▲这是灵兽第1158篇原创文章
值得关注的是，消费类行情不好，超市却迎来拐点。
作者/十里
ID/lingshouke
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消费类大跌
五一前后，不少上市公司都发布了2022年一季度财报，数据十分惊人。
消费类巨头“暴雷”最知名的是金龙（300999.SZ），业绩大幅下跌。5月5日早上开盘，直接低开超10%，市值跌破2500亿元，相较最高点近乎腰斩。
这份财报有多糟糕呢？
金龙鱼的2022年第一季财报显示，当期，其营收565亿元，同比增长10.68%；实现利润总额6.6亿元，同比下降76.51%，归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比大跌92.71%。
根据格隆汇的分析，2020年10月，金龙鱼正式挂牌，创下创业板上市最大IPO纪录，当日股价大涨118%，市值突破3000亿元。随后在资本的炒作下，市值一度冲上8000亿元，冲进A股总市值排行榜第11名，超过美的集团、海天味业等这一类核心白马股。
业绩大降，主要是受到俄乌冲突和天气影响，金龙鱼主要原材料价格出现前所未有的大幅上涨，导致产品成本大幅上升，最终不得不靠涨价自救，但此举并未完全覆盖原材料成本的上涨，财报中毛利率同比上年同期明显下降。
除了金龙鱼没能扛住压力外，在疫情反复、消费疲软，原材料价格上涨以及竞争加剧之下，调味品行业同样感到吃力。
海天味业2022年一季度实现营业收入72.10亿元，同比增长0.72%，净利润则同比下降6.36%至18.29亿元；涪陵榨菜2021年营收同比增长10.82%至25.19亿元，而净利润同比下降4.52%至7.42亿元。
粮油集体出现不振的原因有两个：其一，疫情的反复，对物流运输、终端销售、餐饮等影响，同时经济疲软，消费不振；其二，粮油市场进入门槛不高，受原材料影响极大，导致企业的护城河并不深，业绩暴跌。
伴随着棕榈油、大豆油等大宗商品价格上涨，食品企业的成本压力随之而来。
比较有代表性的是烘焙行业，原材料均出现了涨价的情况。去年11月，安琪酵母宣布上调部分产品价格，同月，雪天盐业也宣布小包装食盐的出厂价陆续提价10%，而工业盐涨价幅度30%-50%。
一位面粉的经销商告诉《灵兽》，从去年下半年全线产品都开始涨价，涨价前还引起不少下游和消费者囤货，今年疫情爆发前又引起了一波囤货的现象。
上游原材料随之涨价，必定在一定程度上会挤压下游企业的利润空间。
据财报显示，桃李面包2021年营业成本同比增长11.84%，至46.7亿元，毛利率同比减少3.69个百分点，而主要原因之一则是原材料价格上涨导致生产成本增加。不仅在烘焙行业，增收不增利的现象也传导到食品及相关企业。
据三只松鼠的财报显示，2022年Q1公司营收30.89亿元，同比下滑15.85%；实现归母净利润1.61亿元，同比下滑48.75%。而2021年全年，三只松鼠实现营收97.7亿元，同比下滑0.24%。
三只松鼠并非个例。达利食品、盐津铺子等企业尽管在2021年营收实现增长6.4%，16.47%，但净利润出现不同程度下降，甚至亏损。达利食品净利下降3.2%，至37.25亿元；而盐津铺子净利下降37.65%，至1.51亿元。
消费类企业净利润和市值双双下跌。但为了对冲成本压力，只能涨价，提价5%以内的企业还算少的，多则有20%的涨幅。这种因成本上涨导致的被动涨价，更像是“饮鸩止渴”。真正能解企业压力的恐怕是要进一步调整市场策略，比如开源节流，或收缩产品线等。
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自救无望？
粮油业绩大跌还有另一种逻辑，即因为疫情防控，各地餐馆企业受到不小的影响，严重依赖线下餐饮渠道撑起收入大头的它们，受到的冲击自是不言而喻。
对比2021年的餐饮收入46895亿元，以及2019年的收入，行业增长几乎停滞。
反观海天味业，作为国内调味品的龙头企业，销售的主要渠道就是零售和餐饮，尽管没有明确的占比数据，但在2021年业绩大会上，公司管理层毫不避讳的表示，“受疫情影响，这两年餐饮端的占比略有下降”。
另外，在新消费人群的饮食观念里，大家开始追求健康的饮食习惯，逐渐向“少油轻盐”的方式转变。在餐饮渠道需求受挫，家庭对于酱油等调味品的需求也不再如从前，在诸多因素影响之下，企业的业绩自然被波及。
在多重打压之下，粮油企业开始盯着新风口——预制菜，寻找突破口。
海天味业和恒顺醋业都在财报公告中称，积极研发和布局预制菜产品系列。仲景食品也表示，公司推出预制菜产品，主打“香菇+家宴菜”。金龙鱼也不例外，陆续推出了火锅底料、螺蛳粉、料包面等产品，给予企业高附加值。
从行业来看，虽然预制菜与调味品在行业上较为接近，调味品公司加码预制菜存在一定优势，但想要从中分得一杯羹，并不容易。
首先，调味品作为传统行业，新品培育周期比较长，研发后面对鱼龙混杂的市场还要不小的竞争，并且在短期内不一定能为业绩提升多少，反而研发成本不会小。
海天味业的财报中显示，2021年，海天味业研发费用达7.72亿元，仲景食品研发投入3242.32万元，同比增25.77%。
实际上，预制菜作为门槛不高的行业，已经吸引了很多玩家。在2020年，中国新注册的预制菜相关公司多达1.3万家，去年上半年，处于存续状态的公司更是超过7万家。而味知香作为“预制菜第一股”在上市后的表现并不突出，2021年净利润1.22亿元，同比下降1.36%。
玩家越多，行业的内卷会越严重，抵达零售终端后难免引发价格战，从而再次拉低相关产品线的利润。
况且在这场激烈的竞争中，粮油企业的优势也不够，预制菜经营与调味品有诸多差异，包括中央厨房团队在后期的产品差异、研发差异、营销推广、供应链运输等，对于新晋玩家来说，都是莫大的挑战。
粮油的“囹圄”也是大多数消费品企业的难题，消费品企业的利润降低，股价也尽显疲态，回顾上一轮的消费品企业断崖式下跌还在2013年，之后更是经历了三年才走出“黑暗”。
但当时，大部分的消费品行业还拥有庞大的渠道销售网络，可以在经济波动期，通过向经销商压货实现自己企业的利润增长，如今这一办法显然已不实用，反而还适得其反，造成净利润剧烈波动和经销商解约等问题。
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超市回暖
值得关注的是，消费类行情不好，超市却迎来拐点。
去年，在疫情多点散发和防控常态化下，大部分零售商超企业的业绩出现营收和利润增长幅度下滑的态势：一方面，零售各个渠道分流严重，零售业的蛋糕被社区团购、前置仓、垂直品牌连锁店等业态切分；另一方面，企业本身线上渠道乏力，数字化效果不佳所致。
经过一年的探索和提效，2022年第一季度部分超市企业重回增长轨道。
据同花顺的数据显示，2021年超市板块整体营收同比-3.6%、扣非归母净利润同比-331.3%；而2022Q1营收同比增长0.2%、扣非归母净利润增长68.7%。再对比国家统计局的数据，一季度社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%。全国网上零售额30120亿元，同比增长6.6%。
家家悦和红旗连锁等超市的增速跑赢消费大盘，甚至超过线上增速。
在现已发布2022年第一季度财报的8家企业中，营收同比增长的有一半居多，其中家家悦最多，同比增长8.32%。在其财报中也明确表示，超预期的业绩主要是新店培育提效进度值得重视，公司数字化、人员流动、供应链优化及门店优化并举，或有利润及扩张增速的双击逻辑，弹性较大。
今年一季度，在疫情背景下，超市主营的刚需产品承担保供应的责任，居民囤货和各地采购保供推动超市业绩的增长，再加上期间有春节，本就是超市的旺季，客观因素都带来相应的增长。
其二，商超的外部竞争压力得到缓解。一季度，社区团购大规模退潮，互联网巨头将此业务调整收缩、裁员。过去通过烧钱压低价格，来争取用户迅速扩张市场，想要达到熬死对手的目的，但冷静过后，这种模式不免对自身也是严重的内耗。而当资本用这种简单粗暴的商业模式付出代价后，商超也从价格战挺了过来，因此，一季度营收和毛利率都有所增长。
最后，由于CPI上行所致。国家统计局数据显示，一季度，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.1%。其中，城市上涨1.2%，农村上涨0.7%。
从具体细分来看，食品烟酒价格同比下降1.3%。在食品烟酒价格中，粮食价格上涨1.7%，鲜果价格上涨6.9%，猪肉价格下降41.8%，鲜菜价格上涨3.7%。受疫情和天气因素影响，3月份鲜菜价格由上月的同比下降0.1%转为上涨17.2%。
CPI上行，有利于超市同店增长，尤其是商超品类占比最多的生鲜水果、蔬菜价格上涨，会带动商超营收增长，对其业绩也是一大利好。
当然，业绩的稳步增长也并非全靠外界因素助推。在这些商超的战略中，永辉，红旗连锁等积极投入全渠道业务转型中，同时强化全国供应链能力的建设。而在精细化运营中，逐渐深化自有品牌和预制菜布局，提升毛利。
或许，超市的春天已经在路上了，消费品还处于“黑暗”之下，但想要冲向黎明，只能是在成本降低的情况下，用更高的效率为消费者提供更好体验和更针对性的产品。
这可能是经济下行时，唯一的出路。（灵兽传媒原创作品）
