这次大跌的原因藏在了最新的金融数据里！周二大盘延续弱势低开低走，市场继续缩量调整，以科技为主的创业板领跌。上证指数：收报3824.81点，下跌1.11%。深证成指：收报12914.67点，下跌1.51%。创业板指：收报3071.76点，下跌2.10%。科创50指数：收报1293.38点，下跌1.94%。沪深两市总成交额为1.72万亿元，较前一交易日缩量492亿，市场交投热情降低。全市场1091只股上涨，4300多只下跌，前期热门板块集体弱势赚钱效应极差。很多人猜下跌的原因，一是资金在为日元加息做准备，二是最新的金融数据较疲软，后面会详细解读。亚太的股市这两天表现都很差，主要是对冲基金抢跑提前卖出日经和港股的科技公司。高盛数据显示，华尔街对冲基金在上周12月8日-12日左右，大幅抛售了日本和香港的股票，尤其是科技股。日元加息在即，现在的全球大资金正在做两件事。一是躲避AI泡沫的破裂，二是押注日本央行利率上升带来的传统行业红利，日经中的银行保险都会从加息中收益。日本央行在2025年1月24日的货币政策会议上将政策利率从0.25%上调至0.5%后，瑞穗金融集团、山口金融、北太平洋银行涨超2%，三菱日联金融也一度涨超3%。日本东证银行指数一度上涨2.8%，为33个行业类别中涨幅最大。这次日元继续加息，这些传统金融行业会受益。对于普通散户而言，现在激进追高不可取，在策略上至少是“防守”到日元加息落地。白酒板块微跌0.2%，还在慢慢爬坑，能维持住一个区间微涨微跌就行。好消息是这周茅台和五粮的股息就到账了，这笔股息我是准备继续加到五粮中。股息复投是红利股赚钱的很重要的一环。把白酒会暴涨的想法抛开，白酒真的是个很不错的红利公司。不像制造业每年需要大额的资本投入，也不像科技行业每年需要大量研发投入。赚得钱都是现金，而且是可以自由支配的现金。未来10年内饮酒人群能维持一定的规模，茅五泸公司业绩会下降但不会崩盘。茅五泸把每年赚取的90%利润全部分了，叠加美元降息国内降息，白酒的分红就会越来越有价值。现在投资白酒未来是通过分红把钱赚回来的。最新的11月金融数据已经发布了，我们来逐一解读下。先看下表最重要的三个数字，11月的M1-M2剪刀差=-3.1%。而10月末M2与M1剪刀差为2.0%，剪刀差由正转负意味着资金的活跃度在下降。11月剪刀差为负，市场上的"死钱"增多，企业和居民更倾向于储蓄，减少消费和投资，经济活力减弱。在消费数据上也体现了，11月的居民消费价格环比下降0.1%，消费在萎缩。从10月和11月的大盘月线也能看出端倪。月线上10月沪指上涨1.85%，11月下跌1.67%。资金活跃度下降很容易就扩散至敏感的证券市场。2025年1-11月，M0余额为13.74万亿元，同比+10.6%，M0是实体现金，10.6%的高增速说明居民/企业年底对现金的持有需求上升，到了年底消费旺季现金交易需求增长，以及风险储蓄增加。2025年1-11月净投放9175亿元，说明央行等机构向市场净增投现金，配合M0高增速，为避免年底资金紧张，央行主动增加现金供应。目前11月的数据对于股市而言不算好消息，我们也在前面的文章提过年底的大A会特别难做。再来看社会融资规模增量(2025年1-11月)的数据。实体经济的贷款增加14.93万亿，但同比少增1.28万亿，意味着实体经济在收缩，企业主的投资意愿不强。 政府债券净融资13.15万亿元，同比多增3.61万亿元，去年1 - 11月为9.54万亿元，是社融同比多增的最主要贡献项，这是今年政府工作报告中提出实施更加积极的财政政策的数据体现。民间投资少了，为了跨周期调节，政府就挑起了大梁，通过债券融资，为基建投资、民生补短板等领域提供资金。再来看人民币贷款情况1- 11月人民币贷款总量达271万亿元，同比+6.4%。贷款总量正增长说明金融体系对实体经济的信贷供给仍在扩张。从结构上看，资金优先流向企业部门支撑实体投资/生产，占人民币贷款新增的绝对大头，同比增长约4%，增速虽温和但总量可观。实体经济投资动能依然存在，国企和优质民企在政策引导下持续获得资金支持，有助于推动产业升级和经济增长。住户贷款新增额同比大幅下降近1.8万亿元，降幅达77%以上，可以说是大崩了。至少反映了三点：1.居民购房需求疲软，房地产市场持续调整；2.消费信心不足，居民更倾向于“存钱”而非借贷消费；3.高房价、高利率、就业不确定性等因素抑制了信贷需求。在高失业风险下，居民没人敢轻易负债了。居民在经济上升期的加杠杆行为，可以说被这两年的经济下行彻底扭转了，大家都在拼命的卸杠杆存现金。但是这些数据已经成为过往，不能根据过往的悲观数据推导未来经济一定悲观，这种线性思维不可取。经济形势很差已经是众所周知，但是大机会往往藏在经济由坏转好的那个时间节点。而且从数据上看，上面的财政政策和货币政策都在发力。 尽量用周期性思维思考，经济差到极致就没有下降区间了，未来就会逐渐转好。极度悲观者不适合投资！风险提示：短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎。基金 A股超话财经基金
