光伏复刻海运经典反转！巨亏之下股价狂飙！光伏复刻海运经典反转 能源安全定调黄金未来当海运股从2020年的业绩巨亏、股价低迷，到随后运价飙涨、龙头股价一年翻数倍，周期股“亏损底即是股价底”的经典逻辑被演绎到极致。如今这一剧本正在光伏行业完美复刻：九成上市企业预告亏损、头部企业单年巨亏逼近百亿、全行业背负千亿债务，光伏板块却迎来股价集体狂飙。这场业绩与股价的极致反差，并非市场非理性炒作，而是周期股底部反转的必然规律，更是光伏在国家能源安全战略下，需求刚性增长、行业出清见底的提前定价。海运的逆袭是供需错配的胜利，而光伏的反转，更是站在传统能源卡脖子的时代背景下，一场关乎能源自立的必然突围，其长期成长的确定性，远比当年的海运更甚。光伏行业的至暗时刻，正对应着周期底部的典型特征——业绩亏损达到极致，市场情绪跌至冰点，昔日行业明星企业的陨落更是成为这一阶段的鲜明注脚。超90家光伏上市公司披露的业绩预告中，九成企业陷入亏损泥潭，头部组件企业单年亏损额突破百亿元，部分细分环节企业甚至面临退市风险；全行业背负近千亿存续债券，2021年扩产潮形成的巨额贷款在2026年集中到期，多家龙头企业资产负债率突破70%，短期偿债压力叠加现金流枯竭，成为压在市场情绪上的最后一根稻草。曾被誉为“光伏组件第一股”的亿晶光电更是成为行业亏损的典型，公司2024年巨亏20.9亿元，2025年再度发布业绩预亏公告，预计全年归母净利润亏损4.5亿至6亿元，期末净资产更是跌至-6800万元至-13000万元，资产负债率攀升至光伏板块首位，核心的TOPCon、PERC电池产能全面停产，组件产能利用率仅35%，还因项目烂尾被地方国资追讨1.4亿元出资款，诉讼缠身且陷入无控股股东、无实际控制人的治理困境，根据交易所规则，其股票在2025年年报披露后将大概率被实施*ST退市风险警示，亿晶光电的困境，正是光伏行业深度出清的真实写照。而这一切的表面诱因，是行业阶段性的产能过剩与恶性内卷：硅料、银浆等核心原材料价格的大幅波动推高生产成本，同质化竞争下企业陷入低价厮杀，即便头部企业手握数十亿税费返还，仍难掩利润黑洞。但市场往往忽略了核心事实：光伏行业的亏损，并非源于需求消失，而是短期供给过剩引发的行业内耗，这与当年海运行业因疫情短暂停摆导致的业绩低迷，有着异曲同工的底层逻辑——行业赛道未变，需求长期向上，只是阶段性的困境掩盖了未来的增长潜力，而亿晶光电这类企业的出清，恰恰是行业走出周期底部的必经之路。光伏复刻海运反转的核心前提，在于亏损极致的同时，需求端正迎来不可逆的刚性增长，而这一增长的底层逻辑，是传统能源卡脖子风险下的国家能源安全战略诉求。当下全球能源格局中，美国凭借对石油生产、运输、定价体系的绝对掌控，不断搅动全球能源市场，石油作为传统能源核心，其供应链的不稳定性让各国面临严峻的能源安全挑战。我国作为能源消费大国，传统化石能源对外依存度居高不下，摆脱对传统能源的路径依赖，构建自主可控的清洁能源体系，已成为必答题。国家发改委等部门出台的可再生能源替代行动指导意见明确提出，2030年全国可再生能源消费量要达到15亿吨标煤以上，光伏作为可再生能源的核心支柱，是实现这一目标的关键抓手。这一定调，让光伏的需求增长不再是行业层面的市场行为，而是上升到国家战略的硬性要求，其长期需求的确定性被彻底锁死，这也是光伏相比海运反转，更具长期价值的核心所在——海运的需求增长源于全球贸易复苏，而光伏的需求增长，源于能源革命的时代必然。全球能源转型的浪潮，更是让光伏的需求增长从国内延伸至全球，成为全人类的共识，而这一点，在光伏头部企业的海外订单中体现得淋漓尽致。即便国内行业陷入内卷、中小企业纷纷出清，光伏龙头的海外业务却呈现出逆势爆发的态势：阳光电源不仅连续十年蝉联全球逆变器出货量第一，更斩获欧洲2.4GWh储能大单，海外市场成为其业绩的核心支撑；锦浪科技海外收入占比高达75%，第六代高效逆变器在欧洲户储市场持续热销，订单排产已至2026年中期；晶科、隆基等组件龙头，在中东、印度、东南亚等新兴市场的订单量同比增长超80%，中东市场2025年光伏装机增速更是达到50%，印度未来三年复合增长率有望突破35.5%。据行业权威预测，2026年全球光伏需求将达到566-790GW区间，海外市场新增装机预计293GW，同比增长11%，成为全球光伏需求的核心增长极。而在2026年4月光伏产品出口退税取消的政策窗口期下，海外终端企业开启“抢订单”模式，国内组件企业排产率持续拉满，行业呈现出“国内中小企业出清，头部企业海外订单爆单”的极致反差。这就如同当年海运行业，疫情初期业绩亏损，但全球贸易复苏的预期已让市场提前看到运价上涨的曙光，光伏当下的海外订单爆发，正是行业需求复苏的最直接信号。如果说能源安全定调了光伏的长期需求，那么政策反内卷+技术迭代，则成为光伏走出周期底部、实现盈利修复的核心催化剂，这也是周期股反转的关键临门一脚。当年海运行业的反转，源于疫情后全球贸易复苏的需求爆发，而光伏的反转，更是叠加了政策主动出清与技术升级的双重利好。政策层面，发改委明确治理光伏行业低价无序竞争，推动硅料等上游环节产能出清，硅料开工率已降至历史低位，价格企稳回升，产业链价格正逐步回归理性；出口退税政策的取消，看似抬高了出口成本，实则终结了行业低价内卷的恶性循环，加速亿晶光电这类缺乏核心竞争力的企业退出，为头部企业释放定价权，让行业从“价格战”转向“价值战”。技术层面，光伏行业已正式进入N型时代，2025年N型晶硅电池市场份额突破96.9%，TOPCon技术成为主流且量产效率持续提升，HJT、BC等高效技术加速商业化，钙钛矿技术更是迎来GW级量产元年，2026年产能预计达24GW。技术迭代不仅推动光伏发电成本持续下降，更让头部企业凭借技术壁垒扩大市场份额，在行业出清的过程中占据主导地位，为后续盈利修复奠定坚实基础。而当前中证光伏产业指数PB仅1.90倍，处于历史估值低位，更低的估值水平，为光伏股价的反转提供了充足的安全边际。从海运到光伏，周期股的反转从来都有迹可循：亏损极致出清产能，需求向上奠定基础，催化剂出现点燃行情，股价先于业绩启动。海运的经典反转，是供需错配下的周期修复，而光伏的此次逆袭，是周期规律与国家战略的双重共振，其背后是能源革命的时代浪潮，是摆脱传统能源卡脖子的必然选择。当下光伏行业的巨亏，只是周期底部的阶段性阵痛，亿晶光电这类企业的退市风险，正是行业产能出清进入尾声的标志，而海外订单的爆发、政策的反内卷、技术的持续迭代，已让行业的反转拐点清晰可见。市场对光伏股价的提前定价，本质上是对周期规律的尊重，是对能源安全战略下光伏长期价值的认可。周期的魅力，在于“否极泰来”的必然规律；而光伏的价值，在于周期反转背后的时代红利。当海运的反转剧本在光伏身上复刻，且叠加了更具确定性的国家战略与全球需求，这场困境反转，才刚刚拉开大幕。
