3月4日晚间，复星旅游文化（HK01992，下称复星旅文）发布公告，公司私有化提案以超99%的支持率高票通过股东大会表决。公告显示，公司将于3月19日正式退市。
这标志着这个国内文旅度假酒店行业的领头羊将重新调整自身发展路线，旨在进一步推动自身的轻资产化发展。
复星旅文旗下的知名项目三亚亚特兰蒂斯项目也计划进行REIT上市。对于这些变化，复星方面给出的原因是因为股价长期低迷等原因进行的一次调整。
“中国巴菲特”的文旅梦想
复星旅文是复星集团旗下专注度假和文旅事业的子公司，拥有三亚亚特兰蒂斯和Club Med知名项目和品牌。
复星目前运营知名度假村品牌“Club Med”近70家，在文旅度假领域是绝对的领头者。Club Med目前在国内运营11家度假村。
国内顶级度假目的地产品-三亚亚特兰蒂斯是复星集团斥资110亿元打造，开业到目前营收一直非常理想。
2023年亚特兰蒂斯营收达16.8亿，接待游客超过600万，妥妥的现金奶牛。
Club Med2023年营业额人民币151.2亿元，同比增长19%。
复星集团是郭广昌等四位复旦校友在1992年创建，核心业务涉及复星医药、地产、金融、钢铁等，年营收超千亿。郭广昌打造了一个庞大的“复星系”，其本人也赢得了“中国巴菲特”的称号，也一度是上海首富，身家最高时超过600亿元。
2023年复星的财报显示，复星集团总收入达人民币1,982亿元，其中海外收入人民币892亿元，占总收入的45%，覆盖近35个国家和地区；
复星集团旗下有四个核心子公司：豫园股份、复星医药、葡萄牙保险、复星旅文，这四个公司2023年营收达1400多亿，占总营收70%以上。
根据2022年中报显示，复星国际的总资产为8496.85亿元，总负债为6511.57亿元，负债率高达76.64%。其中，短期债务总额为1236.92亿元，账上现金流为1176.54亿元。这意味着，复星国际的债务压力开始增大。
受疫情影响，复星旅文从2020年至2022年，合计亏损超58亿元。
受此影响，复星旅文一直股票价格影响较大，2018年IPO发售价为15.6港元，前期一直跌至3-4港币左右徘徊，近期因为私有化消息影响，涨至7元港币上下，但与当初发行价也相去甚远。
轻资产化债救身，地主家也不易
近几年，因为房地产因素的影响，众多知名品牌开始轻资产转型，用以方便企业轻装前行。
根据复星国际上半年披露的财报，集团合计债务达2223亿，其中短期债务占比52.4%，达1165亿元，而复星国际的现金结余、存款等为1095亿，所以，复星依旧面临着巨大的债务压力。
2023年5月，复星旅文以1元的价格向高地物业出售旗下上海复星爱必侬物业管理有限公司的全部股权。
这一年，复星旅文还将Casa Cook和Cook's Club旅游度假品牌及海外业务出售给高盛集团。
2024年9月初，复星旅文再以3000万英镑的价格出售了“旅行社鼻祖”Thomas Cook Tourism（UK）公司的全部股权。之后，复星旅文又卖掉了包括阿尔卑斯雪世界、太仓复游城等在内的太仓市物业地块。
2022年6月开始，研究机构穆迪多次下调其评级，评级展望也降为“负面”。所以瘦身自救是主要手段。
2022年5月，复星国际卖掉了青岛啤酒全部剩余股票，金徽酒、海南矿业、酷特智能、中粮工科、海南矿业等多家公司的股份，以及南钢股份、招金矿业这些持股企业也都已经减持或者出售。
2023年5月，广州复星国际中心北塔被出售，整个2022年和2023年，复星靠出售回笼了400亿现金，用以应对债务危机。
进入2024年，复星出售了海外的银行及保险公司业务，回笼百亿资金。所有的这些，都是复星在目前经济背景下，回笼资金救赎主业，走轻资产，让企业变得更轻。
Club Med的归途
成立于1950年，中文名为“地中海俱乐部”，是著名的“一价全包”度假村品牌。2009年，复星国际集团宣布成立商业事业部，主要负责旅游和商业领域，这成为复星旅文的前身。
商业事业部成立一年后，在钱建农的主导下，复星集团投资买下其7.1%的股权，并在之后的几年一路增持近10%。
2015年，在经过多年布局后，复星旅游板块集中进行多笔重要投资，先后拿下地中海俱乐部控制权、投资英国休闲旅游集团Thomas Cook以及入股加拿大太阳马戏团。
2015年3月20日，复星集团宣布成功收购地中海俱乐部约98%股权，耗资近9.6亿欧元。
复星旅文在2016年-2018年间进行了重组。复星将一站式综合旅游度假目的地三亚亚特兰蒂斯、在建的丽江度假小镇项目和太仓项目、演艺品牌泛秀、与Thomas Cook联合成立的合资旅行社酷怡、旅游目的地管理品牌爱必侬等复星旗下的旅游项目划归旅文旗下，进而登陆港股。
收购完成后，复星旅文还在国内推出Club Med .Joyview，主打城市周边游产品，与Club Med打造目的地度假村做了产品上的差异。
目前，club Med品牌，复星自持物业比例仅为15%，85%则为轻资产或租赁项目。
但复星旅文在丽江和太仓分别建设的总建筑面积约35万平方米和总面积超48.3万平方米的旅游目的地项目在目前看来，似乎不是一个决策明智的项目，很可能进一步影响复星旅文的现金流。但太仓复游城及所属项目已经出售给了当地国资。
去年3月，有市场传言称，为减少债务，拟出售三亚亚特兰蒂斯全部或部分股权，但最终没有出售成功的消息。
早在2022年有消息称，复星正在寻找第三方投资者，收购Club Med的多数股权，目标估值为15亿美元。而近两年，复星不断通过处置Club Med资产及售后返租来“瘦身”，并获得数亿资金的回笼。
而去年也传出新加坡凯德置地投资公司有意收购Club Med部分股权，但至今还未有具体结局。
复星一方面通过出售Club Med品牌物业进行轻资产改造，另一方面从各方消息总结，复星极有可能在此次私有化之后寻找合适买家对Club Med寻找好的归宿。
但鉴于当前文旅行业的低迷，是否找到合适价码的投资者，未可知晓。但可以肯定，百亿港币的市值绝不是复星对复星旅文资产的期望价值，毕竟当年收购Club Med也是花费上百亿人民币，这也许是复星旅文私有化的核心因素。
而复星旅文2024年上半年公司实现营业额达106.5亿元，同比增长11%；收入达94.1亿元，同比增长6%；经调整EBITDA为20.9亿元。这个业绩针对平日维持3-4元港币左右的股价，二级市场确实反应不佳。
复星旅文官方回答的第二个私有化原因，是提高流动性。这或许隐藏着不排除对三亚亚特兰蒂斯及Club Med短期出售的可能。
