公司背景：山东百多安医疗器械股份有限公司（简称“百多安”）是一家致力于将医用材料改性技术应用于植介入医疗器械的国家级高新技术企业。公司通过自主研发及持续创新，在医用材料改性、精密加工及血管通路数字诊疗等领域形成了核心技术平台。
IPO进程：百多安于2022年10月提交科创板IPO申请并获受理，原计划募资7.6亿元用于医用导管产业化升级项目、研发中心建设项目、营销网络及信息化建设项目等。然而，在经历了一轮审核问询并更新招股书财务资料后，公司于2024年9月4日撤回了发行上市申请，导致IPO终止。
二、终止原因分析公司自身因素：财务状况问题：研发投入占比下降：2019 - 2022 年上半年，百多安的研发费用率呈现持续下滑趋势，从 2019 年的 10.37% 下降至 2022 年上半年的 6.88%，且自 2020 年起低于同行业可比公司平均水平。在医疗器械行业，研发能力是企业核心竞争力的重要体现，研发投入不足可能影响公司的长期发展和产品创新能力，引发市场对其未来竞争力的担忧。销售费用较高：2019 - 2022 年上半年，公司的销售费用一直处于较高水平，2019 年销售费用占营收比例逼近 40%。较高的销售费用可能意味着公司的销售模式或市场推广策略存在问题，或者在市场竞争中需要投入更多的资源来获取客户，这会对公司的盈利能力产生一定的压力。
分红与募资行为矛盾：2019 - 2022 年上半年，百多安进行了多次现金分红，合计金额达 9570 万元，占同期归母净利润的 71.42%、扣非归母净利润的 95.7%。特别是在申报上市前的 2021 年度和 2022 年上半年突击分红，合计分红 6570 万元，占该时段净利润的 107.07%。而公司此次 IPO 原计划募资 7.6 亿元，其中 2 亿元用于补充流动资金。这种一边大额分红、一边募资补流的行为，可能引发监管和市场对公司资金管理和募集资金必要性的质疑。特别是在申报上市前的2021年度和2022年上半年，百多安合计分红6570万元，占该时段净利润的107.07%，可以说是上市前的突击分红。
产能利用与扩产计划的矛盾：报告期内，百多安的经外周中心静脉导管（PICC 套装）产能利用率一直未饱和，如 2022 年上半年产能利用率仅为 51%。但公司却拟募资大幅扩产，计划新增 PICC 套装产能 30 万套、颅脑外引流系统产能 20 万根。在产能利用率不高的情况下进行大规模扩产，新增产能能否消化以及是否与市场需求相匹配存在不确定性，这可能影响投资者对公司的信心。业务风险因素：产品售价下降风险：公司的主要产品 PICC 的销售价格在报告期内持续下降，平均售价从 2019 年的 623.65 元 / 套下降至 2022 年上半年的 531.06 元 / 套，下降幅度接近 15%。并且公司在招股书中表示，产品售价有进一步下降的风险。产品价格下降可能会压缩公司的利润空间，影响公司的盈利能力。原材料供应风险：百多安部分原材料通过少数几家境外供应商采购，2019 - 2022 年上半年，进口原材料采购金额占原材料采购总额的比例分别为 11.02%、10.85%、8.17% 和 8.18%。若原材料国产化策略不能顺利实施，或者出现政治、疫情、战争、国际贸易纠纷及其他不可抗力因素，公司原材料的供应可能会面临延迟交货、限制供给、采购成本上升的风险，从而影响公司的正常生产经营。市场环境因素：行业竞争加剧：医疗器械行业竞争激烈，不断有新的技术和产品涌现。百多安在市场竞争中面临着来自国内外同行的挑战，需要不断提升产品的性能和质量，以及加强市场推广和销售渠道建设，以保持市场份额和竞争力。如果公司在竞争中处于劣势，可能会影响其上市前景。政策变化影响：医疗行业相关政策不断调整，对医疗器械企业的产品注册、审批、生产、销售等环节都产生了重要影响。例如，国家对高值医用耗材的集中带量采购政策不断推进，可能会影响公司产品的定价和销售策略。政策的不确定性增加了公司未来发展的风险，也可能对其上市进程产生影响。其他因素：保荐机构的影响：保荐机构在企业 IPO 过程中扮演着重要的角色，包括对企业的尽职调查、辅导以及向监管机构提交申请文件等。如果保荐机构在工作中存在疏漏或未能充分履行职责，可能会影响企业的上市进程。虽然具体情况不得而知，但保荐机构的工作质量和专业能力也可能是百多安 IPO 终止的一个因素。公司战略调整：公司可能根据自身的发展战略和市场情况，对上市计划进行了重新评估和调整。在准备上市的过程中，公司可能发现当前的市场条件或自身的发展状况不适合上市，因此选择撤回申请。例如，公司可能认为在当前市场环境下，无法获得理想的估值或融资规模，或者需要更多的时间来完善公司的业务和财务状况，以便更好地应对上市后的挑战。三、终止对公司的影响对公司财务状况的影响：大额分红对公司的财务状况产生了一定影响，尤其是在公司计划通过IPO募资来补充流动资金的情况下，分红行为可能加剧了公司的资金压力。对投资者的影响：对于已经投资于百多安的投资者而言，IPO的终止可能会影响其投资回报预期。同时，大额分红也可能引发市场对公司治理和股东回报政策的关注。对市场的启示：百多安IPO终止及上市前大额分红的案例为市场提供了一定的启示。一方面，企业在考虑上市融资时应充分考虑自身的资金需求和财务状况；另一方面，监管机构也应加强对企业分红行为的监管力度以防止过度分红损害中小股东利益。综上所述，百多安IPO终止及上市前大额分红事件反映了公司在资本运作和股东回报政策方面的复杂性和挑战。未来公司需要更加审慎地考虑其财务战略和市场策略以实现可持续发展。
