“粽子第一股”来了，五芳斋成功登陆A股，成为名副其实的“粽王”。

A股粽子第一股

在月饼销售旺季，五芳斋成功抢了月饼的热搜，8月31日上午，由温商厉建平掌舵的“粽子第一股”正式登陆上交所主板，上市首日，公司市值达49.79亿元。

五芳斋是一家拥有百年历史的中华老字号。

上世纪20年代，浙江兰溪籍商人张锦泉挑着担在嘉兴老城区叫卖“五芳斋粽子”而逐步打响了五芳斋名号。1999年，沪杭高速上的嘉兴服务区为了填补功能过于单一的服务区业态，引进当地特产，五芳斋就成了最早入驻的当地品牌之一。很快，五芳斋借助服务区扩大了知名度，增加了销量。

该公司经历两次改制，后由来自温州瑞安的厉建平入主将其发展壮大。2007年，服务区单从五芳斋获取的利润达到了900多万元。2010年，五芳斋上海总部设立，全国战略版图进一步完善。

公开数据显示，2021年，五芳斋共销售了4.48亿只粽子，“粽王”之称也算名副其实。

据悉，公司主要从事以糯米食品为主导的食品研发、生产、销售，目前主要以粽子为主导，同时生产销售一些月饼、汤圆、糕点、蛋制品、其他米制品等，截至2021年底公司通过直营、合作经营、加盟、经销等方式共建立了478家门店。

2018年-2021年，五芳斋营收分别为24.23亿元、25.07亿元、24.21亿元、28.92亿元；净利润为9544.86万元、1.64亿元、1.42亿元、1.94亿元。到了2022年，五芳斋业绩受疫情影响出现下滑。

今年1-6月，五芳斋营收为18.09亿元，同比下降15.32%；净利润为2.42亿元，同比下降20.78%。

粽子产品具有显著的季节性特征，其市场需求与生产都有明显的周期性，二季度业绩对五芳斋的重要性不言而喻，所以2022年上半年的业绩受到疫情影响较大。

粽子依赖症久病不愈

虽然坐拥粽子第一股的称号，五芳斋的弊病也不少。

翻开其招股书，2021年五芳斋整体营收28.92亿、同比增长19.48%，实现归母净利润1.94亿、同比增长36.48%。

其中，粽子系列产品收入20.07亿、占比73.06%，月饼系列产品收入2.19亿、占比8%，餐食系列产品收入2.52亿、占比9.17%，蛋制品、糕点及其他产品收入2.68亿、占比9.76%。

（五芳斋招股书截图）

产品端，五芳斋最明显的缺点是：产品结构上过度依赖粽子。

根据中国食品统计，2019年全年，国内粽子市场规模总共不过73亿元。五芳斋即便在垂直领域做到极致，贵为行业无可争议的龙头，但是在规模不足百亿的粽子行业竞争，利润空间毕竟有限。

这个时候，五芳斋就需要打造“第二增长曲线”，为投资人提供充分想象的空间。

对于上市募资的目的，五芳斋表示，品牌旗下产品除拳头产品粽子外，还有月饼、糕点等烘焙产品。其公开上市募集所得款项将用于持续提升技术创新水平及新产品开发能力，进一步扩大公司焙烤类食品以及速冻类食品的生产能力。

再从渠道端上看，近三年每年营收的大头都来自华东市场，2021年该地区收入14.07亿元，占比为51.2%。销售渠道也过于集中，鸡蛋都在一个篮子里，篮子摔了鸡蛋就难保。

五芳斋亟需改变的不仅仅是产品单一问题，销售区域单一问题同样有待解决。

再就是销售费用支出高达7.83亿，公司盈利能力直接被拉低，今年营收跟利润的双双下滑，原因也可窥见一二。

主营产品单一、多元化失利、产能甚至是经营把控等压力之下，五芳斋的想象力是否到头了？

实控人儿子已成外籍富豪

五芳斋上市造就了厉家多个亿万富豪，虽然是全国首批“中华老字号”企业，粽子制作方法源于百年传承的传统工艺，不过实控人却已经成为外籍富豪。

招股书显示，厉建平为五芳斋董事长，上市后，厉建平与儿子厉昊嘉通过五芳斋集团间接控制发行人37.55%的股份。

其中，厉建平为中国香港籍，无外国永久居留权；厉昊嘉为法国国籍，拥有新加坡永久居留权。

另外值得一提的是，五芳斋在食品安全方面频频收到投诉，部分消费者反映五芳斋粽子发霉，甚至吃出蟑螂。背后对应的数据是存货周转天数达到72天，消费者买到过期变质的产品就不稀奇了。

这岂不是，卖中国人发霉的粽子，赚钱给外国人花？

结合五芳斋目前的业绩表现、食品安全风险等因素来看，新上市五芳斋，故事还能讲多久，有待市场验证。

参考资料：

小财女部落《五芳斋上市连续涨停：产品、市场单一待解，“中华老字号”成就外籍“富豪”？》

财经锐眼《上市四天就大跌：“老字号”五芳斋问题不断，80后实控人是外国籍》