【盘面分析】

节日期间港股市场暴涨，港股市场追踪沪深300的ETF平均涨幅为20%，追踪科创50ETF的平均涨幅达到64%，AH股上市的150只股票几乎全部上涨，券商股平均涨幅超90%，一跃成为2024年涨幅第一的股指，这也让A股在国庆节后开盘出现集体高开。然而高开幅度过大，出现了明显的回调走势，行情的回落也改变了市场对于目前盘面的态度，指数振幅一度超过10%，回调之后又是新的分水岭行情。市场本周势必会有大幅度震荡行情，盘中巨震将会是常态，目前行情应采取跟随态度，不要猜顶，反弹机会并未结束。

骑牛看熊发现券商板块与A 股行情高度相关，高beta 特征显著，市场底、政策底已经明确，后续可期待财政政策的落地情况及已出台的稳增长政策效果。从趋势反转初期的行业轮动经验来看，反转初期的占优行业一定是此前大幅承压的行业，因此本轮风格上可优先关注成长风格顺周期行业。券商板块仓位处相对低位、政策支持强劲、交投活跃带来正反馈循环，建议把握市场信心回归下的投资机遇，关注优质头部低估值券商、具有并购重组预期的券商，和经纪、投资业绩弹性高，受益于市场景气度回升的券商。

三大指数集体高开，沪指涨超10%，创业板指涨超18%，两市集合竞价下跌个股只有5只，题材板块方面科创板次新、半导体、芯片等板块表现较强，煤炭、电力、银行等板块表现较差。券商板块继续大涨，板块内个股竞价全线涨停，央视报道，国庆假期各券商开户数创历史新高。开盘后仅20分钟，沪深两市成交额突破1万亿元，较昨日此时放量超2400亿元，刷新此前9月30日创下的历史最快万亿纪录。开盘后72分钟，沪深两市成交额突破2万亿元，较昨日此时放量超6500亿元。

半导体板块集体爆发，中芯国际、复旦微电、华虹公司、中微公司等30多家个股涨停。消息面上，10月以来港股半导体板块持续大涨，中芯国际本月累涨近60%，上海复旦本月累涨73%，华虹半导体本月累涨55%。鸿蒙等华为概念股集体大涨，软通动力、润和软件、安硕信息、法本信息、诚迈科技、常山北明等30余股涨停，华为HarmonyOS NEXT将于10月8日开启公测。指数高开回落，沪指涨幅收窄至2%，此前一度涨超10%；创业板指涨超收窄至10%，此前一度涨超18%。

水利建设板块局部异动，青龙管业、新城市直线拉升涨停，纳川股份、韩建河等多股大涨，将加快完善民营企业参与国家重大项目建设的长效机制，推动更多民间资本参与铁路、能源、水利等重大基础设施项目建设，加快开展形成新一批全国重点民间投资项目清单。低空经济概念股震荡走高，深城交涨停创历史新高，深城交、莱斯信息等多股涨停，北京市经济和信息化局等四部门制定的《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案(2024-2027年)》日前发布，表示力争通过三年时间，低空经济相关企业数量突破5000家，产业规模达到1000亿元，低空技术服务覆盖京津冀、辐射全国。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二盘中出现巨震，但是下方明显还是有承接，一些个股出现V型反转的走势，强势个股更是出现“天地天”的盘面走势。亚太地区股市受到隔夜美股下跌的影响出现集体回调，港股恒生指数一度跌逾10%，A股出现高开低走是可以理解的，但是盘中拉起，说明资金承接力度可以，场外资金也有了劲昌吉汇，周三将会是大分歧日，本周依然是看多行情为主的市场走势。接下来注意上证指数能否在3500点之上稳住。

创业板指数周二高开超18%，再一次刷新牛哥的三观，这是A股有史以来从未见过的指数行情。牛哥有些话可能不能说太多，这里大家要明白一件事：“你现在的对手已经不再是以前的A股游资、机构、散户、牛散、基金公司这些了，而是海外机构大摩、高盛、对冲基金等等，可以想象你的对手实力已经不是当年的LEVEL 1,可能现在连LEVEL 10都不止了。”如果你觉得我在危言耸听，那你可能真的没有经历过牛市行情。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】

大盘风格有望继续占优，随着中长期资金入市，大盘股更适合承接其配置需求。在政策利好支持下，金融风格有望继续占优；随着促消费政策落地，消费股有望大幅反弹。行业板块中，大消费、金融等对9 月市场贡献较大，因房地产政策预期涉及存量房贷利率下调，提升消费增长潜力，带动大消费板块表现较好，而金融板块直接受益于入市增量资金和股权投资改善。货币政策降准降息，支持实体经济和高质量发展，稳定经济增长预期，叠加美联储降息周期，历史表现占优的行业，关注医药生物、电力设备等板块。

题材板块中的大基金持股、次新股、半导体等概念是资金净流入的主要参与板块，银行、煤炭、旅游等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现当前券商板块享受“政策强支持+正反馈循环”的双击，央行首创结构性货币政策工具、政治局会议首提“努力提振资本市场”、长期资金入市等配套改革多管齐下。

国庆前后港股市场交投活跃，单日成交额破5 千亿港币、创历史新高。新开户增量明显、ETF 持续净流入，资金加速入场。10 月8 日国新办将举行新闻发布会，系统落实一揽子增量政策，或对市场情绪持续提振。

高景气度推动港股中资券商估值修复，除海通、国君因并购事项停牌外，9月24 日以来头部券商H 股涨幅均超100%，推动A/H 溢价修复，但部分龙头公司H 股PB 估值仍不足1 倍，看好后续估值修复弹性。

9 月末的政策组合拳下，市场交易信心和预期修复带来的券商板块弹性，推动行情低位反弹。交易快速放量，9 月30 日突破历史新高，但同时两融余额仍处于相对低位，未有明显反弹，后续有望伴随投资者风险偏好提升而放量。

从估值看，历史上政策提振驱动市场快速反弹时，券商板块估值均提升较快。当前板块最新收盘PB(LF) 为1.53 倍，相较底部修复，但仍处于2014 年来32.3%较低分位数；龙头券商A、H 股PB 估值分别在1.0-1.6x、0.9-1.4x 左右；分别处于过去10 年20%-60%、60%-90%分位数，部分AH溢价处于过去10 年最低点，在当前高景气度环境下仍有弹性空间。