天孚通信2025年净利润主流机构预测均值约21.58亿元，区间18.52-23.85亿元，同比增长约60.61%。2025年前三季度：归母净利润14.65亿元，同比+50.07%。Q3单季：归母净利润5.66亿元，同比+75.68%。对天孚明年利润最乐观的，是有人看到80亿的，不过我个人客观认为，翻倍肯定是大概率，逻辑慢慢说。q4环比增长看200g eml的供给，即1.6T出货，环比60%增长乐观了一些。明年光靠博通，保证不了天孚 200G EML需求，还是要靠Lumen，看前段时间的大涨，目前倾向于最后能解决EML供应问题甲骨文可能也在找天孚商量代工事宜光引擎涨价还没看到在CPO 领域内，天孚主要提供包括硅光光引擎(如1.6T) 以及整套光路系统。其中硅光引擎由天孚自主研发，用于CPO交换机模型，每个CPO 需配备72个硅光引擎、144个FAU 以及8个CW 光源。CW 光源由Lumentum 外购并接入保偏线，而整套系统中的FAU采用US Conec超高密度材料，并增加了微透镜耦合设计。这些组件使得单套系统价值量：约人民币20多万元 。影响天孚1.6T光引擎生产的主要瓶颈是200G EML芯片(尤其是博通EML芯片)的短缺问题。在10月份之前，这些芯片完全依赖博通供应，但由于供需失衡导致短缺，为此Mellanox协调了其他供应来源，包括Lumentum 提供硅光EML 芯片。此外，为缓解压力，还尝试使用Mellanox自有硅光芯片。然而，由于硅光芯片良率不足，其应用范围受到限制。目前，通过多方协调和扩充供应链，预计可以满足2026年200万个1.6T光引擎的大致需求。目前800G光引擎单价约2000元，而1.6T产品单价约3700元。天孚通信在2025年的出货量约为120万个800G光模块，且Fabrinet已满产状态。针对2026年 1.6T 光模块产品，天孚已开展多项准备工作，包括设备采购、场地扩充以及大量招聘相关人才。天孚与英伟达之间已经形成深度绑定关系，其直接销售额和间接销售额中约70%-80%来自英伟达体系。如果未来市场1.6T需求达4000万个，即便仅占据 10%的市场份额，对天孚而言也是显著增量。此外为配合英伟达的发展计划，天孚已在泰国和江西扩厂，以提升整体产能。
