帝科gf：存储布局整合显现盈利优势，高铜浆料进入放量期，继续重点推荐
1、存储业务方面，产业链布局逐步显现。随着收购江苏晶凯的完成，帝科在存储领域的布局从存储芯片的应用性开发、方案设计和销售进一步拓展至存储芯片的封装与测试制造以及存储晶圆分选服务。帝科2025H1存储收入达1.89亿，2026年有望达到15亿，三年有望达到30-50亿收入。由于江苏晶凯拥有独家的存储芯片带分选分级分类技术，可有效提升效率，使得公司盈利性比行业高5-10pct。
2、光伏浆料方面，高铜浆料进入量产阶段，银浆份额随着索特并表有望进一步提升。随着银价上涨，行业导入贱金属浆料步伐有望加快，帝科与晶科已签署全面战略合作协议，高铜浆料进展顺利，晶科年底20%-40%产能有望实现高铜浆料量产，其他客户处亦在积极推进，高铜浆料盈利性有望显著优于铜浆。银浆方面，目前加工费已经趋于稳定，随着帝科收购索特60%股权完成，公司银浆份额预计将有所提升。
3、股份支付费用后续有望逐年降低，今年约1.6亿元，明年约六千万，27年约一千多万，28年约几百万。
4、看好公司存储业务第二成长曲线以及铜浆放量为公司带来的盈利弹性，2026年公司光伏浆料业绩预期在5亿左右（高铜浆料2亿+银浆3亿），存储领域收入预计15亿，继续重点推荐！
