近期，随着储备库增储的有序推进，小麦价格几乎一天一刷新，这也让很多从业者始料不及，但近几日上涨疲态也逐渐显现，随着增储预期逐渐兑现，后市小麦价格要大跌？本文将做简要分析。

6月上半月，随着主产区新季小麦收获和上市量增加，叠加少数陈粮腾仓出库，以及部分储备库轮换粮继续投放市场，小麦市场整体供应充足，而需求端面粉和副产品走货不畅，面粉企业开工负荷不断下调，对原料小麦采购较为谨慎，供强需弱之下，小麦价格创下年内低点。

从中下旬开始，随着各地新季小麦收获逐渐收尾，地头粮源减少。与此同时，各地小麦储备收购相继展开，政策端稳定小麦价格的意图明显，带动农户及贸易渠道惜售心态增强，面粉企业到货减少，不得不提价促收。特别是处于价格洼地的北方地区，较6月中旬上涨了近60元/吨，虽然涨幅明显，但仍处于上半年的相对低位。

虽然近期小麦价格涨势喜人，但我们也看到，在进入1.2-1.25元/斤这个区间以后，部分地区的上涨开始逐渐放缓。

和去年相比，在丰产预期兑现的背景下，在集中收获上市期，价格能够止跌企稳并小幅反弹实属不易。但正如我们之前所说，6月中下旬价格的止跌企稳，更多反映的是增储预期的兑现，以及在增储效应的带动下，基层及贸易环节惜售情绪的抬升，而小麦市场的实际供需面，并未发生根本性改变。

首先，是小麦最大的消耗主体—面粉企业。由于处在消费淡季，6月份面粉价格依然呈现出下跌的趋势，特别是面粉经销商在前期储备了一定量的陈麦面粉库存之后，采购需求有减弱，在产能过剩的局面下，面粉企业竞价销售的情况较为明显，面粉价格不断下探年内低点。

另外，在气温偏高对面粉存储不利和有一定库存的情况下，面粉企业开工负荷呈下降趋势，部分企业甚至出现了暂时停机的现象。

在盈利不佳的影响下，面粉企业市场参与积极性不高，多以维持刚需采购和滚动补库的谨慎操作手段为主。

其次，小麦的另一大消耗是饲用中替代玉米。从价格来看，对于华中内陆的饲料厂而言，目前东北玉米和华北小麦到厂价格基本持平，从替代性价比而言，已经不存在任何替代鸿沟。

事实上近期一些饲料企业对小麦替代也表现出了极大兴趣，但并没有出现小麦大量替代的现象，究其原因，主要有以下两点：一是本年度饲料市场谷物供应充足，小麦并不是唯一选项；二是新季小麦需要经历一定的后熟期才能进入替代，因此，小麦替代量有限。随着时间的推进，预计7月份饲用替代量将有所增加。

综上所述，随着增储预期的兑现，以及后期采购力度的逐渐减弱，在供需依旧疲软尚未发生明显变化之前，小麦价格上涨趋势放缓也就在情理之中了。

对于后市小麦价格的走势，很多人担忧在回归供需基本面以后，小麦价格会出现大跌，但至少从目前来看，这种担忧大概率不会出现。从上涨动能来看，进入7月份以后，由于下游制粉需求疲弱，小麦价格上涨动能不足。但在基层农户出货积极性不高以及储备收购继续进行的支撑下，也很难出现大幅下跌的行情。

预计7月份供需陷入僵持状态，涨跌都比较困难，小麦价格主线大概率维持稳定，波动幅度有限。

从8月中下旬起，随着开学季的到来，下游面粉需求好转，小麦价格重心或将上移。

9月份储备库轮换收购收尾，中旬面粉需求下降，面粉企业开工负荷下调，部分农户及粮商业将为秋收前进行腾库，均对小麦形成利空影响；

10月随着新季玉米上市，购销重心转移，小麦流通受限，价格止跌反弹。

11-12月受制粉需求影响，小麦价格或将维持震荡缓涨态势。

预计价格低点出现在7月下旬前后，价格高点出现在9月中旬前后。