现在是短视频时代，很多人都喜欢在网上发出自己的生活。富二代是其中一个很特殊的群体，这些年以来也出现了不少炫富的。可是今年在网上出现了一个“负二代”，主打人设“负债48亿元，父债子还”，他就是曲美家居董事长赵瑞海之子赵泽龙。他说的最多的一句话就是公司负债48亿。前两天曲美家居披露了2024年中期业绩，上半年实现营业收入18.03亿元，同比减少7.40%；归属于上市公司股东的净利润-1.25亿元，同比增长20.41%。不过好在公司的负债现在还有45.95亿元，未来可以少还2亿了。

如果大家有印象的话，曲美家居上市的时候可是不得了，2015年4月上市发行价8.98元，上市后一度涨到最高81.27元。后来有过除权，最高价约等于现在的40.41元，由于现在股价仅仅只有2元多，股价下跌接近95%！虽然赵公子说自己负债48亿元，实际上公司负债最高的时候是2019年的年报，当时披露的数据是负债57.75亿元。

说到这里有一个概念需要和大家普及一下，就是负债。负债是指企业过去的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流出企业的现时义务。简单来说，就是未来你需要支付这笔资金，但是并不意味着你就是欠了这么多钱还不上。因为我们在衡量一个企业财务状况好坏的时候，更需要注意的是净资产和资产负债率这两个指标。所谓净资产，就是资产减去负债之后剩余的部分，而资产负债率则是总负债与总资产之间的比值。单纯的看资产总额和负债总额，是没有多大意义的。

例如工商银行2024年中期报告显示负债总额高达43.25万亿，但该公司总资产为47.12万亿，净资产为3.87万亿，也是中国盈利能力最强的企业和资产状况最好的企业之一。而*ST美讯2024年中期报告显示负债仅仅2.803亿元，看上去并不多。但是该公司资产总额只有2.39亿，已经资不抵债，资产负债率也高达117.27%。股价濒临退市，公司面临破产压力。

曲美家居最新数据为资产总额69.56亿元，负债总额45.95亿元，净资产23.61亿元，其实还是不错的。看明白这个数据，其实就应该知道赵公司说的负债48亿的负二代其实不过是人设。但是事实上公司的股价确实出现了大幅度下跌，这主要还是和公司的实际经营状况有关。从财务数据来看，公司2018年之前经营还算不错，从2018年之后就经常亏损，从2018年至今的累计利润也是亏损的。

实际上转变就发生在2018年，2018年5月，曲美家居公告收购挪威“国宝级”家居企业Ekornes，持有标的公司90.5%股份。参照当时汇率，标的公司100%股权的交易价格约合人民币40.63亿元，但2017年末标的公司的资产净额仅约合8.49亿元，溢价率达380%。当时曲美家居手里并没有那么多现金，都是融资得来，以前每年财务费用很低甚至是负数，从那以后每年的财务费用都较高，例如2023年就是2.389亿元。收购完成之后公司的营收出现较高的增长，但是净利润却一直表现不佳，很重要的原因就是当时买贵了。

对公司造成的影响还有资产状况，虽然公司现在还有23.61亿元的净资产，但其中包括4.81亿元的应收账款、19.16亿元的无形资产、10.33亿元的商誉。这些东西对投资者来说都是潜在问题，所以严格来说虽然赵公子宣称负债48亿元是打造人设，但是公司目前资产状况不佳也确实是实情。

以当时曲美家居的体量收购Ekornes，是绝对的蛇吞象。实际上我们仔细回想一下，从2014年开始牛市之后，A股市场上频频发生蛇吞象和高负债运营的公司。有一个词我们也多次在各种新闻报道中看到，那就是弯道超车。大量的公司借助资产市场的杠杆，完成了很多的并购。而且这些并购的溢价率普遍都比较高，因为当时市场的市盈率本身就高，在收购标的的时候对方的要价也同样很高。不仅价格高，跨界收购也非常盛行，主打一个有钱任性。

时隔数年之后，再看很多当时的并购，不少都出现了问题。商誉暴雷特别多，业绩下滑也很普遍。特别是那些跨界收购的，留下的烂摊子更多。对于我们普通投资者来说，企业的管理者在面对发展机遇的时候容易发生冲动，如果我们也同样被带动，一旦收购失败管理者无非换个工作，基金输的不是自己的钱，可我们损失的是自己的金钱，所以最好还是谨慎行事为好。

今天的故事告诉我们什么道理呢？1、企业并购是好事也有可能是坏事，但是如果高价收购风险就会高很多。2、缓慢前进的乌龟和快速跑动的兔子，是市场上两种不同企业的经营模式。在某一个阶段可能兔子是胜利者，但是长远来看乌龟才活的最长。这也是为什么巴菲特会用被动指数基金和明星基金经理对战获胜的原因。