医药回血了。

周一，葛兰的中欧医疗健康被支付宝金选“摘牌”后，基民对于医药的信心似乎已经down了谷底。

斯嘉丽票圈有人发声：大众情绪，永远的反向指标，移出榜单之日，就是基金见底之时。

嘿，真让他说着了。

这两天，医药基金开始回血，葛兰的中欧医疗健康连续两天大涨，昨天的单日净值涨幅超5%。

现在这个时间点，如果想加仓医药基金，选谁？

斯嘉丽今天只设一个指标：

管理超5年的医药基金经理，谁的业绩最强？

资料来源：Wind；截至2022.02.15

注：仅保留A类份额

单纯从回报来看，赵蓓和葛兰无异于是最强的，简直和其他人有壁！

从近5年、近3年、近2年和近1年的回报中，也就是说，长中短期回报，赵蓓都优于葛兰。

从规模来看，葛兰已经是千亿级别的基金经理，名气也更胜一筹，基民持有数也更高。

那么问题来了，葛兰和赵蓓，这两位医药基金经理中的“双姝”，到底谁更好？

今天斯嘉丽就从各个维度来剖析这个大家最关心的问题。

1，医药专业度。

投资医药对专业性要求高，行业比较大，药品种类繁多。非医药专业入门相对就会慢一些，需要时间积累。

从背景来看：

葛兰是医学博士，背景比较硬核；

赵蓓更复合，既学过医，又学过金融。

资料来源：Wind；截至2022.02.15

不过两位医药基金经理目前都开始涉猎管理全市场基金，这对于医药基金的管理确实会不如之前那么专注和精耕；但对于基金经理本人来说，是更好的拓展全行业能力的机会。

2．回撤控制能力。

两只医药基金从中长期业绩来看，差别不是特别大，所以谁更好，就落在风控能力上。

资料来源：Wind；截至2022.02.15

从基金净值走势来看，很明显的，赵蓓在基金回撤的控制上更优秀！

从近5年的最大回撤来看，工银瑞信前沿医疗A的最大回撤是37.44%，发生在2018年下半年。

而葛兰的中欧医疗健康，近5年的最大回撤超42%！

斯嘉丽在前几天的文章中也写到，这次最大回撤正好是发生在基金规模暴涨、基民纷纷入场的时间段，所以才会引起很大的抱怨。

不过，光看最大回撤还不够，毕竟能长期拿住医药基金的基民并不多，那么，在医药至暗时刻中，谁更能“稳住”基民就是重中之重了。

比较下，医药悲观时刻，两只基金的表现：

从2017年以来，中证医药指数经理过2次较大的下跌，这2次下跌中，两只基金的表现分别如何呢？

资料来源：Wind；截至2022.02.15

可以看到，在两次医药行业的至暗时刻，工银瑞信医疗前沿的回撤控制能力略好点，而葛兰的波动也更大，特别是去年下半年到现在，葛兰的最大回撤超过42%！（当然，也有规模太大的影响）

那么，波动较大的同时，是不是也意味着，医药起来后，反弹力度更大？

并不！

资料来源：Wind；截至2022.02.15

斯嘉丽接着对比医药行情较好时，两只基金的表现：

工银瑞信前沿医疗在2019年6月到2020年7月那一年多的医药行情中，有超158%的涨幅，而中欧医疗健康的涨幅是142%，略逊一筹。

去年3月到6月的一波，工银瑞信前沿医疗有更大的涨幅。

所以，工银瑞信前沿医疗的锐度更强！

锐度强，且回撤控制的也不错，怎么做到的？

3，持仓。

斯嘉丽追溯了两只基金近5年的季报：

资料来源：基金定期报告

这5年左右的定期报告披露，工银瑞信前沿医疗的关键词有：估值，警惕，减持，增持。

不说久远的，说近一点的。比如2019年四季报中，赵蓓就鲜明的表示对于市场的过度亢奋会相对警惕；2021年一季报中，又讲明了投资主线，会更注重估值和业绩的匹配；2021年四季度，减持了估值较高的CXO，这也是她旗下基金回撤相对较小的一个原因。

相对来说，葛兰的定期报告更佛系，除了创新药产业链在报告中被反复提及，其他的提及相对较少。当然也有，比如创新药产业链的配置，对于消费类的医药公司和医疗服务公司都有配置。

不过，对于高估值或者市场情绪，相比于赵蓓的相对谨慎，兰兰似乎不是那么在意，可以看到整个2019-2021年，组合基本维持了较高的仓位。

4，较好的风险控制似乎也反应在持有人比例上：

这5年的时间，中欧医疗健康的机构持有人比例逐渐减少，从最初接近50%，到如今的1%。

而赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗A的机构持有人比例一直不高，一直保持在10个点左右，且没有出现大幅增加或者下降的情况。

斯嘉丽寻思，对于机构来说，资产更讲究稳，而赵蓓不论从投资风格还是结果来说，都相对更稳一些。

5，换手率。

为什么看换手率？

因为目前这两只基金，一个340亿，一个176亿，都属于规模比较大的基金，基金经理能不能容纳大规模资金，换手率绝对是不能回避的问题。

资料来源：天天基金

赵蓓的工银瑞信前沿医疗的换手率也是逐步降低的。一2018年全年，换手率显著增加，那一年也是医药行业重挫的一年，赵蓓在那一年的操作也比较频繁。2019年后，换手率逐步稳定，基本保持在1-2倍的换手率。

而中欧医疗健康的换手率早期真的挺高的，5-7倍！不过从2019年开始，基金换手率大幅降低，现在也都是一倍左右的换手率。

当然了，两只基金换手率的降低，也都和规模增长有关，盘子太大，换不动了。

1，如果现在想加仓医药基

相比葛兰，斯嘉丽更倾向于赵蓓！

答案很明显，从基金回报来看，赵蓓的短中长期业绩都更优秀；

而且，在医药遇到行业型风险时，也能相对较好的控制回撤，因为从定期报告中就可以看出，她是一个相对谨慎的人，面对一些较高估值的品种会适当做一些减持。

兰兰实力当然也不弱，但是在风控能力上就相对差了点，一些逆风的操作也会让基民格外难熬。

2，不过，两人都有一个问题

规模比较大。

这两年，管理规模越来越成为影响业绩的重要因素。

现在葛兰的管理规模明显过大，300多亿，主动都变被动了，规模忒影响超额收益。

赵蓓规模也偏大了，前沿医疗也超过150亿了。

对于医药这种只有300多只股票的行业，斯嘉丽认为，作为医药基金经理，规模超200亿就挺难管理的了，所以，100亿以下是比较理想的状态。

好吧，无形中给自己开了个坑，想看100亿以下绩优医药基金经理的，点个赞，之后来个盘点名单！