最近中证A500基金太火了。之前发行了一批场内ETF，现在又密集发行一批场外基金，这对习惯做场外基金投资的基民来说，当然是个好消息。
但问题是，这次发行的中证A500场外基金，有10家基金公司发行的是中证A500ETF联接基金，另有11家发行的是中证A500指数基金。
对基民来说，这个选择就很头疼了：同样是场外基金，到底应该买ETF联接基金，还是指数基金？
我们不妨从三个维度，来对比一下！
1、费率成本场外基金有A类份额和C类份额。二者的差异就在于，A类份额有认购费，C类没有认购费，却有销售服务费。短期持有一般会买C类，而像中证A500这样的核心资产指数，很多人会作为长线持有，所以往往会选择买A类。
我对比发现，这次发行的中证A500ETF联接基金，认购费率整体低于同期发行的中证A500指数基金。我各选了一只有代表性的产品，具体如下：
（数据来源：基金招募说明书）
也就是说，如果你认购50万以下，两者的认购费是一样的，但如果买50万，或者50万到300万之间，那ETF联接基金的费率成本明显更低。
比如你买100万，ETF联接A的认购费只要1000元，而指数A要4000元。
如果买250万，ETF联接A依然只要1000元，而指数A要1万元。
很明显，ETF联接基金的费率成本更低。
2、交易便捷性之所以会有上述费率差异，倒不是基金公司刻意为之，而是有客观因素。这里需要先解释下这两类基金在投资运作模式上的差异，关键在于：它到底是直接买股票，还是买ETF？
比如中证A500的ETF联接基金，就是去买场内的中证A500ETF，不直接买股票；而那些指数基金刚好相反，它们是直接去买中证A500指数的成分股。
所以，指数基金需要管理一篮子股票，比如中证A500指数，有多达500只股票，而ETF联接基金却只需要对1只ETF做交易，至于对一篮子股票的管理，交给了那只ETF本身，而场内这部分成本，不需要场外的基民来支付。
这也就是我说的第二个维度，ETF联接基金在交易上更加便捷。你想，如果让你选，一个是同时交易买卖500只股票，一个是只需要盯着1只成熟运行的ETF，你觉得哪个更便捷容易？
当然，也正是因为ETF联接基金只买ETF，而指数基金是去买股票，所以前者没有股票交易印花税，而ETF交易本身是没有印花税的，这些费用节省积少成多，对基民来说就是妥妥的降本增利。
除此之外，股票交易还有很多不顺畅的时候，比如股票涨停、停牌等等，我们散户买不进去，基金公司同样买不进去，这就导致基金跟所挂钩指数之间出现走势差异。
而这时候，ETF联接基金的优势就体现出来了，即便在成分股涨停或停牌的时候，ETF联接基金依然可以正常、高效买入这只ETF。
3、建仓成本和灵活性股票交易的复杂性，又衍生出场外基金的建仓成本问题。这个维度对基民来说，影响就更大了。因为建仓成本，在很大程度上决定了场外基金的净值收益空间。建仓成本越低，基金的净值表现当然更好。
ETF联接基金是只买1只ETF，而这只ETF如果规模较大，交易活跃性较高，那么就具有显著的流动性优势，交易摩擦成本也会更低。
比如这批中证A500ETF，场内规模很多都超过20亿了，其实就相当于，这批新的ETF联接基金，在刚起步时就有了这么大规模的流动性支持，那在建仓的时候，成本自然会更低。
而指数基金，刚开始发行的规模都偏小，但规模偏小的股票型基金去买股票，会带来更多的交易费用和冲击成本，股票建仓也经常会有意外出现，比如有些股票短期波动很大，甚至涨停的，根本买不进去，这对指数基金的建仓成本来说非常不利，成本摊薄效果也远不如ETF那么明显。
在建仓买入时，ETF联接基金还有一个独特的优势在于，它有两种ETF投资方式，既可以按二级市场价格买入ETF，也可以在一级市场参考ETF的实时净值（IPOV）申购。关键就看哪种方式更便宜。
比如ETF出现场内溢价时，就选择在一级市场申购，而如果ETF出现折价，就直接在场内捡便宜筹码。这种可以伺机选择的灵活性，可以让ETF联接基金的建仓成本更低。而指数基金却没有这样的腾挪空间，即便股票估值再贵，该买的还是得买。
除了上述三个维度外，ETF联接基金的资金使用效率也通常更高，因为它的持仓往往更接近合同规定的95%上限，而指数基金的实际仓位更多受基金经理及其投研团队的认知和判断影响，通常在60%~90%之间波动。从这几年情况来看，大部分时候可能都会停在80%左右。这就导致在市场上行阶段，比如当下市场大涨，ETF联接基金就会涨得更好，收益弹性更高。
总之，在这次中证A500的场外基金大战中，如果要我选，我会选择ETF联接基金，而不是指数基金。因为无论是费率成本、交易便捷性、建仓成本，还是资金使用效率上，ETF联接基金都更有优势。
风险提示：本文不构成任何投资建议。投资有风险，决策要谨慎。
