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港股第三家18C特专科技公司来了！这也是港交所首只18C成功上市后，第一家递表的特专科技公司。

2024年6月26日，越疆科技向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为国泰君安和农银国际。

公司是国产协作机器人的龙头企业。2023年收入为2.87亿元，净亏损为1.03亿元，毛利率43.54%。

公司的领航资深独立投资者包括深创投投资者（深创投、南山红土、红土创客）、松和成长、前海股权、中金。

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LiveReport获悉，2015年成立的深圳市越疆科技股份有限公司（以下简称“越疆科技”）于2024年6月26日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市，这是该公司第1次递交上市申请，联席保荐人为国泰君安和农银国际。

公司是国产协作机器人的龙头企业，专门从事协作机器人的开发、制造及商业化。协作机器人是指具有可操作性机械臂的机器人，用于在共享空间或人类与机器人近距离操作时进行直接的人机交互或协作，是工业机器人的重要细分领域之一。

按2023年的出货量计，公司在全球协作机器人行业中排名前二，并在中国所有协作机器人公司中排名第一，全球市场份额为13.0%。

公司的协作机器人按轴数主要分为两类，分别为四轴协作机器人及六轴协作机器人。公司提供4个系列共27个型号的协作机器人，负载能力介乎0.25千克至20千克，其中22个为六轴型号及5个为四轴型号。

CR系列：包括六轴协作机器人型号，主要面向寻求实施灵活生产系统的工业制造商。已获全球各行各业制造商广泛采用，如汽车、消费电子、半导体、医疗、化工、零售等众多行业。

Nova系列：列以极致轻量化及用户友好的六轴协作机器人产品为特色，产品专为面向客户的使用场景而设计，例如咖啡店咖啡制作及拿铁拉花、诊所物理治疗及自动售卖机现场饮品冲泡等。

Magician系列：包括三个型号，其中包括两个型号的四轴协作机器人（Magician及MagicianLite），以及一个型号的六轴协作机器人（MagicianE6），均专为教育机构设计，用于协助不同程度的学生学习STEAM课程，如AI及编程、协作机器人应用培训及科研培训。

M系列：包括MG400及M1 Pro，两者均是专为轻工制造业客户设计的四轴协作机器人型号。

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公司于全球合共销售超过47,000台协作机器人。公司的销售网络由直销及经销商组成，业务遍布全球80多个国家及地区，其中包括美国、欧盟、日本及东南亚等主要海外市场。2021-2023年，来自海外市场的收入占比不断提高。

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公司曾于2023年1月与中金订立上市辅导协议，拟在科创板上市。

财务分析

截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023：

收入分别约为人民币1.74亿元、2.41亿元、2.87亿元，年复合增长率为28.26%；

毛利分别约为人民币0.88亿元、0.98亿元、1.25亿元，年复合增长率为19.05%；

研发开支分别约为人民币-0.47亿元、-0.52亿元、-0.71亿元，年复合增长率为22.66%；

净利润分别约为人民币-0.42亿元、-0.52亿元、-1.03亿元，年复合增长率为57.27%，经调整净利润分别约为-0.43亿元、-0.40亿元、-0.82亿元；

毛利率分别约为50.53%、40.75%、43.54%；

研发占亏损比分别约为112.25%、99.19%、68.29%。

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公司近三年收入、毛利稳定增长，主要是销售六轴协作机器人的收入增加；2022年公司整体毛利率下降较多，主要源于公司将生产转移至内部设施，导致成本波动；净亏损有所扩大，主要源于公司销售及营销开支大幅增加，增聘海外销售人员开拓海外市场和研发开支的增加。

截至2023年12月31日，公司存货1.42亿、应收0.42亿，流动负债总额1.61亿，经营活动现金流净额为-1.58亿，账上现金1.11亿。

公司表示按过往现金消耗，2021-2023年，公司现金消耗率分别为人民币3500万元、人民币1210万元及人民币2060万元。截至2023年12月31日，现金及现金等价物、按公平值计入损益的金融资产及受限制银行存款合共为人民币2.876亿元。按2023年的现金消耗率计算，公司可以维持约14个月财务稳定。

行业前景

全球协作机器人行业市场规模

按销售收入计，全球协作机器人行业由2019年的466.6百万美元增加至2023年的1,039.5百万美元，复合年增长率为22.2%。预期市场规模于2028年将达4,950.0百万美元，2023年至2028年的复合年增长率为36.6%。

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行业地位

于2023年，按全球协作机器人出货量计，公司在全球协作机器人行业的所有市场参与者中排名第二，在所有中国协作机器人公司中排名第一。

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同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：泰瑞达（TER.O）、埃夫特-U（688165.SH）

泰瑞达Teradyne, Inc.(NYSE:TER)创立于1960年，是一家生产自动化测试器材与相关软件的自动测试设备公司。旗下的优傲机器人是一家来自丹麦的专注于机器人研发、生产和销售的企业。优傲机器人已经累计销售超过 75,000 台，全球协作机器人行业市场份额第一。

埃夫特是一家专注于工业机器人产业的高科技公司，于2020年在科创板上市。2019年，埃夫特首款协作机器人——ECR5系列协作机器人正式发布。

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主要股东

控股股东：刘先生持股26.62%；股权激励平台越疆有限合伙持股3.50%；若干财务投资者持股平台秦墨有限合伙持股0.96%。

领航资深独立投资者（禁售期6个月）：

深创投投资者，即深创投、南山红土、红土创客分别持股2.88%、2.29%、0.88%；

松禾成长持股6.03%；

靳海涛先生控制的前海方舟资产旗下前海股权持股5.44%；

中金公司(601995.SH,3908.HK)旗下中金祺智持股4.49%。

其他资深独立投资者：中网投持股3.68%；招商局资本旗下的无锡产发持股1.68%

其他主要投资者：温氏股份（300498.SZ）控制的温氏投资者即温润振信、横琴齐创分别持股2.75%、0.05%；中国中车（601766.SH、1766.HK）控制的中车创投持股2.71%等。

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管理层情况

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上市前融资

2015年-2022年，公司历经9轮融资，D+轮融资后，公司投后估值是人民币35.31亿。

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中介团队

据LiveReport大数据统计，越疆科技中介团队共9家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现一般；公司律师共计3家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。

据LiveReport大数据统计，国泰君安保荐项目首日破发率为20.90%；农银国际保荐项目首日破发率为28.95%。

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（本文首发于活报告公众号，ID：livereport）