本文内容：

1.证券板块前三季度业绩情况；

2.目前行业格局；

3.业绩弹性方面；

4.证券业25年展望；

5.关注方向

1.证券板块前三季度业绩情况：

因为股市交投不活跃，三个季度整体业绩都不太行。但是第三个季度大幅好转，其中弹性最高的是自营业务，前三季度同比增长28.5%。下滑最厉害的业务是投行业务（IPO项目少了）和信用业务（融资融券的人少了），其中投行业务前三季度同比下滑38.7%，信用业务同比下滑28.2%。

2.目前行业格局：马太效应，强者恒强

2024年前三季度，5家头部券商贡献了行业52%的归母净利润，其中老大哥中信证券的地位持续加强。附注，5家头部券商是中信证券、华泰证券、国泰君安、招商证券和中国银河

3.业绩弹性方面，中部和尾部券商的业绩弹性高（主要得益于自营业务增速，就是券商自己炒股赚的钱）

1.红塔证券前三季度归母净利润同比增速203.8%（下同）

2.东兴证券100.7%，

3.第一创业95.4%，

4.华林证券61.6%，

5.山西证券578.8%

4.证券业25年展望

1.两市交投活跃+互换便利+两融，有望增厚利润

2.此轮政策框架清晰，力度超出市场预期，旨在吸引居民侧资金入市

2024年4月新国九条发布，保护中小投资者利益，引导资金入市；24年9月24日，发布“资本市场托底+降息降准+楼市新政”；24年9月26日，明确通过解决股市和楼市两大问题实现“稳信心”目标

3.“推动头部券商做强做优”，头部券商有望在2025年继续并购重组做大做强。

5.关注方向：

1.建议关注弹性较大的互联网券商：指南针。

2.建议关注经纪+两融业务收入占比高的券商：中国银河/光大证券

3.头部券商重组，建议关注国泰君安/海通证券