众所周知，如果汽车违章，罚单虽然先下达到汽车的头上，但终究是需要驾驶人拿着驾驶证去扣分处理的。

这里面的逻辑也很简单而正确，无论车子犯了什么错，说到底，车是人驾驶的，驾驶员才是罪魁祸首。

不过，同样的逻辑在股市里面却又有所不同，每当上市公司违法违规，虽然操纵者被严厉处罚，但上市公司本身同样也要连带受罚，还往往罚得更重。

上市公司属于公众公司，罚上市公司，也就等于是罚所有股东，颇有“一人犯错大家受罚”的意思。

当然，在绝大多数情况下，这样的处罚是有其合理性的。

比如财务造假，公司的财务数据好看了，股价上涨的可能性就更大，而股价上涨了，所有股东都能受益，按照谁受益谁受罚的原则，处罚大家也不算冤枉。

不过，也不是所有的财务造假都是“一心为公”的，总有只为私利的，于是，关于对上市公司财务造假的行政处罚中，也就难免会有股民无辜跟着扛雷的。

近日，上市公司世龙实业发布公告，旗下全资子公司“世龙供应链管理有限公司”财务造假案初步告破，证监会下达了行政处罚事先告知书，除了对相关责任人等罚款，上市公司世龙实业也被处以警告并罚款280万。

该不该罚世龙实业，按照前面说的谁受益谁受罚的原则，我们可以做个粗略的剖析。

根据公告，造假的事情全是世龙供应链管理有限公司操作的，本来从事的就是贸易业务，随便搞点无实物的资金流转是很轻松的事情。

于是，世龙供应链在2019年、2020年连续两年人为主动造假，累计虚增了3.1亿的营收，1700多万的净利润。

之所以要强调“人为主动”，是为了与财务差错相区别，灰鸽以为，主动造假与财务差错的性质完全不同，对于主动造假的最该严惩。

公告中也明确了，世龙供应链管理有限公司法人、执行董事张海清，总经理汪大中，副总经理冯建华，财务总监车有根，都是参与财务造假的人员。

性质确定了后，动机就很关键了，他们为什么要造假，到底是不是为了粉饰上市公司世龙实业的经营业绩呢？

数据显示，世龙实业2019年营收18.5亿，净利润亏损1824万，该年虚增了1.67亿的营收、573万的净利润。

2020年营收15.7亿，净利润亏损1.42亿，该年虚增了1.47亿营收、1178万净利润。

通过数据对比可以得出一个很直接的结论，造假的业务金额占比很小，根本不足以影响当年的业绩，也无法改变亏损的结果。

于是，我们几乎可以肯定，这种杯水车薪的造假，绝不会是上市公司董事长层级主导或者授意的。

公告中也提到，上市公司时任董事长刘宜云、财务总监胡敦国对于造假都不知情，但作为主管，属于“未履行勤勉尽责义务”，要负连带责任。

换句话说，造假的事情完全是子公司高层管理人员的自主行为，那么，造假的目的显然就不是为了粉饰上市公司的整体业绩，而是另有目的了。

查询世龙实业2018-2020年的年报，会发现有一个内容是其它年份的年报不具备的，那就是“高级管人员薪酬与考核管理制度”。

如上截图所示，这项制度是2018年4月才审议通过的，2018年以前的年报中肯定不会有，但奇怪的是，2021、2022年的年报中也没有，也就是说，这项制度只在2018-2020年的三年里执行了。

里面最关键的一个内容是，高管薪酬由基薪和年终绩效考核两部分组成，基薪就不说了，年终绩效考核当然就是拿营收和利润数据来说话。

上图是灰鸽整理的世龙实业2017-2022年部分高管薪酬，明显能看出来，实行绩效考核的三年里，高管的薪酬大幅提高。

而其中涨幅最与众不同的就是张海清和汪大中，很巧，张海清就是造假的子公司世龙供应链的执行董事、法人，而汪大中则是世龙供应链的总经理。

二人既是上市公司高管，同时也是子公司直接主管，绩效考核里，子公司自然就会占相当大的比重。

说直白一点，世龙供应链如果超额完成目标，相应的高管就能拿到超额的薪酬，这里面的学问应该不言自明。

而这，或许就是真正的造假动机，好处都被相关高管拿走了，绝大部分股东完全没受益，但却跟着被处罚了，尤其是普通股民。

也许有人会疑惑，上市公司被罚款，与普通股民有啥关系？

关系大了，上市公司的所有资产都是股东共有的，假如把上市公司清算了，只要你是股东，或多或少总有你的一份。

对于世龙实业的罚款，简单算个账，世龙实业被罚款280万，普通股民的持股比例总和至少40%，那就相当于承担了112万。

而真正的造假人罚款多少呢，张海清和汪大中分别被罚款140万，还不如二人那三年拿的绩效薪酬多。

我们说处罚的目的是要让犯错者痛定思痛，同时敲打其它跃跃欲试的人，恐怕这样的分摊式处罚是很难奏效的。

当然，证监会或有其它层面的考量，但有一点是肯定的，优秀的证券市场一定是法治的，法不严，何以治。