西方经济学的鼻祖是《国富论》，有西方经济学背景的专家和学子，如果没有把亚当.斯密的《国富论》通读数遍，都不好意思出门吹牛画大饼，而中华传统经济学的鼻祖是《货殖列传》，这是三千年前的列国大富豪们的经世治国，经营致富，成名天下之道，可惜是当下国人奉西方学术为瑰宝，却很少有智者认真读读老祖宗的东方智慧。

在中华传统文化中，不仅仅有商道的高明，更有投资的智慧，今天我们就来讲讲“无敢居贵”，这四个字蕴含着估值，交易，投资心理的思维智慧。

善贾智者计然论述这四字真言背景，是越王勾践在浙江绍兴一带被吴国打得一败涂地时，向计然询问复兴求生之路，计然告诉越王勾践的一大段话，这段论述的本质是阐释中华文化的周期历史观，用周期思维阐释治国和经营的理念，用历史去了解周期后，把握周期，利用周期，比如：“论其有余不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵”“贵出如粪土，贱取如珠玉”都是经典名句，而“无敢居贵”更是画龙点睛的说明了投资的智慧：

其一，在价格交易上“无敢居贵”，投资的力学定律是：买入价格和未来收益率成反比，买的越贵，收益越差，买的越贱，收益越高，“无敢居贵”与巴菲特的安全边际有着异曲同工之妙，对于交易价格，投资者始终心理有一根弦，那就是敬畏高价，对于大幅度暴涨后价格，居高不下的估值，现在看似高，未来实际贱，现在的高价买入，未来可能是零收益，相反，以暴涨高价卖出，之后也许还有更高价格，但是不居贵的思维模式只赚认知范围的钱。

来看一个地产业案例，过往两年高负债，高杠杆，高周转的地产业暴雷潮风起云涌，龙湖是少数没有暴雷的大型地产商，龙湖女老板在初入地产时没有去研究行业成功案例，而是集中调研世界地产公司破产倒闭的原因，普遍的共性有一条：敢用贵钱，过度借贷，过高利息，让地产公司背上棉花被游泳，越游越重，所以借高利贵钱如同饮鸩止渴。

其二，在企业估值上“无敢居贵”，“时贱而买，虽贵已贱; 时贵而卖，虽贱已贵”。这段话精辟的描述了市场周期股的特征: 强周期行业在股价最便宜，最低残的时候，往往表现出估值非常高，甚至亏损，价值投资者往往不敢下手，而古人的周期智慧告诉我们，此时看似贵其实已经便宜；相反，在周期股盈利爆发高潮，股价暴涨后，估值看似便宜，市盈率仅仅是个位数，古人告诉我们此时的东西，看似很便宜其实已经贵到不值。

巴菲特一买一卖中石油的案例可以说明，在2003年4月非典大爆发背景下，香港恒生指数跌回十年前，更悲惨的是原油价格在每桶25-30美元徘徊低迷4年多，没有人看好未来的石油能源，巴菲特投资4.88亿美元买入中国石油，此时中石油市值370亿，中石油市盈率4-6倍，PB 0.85-1; 巴菲特买入没落的石油行业后无人喝彩，香港投资大佬们一致评价这是老糊涂了。2007年原油大幅度上涨，超每桶70美元，巴菲特按照市盈率16倍，PB 3出清持股,此时中石油市值近3000亿美元，同样又被A股专家股神们嘲笑，这傻老头卖太早了。无论是买入还是卖出，老巴都没有买在最低和卖在最高时，他仅仅是按照“无敢居贵”的认知去执行。今年巴菲特卖出了持股13年的比亚迪，是否是这个思维呢？让时间去验证吧。

其三，在投资心理上“无敢居贵”：贪婪和恐惧永远是投资者心中的魔鬼，如何应对贪婪？古人告诉我们用“无敢居贵”来克制自身的本性，“贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”当我们知道价格暴涨的结局是打回原形，价格多年低迷到极点就会物极必反，此时古人的周期智慧会提醒我们，好像丢大粪一样毫不犹豫的贵卖，虽然之后价格还可能上涨，但是你的卖出已经高于商品的价值，每个人只能赚自身认知的财富。同样，当价格低残到极点，要好像捡到黄金一样搬回家，虽然之后的价格也许会更低，但是你买入已经是超值，已经具有很大的内在价值，不应该再去妄想交易在最低点。

历史五千年，财富永无主，只是不断流转变迁，从一人到一人，从一家到一家，从一族到一族，从一国到一国，福建大佬曹德旺说的好：“千万别把钱当真，钱就是用来玩的，谁有水平，钱就留在身边多玩几天，没有，就少玩几天，反正钱是不会永远留在你身边的。”相信投资者永远牢记“无敢居贵”的古人智慧，能够让财富在自己身边多留些日子。