药企业成功完成品种出海，实现了显著的利润提升。仿制药逐渐消化集采压力，降幅收窄。我们认为这一趋势有望得到延续。

1、恒生医药ETF（159892）及其联接基金（A类：016970，C类：016971）：跟踪的标的指数为恒生香港上市生物科技指数，恒生香港上市生物科技指数旨在反映香港上市生物科技公司之整体表现，包括在香港交易所透过上市规则第18A章上市的公司。根据恒生三级行业，指数成分股主要分布在生物技术（HS）（46%）、药品（HS）（43.1%）、药品分销（HS）（6.9%）、医疗设备及用品（HS）（4%）。

2、华夏上证医药卫生ETF（510660）：本基金跟踪的标的指数为上证医药卫生行业指数（000037.SH），选择上海证券市场各行业中规模大、流动性好的股票组成样本股，自2009年1月9日起正式发布，以反映上海证券市场不同行业公司股票的整体表现。根据申万三级行业分布，跟踪指数前四大行业为化学制剂（32.5%）、中药Ⅲ（17.5%）、医疗研发外包（12.4%），分布广泛、布局均衡。

数据来源：Wind，江海证券，招银国际证券，太平洋证券，华夏基金，截至2024.9.12，恒生医药ETF（562600）风险等级为R4（中风险），华夏上证医药卫生ETF（510660）风险等级为R4（中风险）。以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。个股不作为推荐。投资者在投资基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。指数表现不代表产品业绩，二级市场价格表现不代表净值业绩。本基金为ETF基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险、标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、标的指数变更的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、申购赎回清单差错风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险、退市风险、投资者申购赎回失败的风险、基金份额赎回对价的变现风险、衍生品投资风险等。以上基金含境外证券投资的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，以上基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。港股市场实行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比 A 股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

对于ETF联接基金，基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为ETF联接基金的风险。ETF联接基金的特定风险还包括：跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异风险、指数编制机构停止服务风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等。

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