养殖端补栏理性 明年猪价景气区间有望延长华福证券发布研报称，春节后猪价整体稳步上行，生猪板块自24Q2实现盈利，24Q3已披露业绩预告的猪企利润同环比大幅提升，后续随消费旺季来临，猪价有望在相对高位震荡，猪企盈利有望继续释放。本轮周期养殖端补栏理性，9月涌益/钢联/卓创能繁环比+0.60%/+0.53%/-0.18%(前值+0.52%/+0.33%/+0.82%)，能繁继续微增甚至出现下降，2025年猪价景气区间有望延长。
华福证券主要观点如下：
量：9月出栏同环比减量。9月18家猪企合计出栏生猪1248.04万头，环比-3.52%，同比-1.82%。从9月同比增速来看，东瑞股份、立华股份、金新农出栏量同比增长明显，*ST傲农、正虹科技、中粮家佳康同比出现较大程度下滑。从9月环比增速来看，正邦科技，立华股份 >大北农等出栏环比增长，ST天邦、牧原股份、正虹科技等出栏量环比出现下滑。整体来看，9月猪企总出栏环比减量，原因或为：1)受中秋节假日放假影响，养殖端可出栏天数减少;2)部分猪企前期仔猪外销增多，导致9月可供出栏商品猪减量;3)下游仔猪补栏需求下降，影响了9月仔猪外销量。
结构：补栏积极性减弱，9月猪企仔猪出栏环比减量。考虑到冬季猪病高发可能增加养殖风险，以及市场对春节后猪价的预期不佳，目前养殖端的仔猪补栏积极性下降，仔猪价格持续回调，9月行业规模场7kg仔猪价格376.19元/头，环比-24.07%。9月8家上市猪企合计销售仔猪79.84万头，环比-30.74%，出栏占比11.05%，环比-3.34PCT。其中9月牧原股份出栏仔猪32.40万头，环比-53.45%，出栏占比6.05%，环比-5.11PCT。
完成度：24M1-9上市猪企平均出栏计划完成度70%。截止9月，10家上市猪企出栏计划完成度平均70.14%，较去年同期出栏进度-2.5PCT。其中000876/ >新希望（000876）(82.80%)、牧原股份(72.67%)、立华股份(71.96%)、大北农(71.27%)全年出栏计划完成度居前。与去年同期相比，东瑞股份、002567/ >唐人神（002567）、002100/ >天康生物（002100）和金新农24年1-9月出栏进度不同程度慢于23年同期，牧原股份、温氏股份、神农集团出栏进度同比变化不大，新希望、立华股份、大北农出栏进度快于去年同期。
均价：9月猪企均价环比回调，同比上涨。春节后猪价逐步回升，3月-8月行业生猪月均价由14.73涨至20.37元/公斤。9月散户及二育出栏积极性提升，行业生猪月均价回调至19.00元/公斤。9月13家猪企生猪销售均价为18.90元/公斤，环比-6.30%，同比+17.41%。其中牧原股份/温氏股份/新希望销售均价分别为18.65/19.05/18.81元/公斤，环比-5.38%/-6.85%/-6.56%，同比+17.89%/+17.45%/+17.78%。
体重：9月部分上市猪企均重上升。9月随二育压栏群体陆续出栏，大猪多选在中秋及国庆前出货，生猪交易均重整体下降，反映二育压栏群体库存已有下降。9月行业生猪交易均重125.97公斤，月环比-0.16公斤，其中150kg以上/90-150kg生猪出栏占比6.14%/89.85%，环比-0.44/+0.60pct。从上市公司角度来看，测算9月牧原股份/温氏股份/正邦科技/大北农生猪4.45%/+0.67%/+1.43%/+1.50%，均重上升原因或为一方面规模企业有一定压栏惜售行为，另一方面气温下降后，猪只增重速度提升。
猪价承压下调 仔猪价格止跌反弹今日猪价继续下跌。二育热度降温，终端需求无明显改善，供大于求状态延续，猪价承压继续下调。
另一方面，目前仔猪价格跌至低位，叠加饲料成本偏低，能繁母猪存栏转降，养殖端对明年预期较乐观，低价补栏仔猪现象增加，仔猪价格出现止跌反弹现象。
我们依旧认为，10月-12月份期间猪价总体将继续高企（相比养殖成本及供过于求的基本结构），猪价继续维持上冲乏力、回跌力度更强依旧是猪场主流态势，这是此前月份猪价持续上涨透支后期市场红利的结果。
我们同时继续坚持认为，10月份-25年1月份期间出栏大猪价格虽然依旧处于盈亏线以上，但价格长线走势总体呈跌势，总体上第四季度猪价相比第三季度大概率回落的几率在进一步提高。
各地仔猪价格行情（单位：元/公斤）
山东省 寒亭区 15公斤外三元 32.00吉林省 舒兰市 15公斤外三元 36.00吉林省 长岭县 15公斤外三元 46.00
河北省 行唐县 15公斤外三元 45.00
河北省 桥东区 15公斤外三元 30.00
内蒙古 敖汉旗区 15公斤外三元 30.00
来源：华福证券 饲料行业信息网 网络综合 致敬原作者，交流为目的。转载只为分享，如有侵权，联系删除。
天天新猪价
（仅供参考）
2024.10.20
省份
猪价（元/斤）
涨跌
上海
8.9~9.1
跌
山东
8.6~8.8
跌
安徽
8.6~8.8
跌
浙江
8.9~9.1
跌
江苏
8.6~9.0
跌
福建
8.9~9.1
跌
江西
8.6~8.8
跌
湖北
8.5~8.8
跌
河南
8.5~8.8
跌
湖南
8.5~8.7
跌
广东
8.8~9.1
跌
广西
8.4~8.6
跌
海南
8.5~8.8
跌
北京
8.6~8.8
跌
天津
8.6~8.8
跌
山西
8.4~8.7
跌
河北
8.5~8.7
跌
黑龙江
8.5~8.6
跌
吉林
8.4~8.6
跌
辽宁
8.4~8.7
跌
陕西
8.5~8.7
跌
甘肃
8.4~8.7
跌
重庆
8.7~8.9
跌
四川
8.7~8.9
跌
云南
8.5~8.7
跌
贵州
8.6~8.7
跌
新疆
8.3~8.6
跌
内蒙古
8.4~8.8
跌
