导 读

近期，山东高速集团有限公司（以下简称“山东高速”）发布公告称，中国国际经济贸易仲裁委员会（以下简称“贸仲”）已经作出仲裁，深圳人才安居集团被裁决向公司的子公司济南畅赢金程股权投资合伙企业（以下简称“畅赢金程”）等企业支付股权转让款本金100亿元及相关利息，至此，涉及恒大集团股权转让百亿纠纷的两个仲裁案件均已经作出终审裁决，山东高速赢麻了，深圳人才安居公司输惨了。

仲裁裁决为一局终裁，即刻生效。公告引起广泛关注，明律师也是资深仲裁员，对山东高速和深圳人才安居集团的案件也一直关注，这个案件还关系到山东高速与恒大集团增资扩股引进战略投资。

一、来龙去脉

（一）山东高速参与恒大集团的增资扩股

山东高速是山东省国资委控股的地方国企，实力强劲，主营业务是修建经营高速公路，近年和齐鲁交通发展集团合并以后，已经成为山东省最大的公路投资集团。别看山东高速头上顶着“高速”两个字，但其金融投资业务板块占比已经超过了自身的主业高速公路投资运营。

山东高速旗下目前有五家上市公司，分别为：山东高速、山东路桥、山高金融、齐鲁高速、威海银行。作为一家国企巨头，山东高速已经连续14年成为中国企业500强，今年有望冲击世界500强。

2017年，房地产行业还欣欣向荣、繁花似锦，恒大集团作为500强的房地产公司被深圳市引入，由广州迁往深圳。在这种背景下，深圳国资委下属的国有企业都要自掏腰包参与恒大集团的增资扩股，为恒大集团的引入站台。当时，恒大集团自带王冠、光辉四射，不仅吸引了深圳地方国资，也吸引了包括山东高速在内的众多外地国资企业。

2017年为恒大第一轮增资扩股，恒大集团总共搞了三轮引战增资扩股，共引入27家战略投资者，总金额达到1300亿元。其中最大的两家战投方，一个是民营企业苏宁投了200亿元，另一个是国有企业山东高速投了230亿元。战投恒大，山东高速通过三家公司来操作，共持有恒大地产5.6652%股权。

现在看来，这样的投资无异于赌博。在那么高的估值泡沫背景下，一家国有企业投入230亿元让人感觉不可思议，赌性十足。但是恒大暴雷以前，这笔投资对山东高速来说，还是挺赚的。恒大在2017~2019年向战投方派发的分红分别为284亿、446亿、275亿，山东高速3年累计分得57亿。

因此，如果不考虑资金占用的话，山东高速通过分红已经收回了57亿，仅剩163亿尚未收回。

（二）深圳人才安居集团收购山东高速手中的全部股权

然而好景不长，到了2019年恒大集团无法再绷下去了，尤其是2020年恒大借壳深深房最终被叫停，导致恒大集团回归A股借壳上市彻底失败，触发了战投方在投资协议中的回购条款。而恒大集团无力回购战略投资者的股权，最终签署了新的协议。

战投方纷纷与恒大集团签署了债转股补充协议，大部分战略投资者将其股权转为恒大集团的普通流通股，但是山东高速坚决不同意转股，而是要求恒大集团必须回购其全部股权。

恒大集团没钱回购，通过深圳国资委协调，最终由深圳人才安居集团以总价250亿元收购山东高速手中的全部股权。如果这个合同能全部履行，山东高速不仅没有损失，反而通过这几年的投资获得了57亿元的现金分红。

按照协议，深圳人才安居集团将在协议签订的1年内，分三次向山东高速的3家子公司分别支付股权转让款。山东高速已经收到了深圳人才安居集团前两期股权转让款，第三期股权转让款未收到。