最近这段时间，市场总体上维持着一种缩量阴跌的状态。一提到熊市缩量，很多人马上会想到金撤离才导致熊市，既然资金撤了，当然应该缩量了，如果你这么想就错了。

如果不考虑新股退市这种情况，市场的筹码是守恒的，比如我上周持有贵州茅台，昨天卖出了，我的股票减少了，但是收获了资金，而我的茅台股票别人买了，别人的现金减少了，收获了股票，同样的道理，如果主力在顶部出货了，那就意味着散户动用资金买进了，那怎么能说资金减少了呢？

只能说，当买卖发生时，谁的成交意愿更强。在下跌趋势中，买方更倾向于挂单更低买进，这会逼迫卖方只能挂更低的价卖出才能成交，但是买和卖是一枚铜钱的两面，是同时存在的，不然就买不进，也卖不出去。

由此可知，熊市的缩量，和资金进出是有关系，但不是因为简单的资金撤退引发的，那到底是什么引发的呢？两个字，人性。

大部分散户到了股市，人性主要体现在几方面：一、追涨杀跌；二、获利不多就老想着跑；三、只要有现金，就手痒，成天琢磨着逢低买进；四、如果深套了，就干脆不看了，心里会异常平静等等。

在上升市里，当市场的赚钱效应还不错的时候，大家容易获利就跑，但是上升趋势还在，卖出后又会换股买进，而且场外新增资金会进来，可是市场的筹码是有限的，市场总的资金变多了，筹码只能价高者得之，相当于水位提高了，于是推动着市场放量走高。

而在熊市里，有些资金撤退后，可能很长时间都不进来了，由于熊在延续，场外的增量资金长期观望而不进来，使得市场的水位降低了，于是可以用更低的价格获得筹码，从而使得市场不断走低。

接着就要提到缩量的关键原因了，当市场哪怕是下跌，但还处于活跃状态时，大家是愿意追涨杀跌的，但是当下跌时间太长了，导致套牢的人越来越多，大家都装睡不管了，此时市场里能“活动”的存量资金减少了，而场外的增量资金看市场死气沉沉的，也不愿意进来，导致买和卖双方都减少了，于是市场缩量了。

缩量讲清楚了，那为什么是跌而不是涨呢？理论上来讲，缩量情况下，短线要上涨是容易的，问题出在短线上涨后，有一些刚套牢不久的，发现解套了，很容易跑，于是筹码涌出来，由于市场气氛低迷，接盘的资金不积极，使得盘面容易下跌，而反弹后的下跌，有一些还没解套的，发现好像等不了解套了，于是干脆也卖出算了，于是加强空方的力量，进而推动市场进一步下跌。

所谓反弹不是底，是底不反弹，就是这个意思。

那多头不死，空头不止这句话，是什么意思呢？由于指数越走越低，总还是有一些场外资金想抄底，或者进来博机会，这些机会，主要表现为某些板块机会，其实熊市里大盘的小级别反弹，很多板块是不怎么反弹的，只是个普通的修复而已，市场往往集中火力来反弹某个具体板块，比如前段时间反弹的泛军工系列，我前段时间老拿卫星导航（880546）来举例，也是这个意思。

由于前段大盘反弹时，主要是泛军工有赚钱效应，那市场的“活水”资金，自然更愿意来参与军工，甚至是持有其他板块的资金，也不排除割肉后才参与军工，于是军工反弹，会虹吸别的板块资金，容易让别的板块走弱，或者反弹很差，由于活跃资金都被吸到军工里来了，一旦军工见顶，这些活跃资金有的会跑，但是有一部分套住心存侥幸不跑，结果越套越深，于是躺平不动了，也就是说，一个热点板块结束后，重新走熊，会把一部分活水资金变成死水的套牢盘，从而减少市场的活跃资金，最强的军工都不行了，不少活跃资金又被关在里头，会使得市场活水的水位降低，同时军工的下跌会使得相关板块跟着跌，从而带着大盘缩量下跌。

也就是说，熊市的小波段反弹里，每反弹一次，就会埋一批活跃资金，多埋他几次，市场不就缩量了么？相当于是每起来一个板块，就制造一次反弹，埋一批资金，然后割肉盘推动着大盘新低一次，新低后搞缩量了，然后又重新反弹别的板块，一直到这个游戏玩不下去为止。

所以才说，技术分析看起来是图表，本质上是人性在图形里的演绎。欢迎关注原文：