正文：
创投圈掀起“人形机器人泡沫论”风暴
2025年4月，创投圈因一席话彻底“炸锅”。金沙江创投管理合伙人朱啸虎公开表示，已批量退出具身智能项目，直言人形机器人“商业化路径不清晰”“客户群体是幻想”，并预测行业将经历泡沫破灭的“DeepSeek时刻”。这一言论引发企业、投资人和学界激烈交锋，万亿级赛道是否已走到泡沫破灭边缘？
朱啸虎“撤退逻辑”：从狂热到理性
朱啸虎的退出并非毫无预兆。他坦言，金沙江天使基金早期投资的星海图、松延动力等具身智能项目，近期已陆续退出。其核心质疑在于：人形机器人动辄数十万元的售价远超实际需求，且当前市场主要客户是“研究机构、竞争对手和央企展示”，缺乏可持续的商业价值。
他更点名宇树科技，认为其“科研展示用途不算真正商业化”，并称这类项目是“投动能”而非“基本面”。在朱啸虎看来，行业共识高度集中导致估值虚高，早期VC应警惕风险，“现在是个人形机器人就会翻跟头，但商业化在哪里？”
被投企业“硬刚”：技术派VS资本派
面对质疑，被投企业反应强烈：
星海图发布澄清公告，强调金沙江创投退出属正常投资行为，但创始人高继扬在朋友圈暗指“忽略噪声，时间会证明未来”。这家一年内完成四轮融资的明星企业，近期刚获蚂蚁集团领投近3亿元A轮融资，估值已超10亿美元。
松延动力以机器人跑步视频配文“无惧杂音”回应，创始人姜哲源引用诗句“轻舟已过万重山”，彰显技术自信。
众擎机器人创始人赵同阳更直接炮轰：“朱啸虎适合快餐式项目，人形机器人是工业革命级机遇”，并预言“五年内无处不在”。
创投圈分裂：泡沫论VS长坡厚雪论
争议背后是资本对技术路线的根本分歧：
泡沫派：有投资人坦言，行业现状如同“赌场摇骰子”，初创公司两年内或淘汰过半，量产陷阱、同质化竞争和估值虚高成隐患。
乐观派：经纬创投张颖反击称“泡沫是发展必经之路”，长期必出巨头；清智资本张煜则认为泡沫是“行业润滑剂”，未来两三年将回归理性。
学界观点同样分化：清华大学孙富春教授直言“投资人缺耐心”，而北航王田苗指出，人形机器人效能尚未超越传统自动化设备，商业化需10年验证。
商业化路径之争：从“按斤卖”到万亿场景
尽管争议不断，行业对落地路径渐趋清晰：
价格战序幕：企业正试图打破成本魔咒。宇树科技推出9.9万元基础款，越疆机器人以19.9万元“冰点价”入场，松延动力宣称3.99万元全球最低价。宇树联合创始人甚至预言“未来机器人按斤卖”。
场景突破：工业、医疗、物流成优先战场。星海图研发“人形+轮式”机器人切入工业场景，特斯拉Optimus计划2026年量产万台，瞄准工厂自动化。
技术攻坚：认知能力成下一核心。专家指出，当前机器人缺乏“行走大模型”，需突破环境感知、逻辑决策等瓶颈，多模态大模型或成破局关键。
政策与资本暗流：万亿赛道生死局
2025年政府工作报告首次将“具身智能”列为未来产业，北京、浙江等地已出台专项政策，国资与科技巨头持续加码。但资本流向显露微妙变化：
美元基金收缩：朱啸虎的退出被指与美元募资寒冬相关，而国资基金占比超4成，成为新主力。
二级市场波动：人形机器人板块经历1600点高位后连续回调，多家上市公司遭大股东减持，但机构仍长期看好ToB端落地。
结语：泡沫or黎明？
人形机器人的故事像极十年前的无人驾驶：技术理想与商业现实的拉锯战中，既有朱啸虎的“理性撤退”，也有张颖的“长期主义”，更不缺创业者“轻舟过万山”的豪情。当泡沫争论渐起，或许正如星海图创始人所说：“忽略噪声，时间会给出答案。”而这场创投圈激辩，终将成为技术长征中的一道注脚。
