2025年第一天资本市场就出一个重磅消息，估值超230亿元的奶茶独角兽冰雪蜜城向港交所更新了上市申请书。
值得注意的是，这并非冰雪蜜城首次闯关资本市场。此前，蜜雪冰城拟在A股市场首次公开发行股票并上市。2022年9月，蜜雪冰城计划登陆深交所主板，拟募集64.96亿元，但随后没有进一步消息（有消息传村里对餐饮类等公司上市进行了严格的限制）。2024年1月蜜雪冰城披露港股招股书赴港上市，但此后同样未有进展。
冰雪蜜城年赚近50亿元
根据冰雪蜜城的招股说明书显示显示，蜜雪冰城2021年、2022年、2023年以及2023、2024年前九个月的具体财务数据如下：
营业收入分别实现了103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元及153.93亿元、186.6亿元，年复合增长率为40.05%，2024年前9个月同比增长21.22%；
毛利分别约为人民币32.44亿元、38.47亿元、59.99亿元、45.76亿元及60.4亿元，年复合增长率为35.99%，2024年前9个月同比增长32.01%；
净利润分别约为人民币19.12亿元、20.13亿元、31.87亿元、24.53亿元及34.91亿元，年复合增长率为29.10%，2024年前9个月同比增长42.33%；
毛利率分别约为31.34%、28.34%、29.55%、29.72%及32.37%；
净利率分别约为18.47%、14.83%、15.70%、15.93%及18.71%。
值得注意的是，蜜雪冰城2024年前三季度净利润达34.91亿元，全年净利润接近50亿元。
在门店布局上，招股书显示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城的物流网络覆盖了中国31个省份、自治区及直辖市、约300个地级市、1700个县城和3100个乡镇。与此同时，该公司加盟商全部的饮品食材、包材及设备由蜜雪冰城提供。
此外，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店网络在中国和海外拥有超过45000家门店，覆盖中国及海外11个国家（包括印度尼西亚、越南、马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、老挝、新加坡、澳大利亚、韩国及日本）。
蜜雪冰城如此赚钱，其实并不却资金的，那为什么冰雪蜜城热衷于上市呢？请看下面详解。
冰雪蜜城IPO的目的
IPO最终目的是实现资产的溢价变现
根据LiveReport大数据显示，蜜雪冰城的估值约为233亿人民币。
目前与冰雪蜜城处于同业的上市公司有三家分别是奈雪的茶（2150.HK）、茶百道（2555.HK）、星巴克(SBUX.O)
奈雪的茶是中国高端现制茶饮连锁店，专注于提供采用优质食材现制的优质茶饮，主要采取直营方式运营。截至2024年9月30日，共经营1531间直营门店和353间加盟店，直营店主要分布在一线城市及新一线城市，加盟店集中在中、低线城市。
茶百道是国内头部奶茶连锁品牌，主要以加盟模式拓展市场。截至2024年6月30日，茶百道国内共有8385家门店，其中直营门店9家；海外门店，截至2024年6月30日，在韩国、泰国、澳大利亚分别开设4家、2家及1家门店。
星巴克是全美国最大的全球性咖啡专门连锁店，截至2024年9月29日，星巴克在全球共40199家门店，北美18424家，全球其他地方共21775家（中国有6804家）。
港股与美股的估值比较相似，参考星巴克的PE以及茶百道的发行PE，预计蜜雪冰城的发行市盈率可以达20-25倍。
根据蜜雪冰城最新招股说明书显示，2024年蜜雪冰城有望实现40-50亿元净利润，其上市市值或在800-1250亿港元。远远超过自营茶饮店奈雪（截止12月31日市值23亿港）元和茶百道167亿港元（截止12月31日）。
这就是资本市场给予带来的市值溢价，这也就为什么公司做到比较大甚至不缺现金流的情况下，公司热衷于上市的原因，可以享受资本市场带来溢价，自身的身价也就水涨船高了。
因此这也就是为什么蜜雪冰城在不缺现金流的情况下，还有一而再再而三要上市的原因。
根据冰雪蜜城最新的招股说明显示，冰雪蜜城的主要股东包括：
创始人张红超先生直接持股42.78%，通过员工持股平台青春无畏持股0.45%；张红甫先生直接持股42.78%，通过员工持股平台持股0.45%。两者合计持股达86.46%。
其他股东包括：
具有美团背景的龙珠美城（GP为美兴私募基金控制的宁波雪珠，LP是深圳龙珠）持股4%；
深圳蕴祺（GP为深圳高瓴天成三期，LP为珠海瓴雪）持股4%；
天津磐雪（GP是中信证券旗下中信产业投资基金控制的上海磐诺）持股2%；
万店投资持股0.9%、时朋先生持股0.88%、孙建涛先生持股0.88%、罗静女士持股0.71%、蔡卫淼女士（执行董事）持股0.18%。
此前估算过，蜜雪冰城上市后市值有望达800-1250亿元，那么根据蜜雪冰城的股东持股比例可以得出各大股东的具体身价。
创始人张红超先生直接持股42.78%，通过员工持股平台青春无畏持股0.45%，其身价达（342.24亿元—534.75亿元）+（3.6亿元—5.63亿元）；
创始人张红超先生直接持股42.78%，通过员工持股平台青春无畏持股0.45%，其身价达（342.24亿元—534.75亿元）+（3.6亿元—5.63亿元）
其他的股东也可以获得丰厚的回报，龙珠美城可获得32-50亿元、深圳蕴祺可获得32-50亿元、天津磐雪获得16-25亿元的回报，公司内部的高管也能实现财富自由。
如果不上市，即使每年分红，哪里能享受20-25倍的溢价回报呢？
所以，全球99%的人做企业的终极目标就是IPO。
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