在掘金热潮中，只有极少数玩家能分到蛋糕，而卖水、卖镐头的商家却稳赚不赔。

优卡科技就是链接金融机构和借款人的“卖水人”。借助流量买卖的生意，优卡集团近日向港交所递交了招股书。

过去几年间，线上导流市场蓬勃发展，根据灼识咨询的数据，2018年至2022年的复合年增长率21.8%。而中国最大的金融居间机构科技服务商优卡集团业绩持续增长，2023年，其资产回报率高达72.9%。而公司大部分员工为90后，其公司执行董事、董事会主席、首席执行官及控股股东鲁圳年仅26岁。

然而，在线上获客成本攀高的今天，优卡集团的数据流量获取成本也水涨船高。招股书披露，截至2021年、2022年及2023年，优卡科技的流量获取成本分别为77.9百万元、117.4百万元及167.0百万元，分别占总收益的约40.8%、53.5%及50.0%。

而未来，线上互联网平台获取流量的成本还将继续上升，而优卡集团的流量获取成本增速可能快于收益增速。到时候，流量买卖还会是门好生意吗？

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资产回报率高达72.9%

金融机构在数字化转型的过程中，居间机构起到了重要的桥梁作用。依托导流业务起家的优卡集团，可以说是链接金融机构和借款人的“卖水人”。

近日，行业内最大的“卖水人”优卡集团向港交所正式递交了招股书。

根据灼识咨询的资料，以2022年的营收规模计，优卡集团在中国所有金融居间机构科技服务商中排名第一，市场份额达3.7%，是中国最大的金融居间机构科技服务商。

在财务表现上，于2021年、2022年及2023年，优卡集团录得持续经营业务的年内溢利分别为86.7百万元、67.9百万元及108.9百万元。

截至2023年，优卡集团的权益回报率为179.9%，资产回报率为72.9%。尽管公司解释为主要由于在2023年派付股息150.0百万元、导致总资产减少所致，但可以看出盈利能力还是相当优秀。

消金界了解到，优卡集团员工大多为90后，其公司执行董事、董事会主席、首席执行官及控股股东鲁圳年仅26岁。

在主要产品上，此前优卡集团主要依托“有信钱包”，向线上消费金融平台提供导流服务。受互联网金融和线上消费金融行业的监管变化，2023年8月，优卡科技将该业务出售。

从公开数据中可以看出，优卡集团主要靠从某家互联网平台采量起家。其供应商主要包括流量获取服务供应商，于2021年、2022年及2023年，自五大供应商的采购额分别占数据流量总采购额约76.1%、51.0%及31.2%。于相同年度，自最大供应商的采购额分别占数据流量总采购额约31.5%、22.5%及8.1%。

如今优卡集团主要依托“融享客”，为金融机构提供SaaS解决方案。

其中，精准营销服务是核心模块。截至2021、2022及2023年，来自精准营销服务的收益为176.2百万元、206.2百万元及297.5百万元，分别占持续经营业务总收益的92.3%、93.9%及 89.1%，年复合增长率为29.9%。

此外，优卡集团还提供包括客户关系管理、AI外呼等在内的科技订阅服务，截至2023年贡献总收益的5.0%。

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数据流量获取成本占比50%

如今，线上获客成本愈发高昂，监管愈发严格，流量倒卖还是门好生意吗？

根据灼识咨询的资料， 线上消费金融导流服务市场经历了急速的收缩，总市场规模由2021年的200亿元缩减至2022年的183亿元，并预期再进一步缩减至2023年的178亿元；而预期有关市场于2022年至2027年期间的复合年增长率为4.1%，较2018年至2022年的复合年增长率21.8%大幅下降。

我们看到，优卡集团正在致力于业务的转型，由此前的导流业务转向SaaS解決方案业务。

至于二者的区别，优卡集团在招股书中解释道，在行业上，导流业务属于线上消费金融行业的一部分。该行业的获客、贷款申请、审批发放、贷后管理等主要流程均在线上进行。线上消费金融行业的特点是消费贷款的本金相对较低、审批速度快、资格要求低且还款方式灵活。

在目标客户上，导流业务的目标客户是为专注于互联网融资的贷款实体提供营销及咨询服务的线上消费金融平台，而SaaS解决方案业务的目标客户是专注于线下服务的金融居间机构。

从营收结构中可以看出，优卡集团的科技占比较低，其SaaS服务本质上还是导流，也面对未知的监管风险和合规成本，未来能够维持营收的高增长成为考验。

实际上，从财务数字中可以看出，优卡集团的数据流量获取成本较高，在营运开支中所占比例最大，截至2021年、2022年及2023年，分别为77.9百万元、117.4百万元及167.0百万元，分别占总收益的约40.8%、53.5%及50.0%。

优卡集团在招股书中披露，“从线上互联网平台获取流量的成本一直稳步上升，且预计未来几年将会继续增加，展望未来，我们的流量获取成本增速可能快于我们的收益增速，且可能高出我们的预期。”

助贷行业正处于“存量竞争”的红海时代，不少助贷机构也正在考虑重新分配资源的投入，甚至要重新发力短信获客。未来，消费金融行业的“卖水人”还是门好生意吗？优卡科技的模式面临考验。