今天，聊一聊铅的行情。

最近在有色普遍调整、商品整体走弱的情况下，沪铅走出了独立行情，霸王硬上弓，一直在涨，创下近6年新高。

铅是六种常用的有色金属之一，其年产销量位列铝、铜和锌之后的第四位。

沪铅的基本面相对比较干净，下游85%都用于铅酸电池，也就是大多数电动车的电池，供给端来源于2个，一个是原生铅，一个是回收铅。

今年，铅大涨的主要原因还是宏观面，以通胀交易为主线，有色的领头羊“铜博士”即充分反馈了价格对于通胀预期的表达，铝、锌也都有类似的行情。而铅又是铜、锌、银等金属的伴生矿，所以影响非常直接。

至于铅金属的基本面，有一些自己的情况，导致了供给偏紧。所以这段时间，有色回调，铅却创出新高。

市场普遍的观点是以下三个：

1）铅锭新国标；新国标要求原生铅炼厂技改达标，提升品牌竞争力，变相抬高炼厂成本；

2）反向开票，在上反向开票潜在税务风险影响下，目前废电瓶回收企业多选择观望或不开票回收，反而造成短期废电瓶供应愈发紧张；

3）以旧换新，本轮补贴力度尚可，政策效果更多体现在更换需求前置释放。

但，没那么简单，废电池的价格上涨是一个比较大的矛盾。废电动车电池到厂含税价格在本年度首次突破10000元/吨关口，且5月废电动价格较4月累计涨1000元/吨。6月废电池价格继续上涨，目前主流市场含税价格运行至11420-11710元/吨（现款多在11300-11350元/吨），少数地区现款溢价可达11400元/吨。

为啥废电池价格疯涨呢？主要是2024年再生铅的新增产能比较多，对铅的需求增加，再加上4-6月份本来就是废电池淡季。另外，近年来，我国持续处于铅酸蓄电池净出口国，今年5月净出口数量达2418.3万个，同比增加16.3%，环比增加35.8%，数据颇为亮眼。然而，按照相关规定，作为污染物的废电池不被允许进口，导致这部分废电池供应流失于海外。

所以，供不应求，库存迅速下降，再生铅的产能利用率只有40%。

不过，除了再生铅，原生铅也出了点问题。国内铅精矿供应恢复不及预期，海外铅精矿难以弥补国内供需缺口，加之常规检修与复产并存。进口铅精矿的减少了，导致原生铅供给下降。1-5月份，原生铅产量同比下滑4.88%。

与供给端的强硬相比，需求端就比较弱了。下游采购比较谨慎，按需采购为主。一方面是经济不太好，另一方面是因为碳酸锂价格持续低迷，锂电池部分取代铅酸电池。

铅的总格局，就是供需双弱、库存下降。所以，现在铅价的上涨基座是不踏实的。

长期来看，铅供给过剩的格局似乎没有改变。目前国内铅产量大约在650万吨左右，而产能达到了1400万吨，再生铅50%的开工率就能满足国内的需求。而且，长期来看，锂电池对铅酸蓄电池的替换在持续进行，甚至钠电池也开始替代铅酸电池。

至于说现在废电池贵，这个问题不大，价格高了，就会有社会库存出来。就算没有，进口也会有的。伦敦铅库存，仍然处在高位。

这个价位，做多的盈亏比很低，现在还不值得，观望为好。