西方经济危机为何反复出现 为什么西方经济危机会反复出现？如果危机的模式如此可预测，为什么它还会一再重演？答案在于一些结构性特征，使得预防几乎不可能：预警失效、欺诈泛滥，而每一次救助都会为下一轮繁荣埋下种子。官方的警告一再被证明毫无效果。1996年12月，美联储主席艾伦·格林斯潘警告市场存在“非理性繁荣”，投资者短暂犹豫后便继续买入。股价又上涨了整整三年。自1825年以来的历史记录显示了同样的模式：当资产价格以每年20%—30%的速度上涨时，投机者往往将谨慎的官员斥为脱离现实。预测者也许能正确判断估值过高，但无法预测拐点何时到来，而这种不确定性会摧毁他们的公信力。等到警告被证明显然正确时，往往已经为时已晚。欺诈的蔓延则标志着狂热已经走到了多远。繁荣时期，贪婪的增长速度往往快于财富本身。安然、世通和麦道夫的骗局，都是在资产价格不断上涨、掩盖欺骗行为的环境中建立起来的。已经相当富有的个人会计算：潜在收益远远大于被发现的那一点点概率。当崩盘来临、欺诈被揭露时，走投无路的参与者往往会实施更多欺诈，寄希望于躲过灾难——就像失控的交易员不断加码押注，幻想一次胜利就能抹平之前的所有亏损。这些失败之所以反复出现，是因为整个体系的激励机制本身就与预防相冲突。救助制造了道德风险：如果银行管理者相信自己必然会被拯救，他们在下一轮繁荣中就会更加激进地放贷。任何一家机构都无法单独保持克制，因为竞争对手可以通过放松标准来抢占市场份额。随着时间推移，危机记忆逐渐淡化，从未经历过上一轮崩盘的新一代管理者会重复旧有的错误。成功滋生自信，自信滋生过度，而过度最终必然孕育危机。这一循环是自我强化的、结构性的，并非糟糕政策的偶然结果。每一代人都必须重新学习：可持续增长不同于投机。几个世纪、多个国家反复出现的这一循环表明，它内嵌于以信用为基础的体系之中——这是系统的“特性”，而不是靠更好的警告或更严格的规则就能彻底消除的“漏洞”。
