观点小结
核心观点：中性 周度棕榈油跌幅最大，菜油底部反弹，豆油维持震荡。
12月底马来西亚棕榈油继续去库存，毕竟处于减产周期。
美豆油还是最便宜的油脂，在明年斋月备货启动前，还会继续采购美豆油，因此现阶段印度进口棕榈油需求不旺。印度斋月备货和美国生物柴油政策变动两者会在明年初均发生，如果美豆油未来使用受限，那么会继续冲击棕榈油出口，印度完全进口美豆油替代棕榈油不太现实，只是斋月前备货季节性增量有限，况且美豆油一个月产量也就100多万吨，即使在2022年初印度还有40-50万吨的月度进口需求。如果美豆油未来不受限，美豆油将会重回之前溢价状态，印度更会依赖棕榈油。
菜油向上会受到进口菜油的影响，上周成交了一些迪拜菜油和俄罗斯菜油，但是暂时菜豆油05价差逢低做扩。
棕榈油05下方有支撑，向上需要印度采购、印尼出口关税上调、生物柴油落地，关注国内后续采购节奏。
南美大豆丰产预期以及贴水的下降不利于国内豆油，只是未来基差会相对好一些。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2024年12月13日，多数油脂FOB出现下跌。美湾毛豆油明显低于其他油脂。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
截至2024年12月13日当周，周度澳大利亚、加拿大和德国菜籽涨幅最大，乌克兰菜籽持平，大豆和葵籽价格变化不大。
截至2024年12月13日当周，其他地区和加拿大菜籽价差高位回落，主要是加拿大菜籽产量下调超预期，但是现在价差还处于历史同期偏高水平。考虑到欧洲菜籽减产幅度更大，以及乌克兰菜籽出口高峰早已过去，澳菜籽可供应也低于上一季度，三个价差往下可能不多。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
国际油脂FOB价差
周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差修复到20美元/吨，已经恢复到平均水平。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差小幅缩窄，但仍处于历史偏低水平。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
进口与压榨利润
迪拜菜油 1025美元/吨 2-3月船期5000-6000吨，3-4月 3000吨。俄罗斯菜油成交，1-2月 2万吨，05+50。棕榈油暂未听说成交。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
印尼棕榈果延续上涨
最近一周，印尼北苏门答腊省棕榈果收购价格上涨至3848印尼盾/公斤。在不考虑其他副产品的情况下，压榨利润恶化。
数据来源：印尼北苏省，紫金天风期货研究所
天气
马来西亚产区的洪涝
目前受灾地区主要集中在柔佛州和沙巴州。造成37户家庭，116人受灾。灾害程度在减弱。
数据来源：紫金天风期货研究所
河流水位风险主要集中在柔佛州
沙捞越州的大多数河流水位下降。只有柔佛州水位上升的河流多一些，彭亨州少一些。
数据来源：紫金天风期货研究所
棕榈油产区天气的预测
未来一段时间，马来半岛只有彭亨州雨水较多，其余地方降水偏少。印尼苏门答腊地区偏干，但是第二周开始，降雨情况好转。
数据来源：CPC，紫金天风期货研究所
生物柴油
美国生物柴油加工和掺混利润
原料端美豆油价格略涨，生物柴油加工和掺混下降。
数据来源：紫金天风期货研究所
欧洲生物柴油
欧洲RME价格下跌，但是欧洲菜油价格偏强，造成RME生产利润下降。
数据来源：紫金天风期货研究所
需求端
周度油脂成交
盘面下跌后，周度油脂成交量下降。
数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所
油脂现货基差
货权集中，华南棕24°棕榈油现货基差始终在2501+100-2501+30之间震荡。由于油厂和贸易商挺价，广西菜油基差持续走强。华东一级大豆油现货基差稳中走强。
数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所
油脂库存
数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所
油脂现货价差
数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所
油脂月度平衡表
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