很多人盯着美股创新高，但有一个老指标正在悄悄变化：金价/道指比率（Gold/Do

涵菱谈商业 2026-01-16 08:40:01

很多人盯着美股创新高，但有一个老指标正在悄悄变化：金价/道指比率（Gold/Dow Ratio）。 历史上，这个比率一旦走出类似形态，往往对应一个大背景：美股在较长时间里明显跑输黄金。 但这一次，和过去不太一样。 1966—1982：道琼斯工业平均指数（DJI）长期区间震荡，处在典型的长期熊市阶段，并经历三轮通胀冲击。黄金则走出大行情，累计涨幅约 +700%。 2000—2013：从互联网泡沫破裂到全球金融危机（GFC），又出现了长达十余年的股票相对弱势。以标普500（S&P 500）为例，指数层面出现过两次接近 50% 的大幅回撤；而黄金累计涨幅约 +650%。 2018 年左右，金价/道指比率见底，但此后黄金和美股都先后刷新历史新高。股票虽然相对贵金属偏弱，但整体仍维持上升趋势。 如果黄金要在未来再走出一轮持续十年以上、明显跑赢股票的大行情，历史经验提示：美股大概率会更难走，波动更大、压力更重。

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