知名投资人罗杰斯说：“史上最惨烈的金融危机，将在2026年发生，而这场危机主要来自于两个原因，一个是疫情后各国疯狂的债务增长，另一个就是人工智能的泡沫。 可能很多人看到这话会觉得是危言耸听，但了解罗杰斯过往预判轨迹的人都知道，这位投资人曾精准预警1987年股灾、1997年亚洲金融风暴，他的判断从来不是空穴来风。咱们先把债务增长这个核心原因捋清楚。 疫情爆发后，全球多数国家都启动了大规模经济刺激计划，核心手段就是举债。 国际货币基金组织的数据显示，2023年底全球公共债务规模已经达到97万亿美元，占全球GDP的92%，到2024年底这一规模将突破100万亿美元。 其中美国的债务问题最为突出，当前美国国债已经突破34万亿美元，仅每年需要支付的债务利息就逼近1万亿美元，这个数字已经超过了美国全年的国防预算。 债务规模的飙升直接推高了偿债压力。美国2025财年的财政赤字率已经升至7.2%，利息支出占财政总支出的比例首次突破14%。 新兴市场国家的处境更艰难，国际清算银行测算，离岸美元债规模已超5.2万亿美元，2026年到期量就有1.1万亿。 这些国家需要以更高的利率借新还旧，一旦美元维持高位，再融资成本会急剧飙升，很可能引发债务违约连锁反应。 债务问题的危险之处在于会形成恶性循环。经济学界的债务通缩理论已经验证过，经济繁荣期积累的大量债务，在经济下行时会成为致命负担。 资产价格会随经济衰退贬值，但债务额度不会减少，通缩会进一步加重实际偿债压力，企业和个人会被迫缩减消费和投资，这又会让经济更萧条，最终拖垮整个金融体系。 再看人工智能的泡沫，这也是罗杰斯重点提及的风险点。2023年ChatGPT引爆全球AI热潮后，资本对AI领域的追捧达到了狂热状态，但这种狂热已经出现了估值与业绩背离的迹象。 当前美国AI行业的资本支出与收入比高达6:1，这个比例远超铁路泡沫时期的2:1和互联网泡沫时期的4:1。 很多AI企业的高估值全靠叙事支撑，并非扎实的盈利打底。微软、英伟达等头部企业的股价强势走高，核心驱动力是AI概念的炒作，而非实际盈利的大幅提升。 行业内还出现了闭环买卖的模式，比如英伟达投资xAI后，xAI随即大量采购英伟达芯片；微软投资OpenAI后，OpenAI承诺采购巨额微软云服务，这种模式进一步放大了估值虚高的风险。 AI产业的结构性失衡更凸显了泡沫属性。上游算力硬件因技术壁垒高保持景气，中游模型层呈现头部集中、中小企业挣扎的格局，下游应用层则普遍面临叫好不叫座的困境，80%部署AI的企业暂时未能实现净利润提升。 资本的盲目涌入让很多企业忽视了商业化落地，一旦市场信心动摇，资金链断裂的企业会大量出现，泡沫破裂的冲击会快速传导至整个资本市场。 需要明确的是，罗杰斯的预判并非绝对结论，他本人也承认对危机引爆点的时间判断未必精准。 当前市场情绪反而偏向乐观，美股投资者情绪指数48%看涨，仅21%看跌，全球对冲基金的净敞口升至92%，创2007年以来最高。这种极端乐观情绪恰恰是罗杰斯反向预警的重要依据。 对普通人来说，不必过度恐慌，但必须做好风险防范。至少要保留6个月家庭支出的高流动性现金或货币基金，避免高杠杆投资。 浮动利率贷款应尽快转为固定利率，锁定成本。资产配置上可以适当增加美元、瑞郎等避险货币或黄金ETF的比例，同时远离纯粹靠概念炒作的AI相关标的。 罗杰斯的预警本质上是提醒市场关注真实存在的风险。债务高企和AI泡沫都是客观事实，这些问题不会因为忽视就消失。2026年是否会爆发史上最惨烈的金融危机尚未可知，但提前扎牢风险篱笆，才是应对不确定性的最佳方式。
