文|天峰

来源|财富独角兽

作为券商系基金公司，权益类产品的规模和业绩往往会优于同行公司。然而，现实却与此相去甚远，长城基金的资产总规模为3359.50亿元人民币，基金数量为236只。长城基金的总规模超过3300亿元人民币，其中固收类产品（货币型和债券型）占比较高，权益类资产规模相对较小。

除了权益类基金规模较小的问题外，在股市持续走高，基金业绩普遍回正的背景下，长城基金经理杨建华旗下产品业绩仍不理想。值得关注的是，在长城基金核心管理层架构包括董事长王军，总经理兼首席信息官邹春杨，督察长车君，副总经理杨建华、张勇和何小乐。

01

消费基金7成是白酒股

长城基金权益类基金占比过小

长城基金成立于2001年12月27日，是经中国证监会批准设立的第15家基金管理公司，由长城证券股份有限公司、东方证券股份有限公司、北方国际信托股份有限公司、中原信托有限公司共同出资设立。截至3季度，长城基金的资产总规模为3359.50亿元人民币，基金数量为236只。

其中，货币型基金规模为1808.54亿元，债券型基金规模为1066.82亿元，混合型基金规模为237.15亿元，指数型基金规模为195.92亿元，股票型基金规模为50.66亿元。货币型基金规模占比为53.83%，债券型基金规模占比为31.76%，两者合计占比85.59%。

权益类资产（股票型、混合型和指数型）规模为483.73亿元，占比仅14.40%，不足15%。综上所述，长城基金的总规模超过3300亿元人民币，其中固收类产品（货币型和债券型）占比较高，权益类资产规模相对较小。据长城基金官网显示，杨建华曾就职于大庆石油管理局（1991年7月-1996年8月）、华为技术有限公司（1998年6月-1999年10月）、深圳市和君创业投资公司（1999年10月-2000年5月）、长城证券有限责任公司投资银行部（2000年5月-2001年9月）。

2001年10月加入长城基金管理有限公司，历任基金管理部基金经理助理、总经理助理、研究部总经理，现任公司副总经理、投资总监、权益投资一部总经理、投委会委员兼基金经理。目前管理基金规模47.67亿元，在管基金最佳任期回报114.36%。

（数据来源于天天基金网 截至11月1日）

笔者发现，杨建华旗下一只跌超40%的基金--长城消费30股票A基金，该基金成立于2021年5月11日，基金经理为杨建华，截至9月30日基金规模2.81亿元。截至11月1日基金单位净值0.5578，自基金成立来收益率-44.22%，今年来收益率-2.41%，近1月来收益率-7.31%，近6月来收益率-7.3%，近1年来收益率-9.95%，近2年来收益率-12.35%，近3年来收益率-39.78%。

该基金由杨建华担任基金经理。然而，该基金的业绩表现却不尽如人意，可以看出，在不同的时间节点，该基金的净值下跌较为明显，收益率也难以令人满意，给投资者带来了较大的损失。这种长期业绩不佳的情况，使得投资者对该基金的信心受到严重打击。

基金经理和管理团队需要认真反思投资策略，积极调整持仓结构，以提升基金的长期业绩表现，挽回投资者的信心。长城消费 30 股票 A 作为消费主题基金，其业绩必然受到宏观经济的影响。消费市场的疲软使得基金所投资的消费领域企业业绩下滑，进而导致基金净值下跌。例如，在需求不足的情况下，白酒、家电等消费领域的企业销售业绩受到影响，基金重仓的五粮液、贵州茅台等股票的表现也不尽如人意。

笔者发现，该基金在2021年3季度持有3.37万股的贵州茅台，2021年4季度持有2.95万股。2022年1季度持有2.61万股，2022年2季度持有2.43万股，2022年3季度持有2.21万股，2022年4季度持有2.41万股。2023年1季度持有2.34万股，2023年2季度持有2.06万股。

2023年3季度持有1.86万股，2023年4季度持有1.77万股，2024年1季度持有1.58万股，2024年2季度持有1.67万股，2024年3季度持有1.67万股。然而，笔者发现，近年来贵州茅台股票价格出现下跌，在2021年7月1日-2024年10月31日股票价格下跌了20%。

笔者还发现，该基金在2021年3季度持有21.40万股的五粮液，2021年4季度持有21.40万股。2022年1季度持有21.40万股，2022年2季度持有21.40万股，2022年3季度持有21.40万股，2022年4季度持有21.40万股。2023年1季度持有19.16万股，2023年2季度持有19.16万股，2023年3季度持有19.16万股，2023年4季度持有19.16万股。

2024年1季度持有19.16万股，2024年2季度持有17.68万股，2024年3季度持有18.73万股。然而，笔者发现，在该基金在2021年3季度开启买入模式后，该股票价格一直在下跌，而且2021年3季度买入后，持股数一直没变过，一直维持在18万至19万股间，但在2021年7月1日-2024年11月1日五粮液股票价格下跌了46%。

不过，从业绩来看，今年3季度五粮液业绩出现一些回升。10月31日，据五粮液2024年第三季度报告，前三季度，公司实现营业收入679.16亿元，同比增长8.60%；净利润249.31亿元，同比增长9.19%。同时，五粮液发布股东回报规划，2024—2026年度每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%，且不低于200亿元（含税）。如果五粮液业绩持续向好，那对基金净值回升有推动作用。

笔者还发现，该基金持有山西汾酒，在翻看持仓明细看，该基金在持有白酒股时，大部分白酒股都是在2021年3季度买入的股票，而这时候却是各家上市公司股票最高的时候。我们以山西汾酒为例，该基金又是在2021年3季度买入的山西汾酒。

笔者发现，该基金在2021年3季度持有13.76万股，2021年4季度持有13.97万股。2022年1季度持有13.99万股，2022年2季度持有13.99万股，2022年3季度持有10.31万股，2022年4季度持有11.11万股。2023年1季度持有11.96万股，2023年2季度持有7.09万股，2023年3季度持有10.41万股，2023年4季度持有11.91万股。2024年1季度持有11.25万股，2024年2季度持有10.88万股，2024年3季度持有12.73万股。然而，该基金在2021年7月1日-2024年11月2日股票价格下跌了30%。

（数据来源于天天基金网 截至11月1日）

在消费主题界定上，消费主题包括主要消费行业，即为满足居民基本生活提供基础性商品和服务的行业，如食品饮料、农林牧渔、纺织服装、商贸零售、医药生物等；以及可选消费行业，即在必需消费基础上，为居民更高层次需求提供商品和服务的行业，例如家用电器、汽车、消费电子、娱乐服务等行业。

可以说，该基金投资的范畴很广，而不是只局限于白酒板块的股票。我们以2024年3季度为例，前十大重仓股包括：五粮液、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、美的集团、格力电器、迎驾贡酒、今世缘、东鹏特饮。其中7只股票是白酒股，只有3只股票是与白酒无关的股票。

02

杨建华旗下基金业绩亏损超40%

（数据来源于天天基金网 截至11月1日）

除了长城消费30股票A基金业绩亏损外，笔者发现，长城品质成长混合A业绩也出现大幅亏损。长城品质成长混合A基金成立于2020年12月30日，该基金规模14.96亿元，截至11月1日基金单位净值0.5890，自基金成立来收益率-41.10%，今年来收益率-1.41%，近1月来收益率-3.79%，近3月来收益率8.01%，近1年来收益率-6.31%，近2年来收益率-25.08%，近3年来收益率-41%。

（数据来源于天天基金网 截至11月1日）

据天天基金网显示，该基金经历两任基金经理，何以广在任职期间，2年又41天，总回报约为-21.18%，同类排名 1188/1516。然而，从2023年2月，何以广因个人原因离任。其离任对基金产生了较大的冲击。一方面，投资者对基金的信心可能受到影响。

在何以广管理期间，基金业绩表现不佳，已经让部分投资者产生疑虑。他的离任可能进一步引发投资者的担忧，导致部分投资者选择赎回基金份额。杨建华和苏俊彦接任后，也是面临着诸多压力和挑战。他们共同管理长城品质成长混合 A，但该基金在他们接手后业绩仍未得到明显改善，任职天数1年又267天，任职回报-25.27%。

笔者发现，该基金在在药明康德上遭遇大幅亏损，而且是港股和A股两地的持股都有，这等于就是双重亏损。我们先以药明康德603259为例，该基金在在2023年1季度持有90.92万股，2023年2季度持有90.27万股，2023年3季度持有90.27万股，2023年4季度还加仓至101.82万股。但2024年1季度股票价格出现暴跌，该基金选择了清仓，到了2024年1季度末已经没了持仓，然而，在该基金持有期间，在2023年1月3日-2024年3月30日股票价格下跌42%。

笔者翻看该基金各季度持仓发现，该基金也持有白酒股，在2021年1季度持有18.92万股的贵州茅台，2021年2季度持有16.02万股，2021年3季度持有15.65万股，2021年4季度持有12.12万股。2022年1季度持有9.70万股，2022年2季度持有12.06万股，2022年3季度持有12.06万股，2022年3季度持有12.06万股，2022年4季度持有12.73万股。

到了2023年1季度贵州茅台的持仓消失了，在这期间，在2021年1月3日-2023年3月30日股票价格下跌了6%。到了2023年4季度又买进5.23万股，2024年1季度持有4.77万股，2024年2季度持有3.70万股，到了2023年3季度已经没有了持仓，估计是在2023年3季度贵州茅台股价出现下跌的时候平仓了，这等于就是没有享受到2024年10月份贵州茅台股票价格反弹的盈利。

笔者发现，该基金还在2022年2季度持有432.58万股的保利发展，2022年3季度持有599.80万股，2022年4季度持有7.92万股，到了2023年1季度已经没有了持仓。然而，在该基金持有保利发展期间，在2022年4月1日-2023年3月31日股票价格下跌了18%。

笔者还发现，该基金在2023年3季度持有26.26万股的山西汾酒，2023年4季度持有37.68万股，2024年1季度持有32.99万股，2024年2季度持有32.99万股，到了2024年3季度已经没有了山西汾酒的持仓。然而，在2023年4月1日-2024年9月30日山西汾酒股票价格在整个区间是上涨了20%。但如果该基金是在2024年3季度山西汾酒创出阶段性低点期间减持的，那对基金业绩造成了影响。毕竟该基金如果一直拿到了2024年9月24日，基金经理是不会轻易清仓的。

笔者甚至发现，该基金还在2022年4季度持有有40.38万股的五粮液，2023年1季度继续增持至47.12万股，2023年2季度持有47.12万股，2023年3季度持有47.12万股，2023年4季度持有47.12万股。2024年1季度持有41.97万股，到了2024年2季度已经没有了持仓。然而，在2022年10月10日-2024年6月30日股票价格下跌了23%。

（数据来源于天天基金网 截至11月1日）

据天天基金网显示，长城品质成长混合A基金的换手率一直居高不下，从成立之初到现在7个季度换手率都维持在100%以上，2023年2季度换手率335%，最低的一次换手率也有206.41%。值得关注的是，高换手率给杨建华管理的基金带来了一系列问题。

首先，高换手率意味着频繁交易，这会导致投资组合的波动性增加。频繁买卖股票使得基金的持仓结构不断变化，难以形成稳定的投资组合。当市场出现波动时，高换手率的基金更容易受到影响，净值波动幅度可能会加大。其次，高换手率会增加基金的交易成本。每一次交易都需要支付手续费、印花税等费用，频繁交易使得这些成本不断累积，降低了基金的收益。

据统计，高换手率的基金交易成本可能会比低换手率的基金高出数倍甚至更多。最后，高换手率还可能导致投资目标不清晰。频繁交易使得基金的投资策略难以保持稳定，投资者难以判断基金的投资方向和重点。这也会引起投资者对于基金团队能力的不信任，影响基金的市场声誉和投资者的信心。

（数据来源于天天基金网 截至11月1日）

基金业绩亏损，基民怨声四起，从基金贴吧可以看出，基民的情绪变化。有基民在贴吧发帖称，不知道你们俩原来是干什么的！市场上起飞时每次都是大金融带头！看看你们配置的金融只占了百分之八点多！不要把我们基民的钱都打了水漂！10月8日也曾有基民发帖表示，今天上证一共三百六十多家下跌！你选的股票十家就有六家下跌！这是什么水平呀！这么好的行情！也有基民发帖问，什么经理才能有这样的业绩，持有到现在亏了40%。

（数据来源于天天基金网 截至11月1日）

基金业绩亏损，基金的规模也会下降，该基金成立之初募集了54.18亿元，但2021年1季度就被赎回了1.76亿份，2021年2季度被赎回了4.58亿份，2021年3季度被赎回了12.54亿份，后面的各季度都有份额被赎回。截至2024年9月30日，长城品质成长混合A,期末净资产14.96亿元，比上期增加4.52%。相较于基金成立之初下降了39.22亿元。