导读：2024年基金行业的一个大事件，就是指数投资成为了中国权益市场不可忽视的现象级话题。截止到2024年三季度末，被动投资的规模第一次超越了主动投资，突破了3.5万亿。
那么，指数基金大爆发背后，有什么长期的驱动因素吗？带着这个问题，我和易方达基金指数研究员肖宛远，以及方桌派研究员邱吉一起做了一次播客的交流，通过更轻松的方式和大家聊聊2024年指数基金的大事记。
超额收益收敛下的指数基金崛起
今年指数基金大爆发的背后，有一个很重要的原因是主动权益超额收益的收敛。随着A股市场变得越来越有效，主动权益的超额收益在收敛，甚至偏股基金指数连续三年都跑输了沪深300指数。在这样一个大背景下，越来越多的投资者选择通过指数投资参与市场。
这也让我想到了巴菲特超额收益的收敛。很多年前在阅读爱德华·索普的《A man for all markets》（战胜市场的人）这本书时，他专门提到巴菲特的超额收益每隔十年都在收敛。80到90年代的时候，伯克希尔的年化收益率36.8%，相对标普500的超额收益为25.2%。到了90到99年代，伯克希尔的年化收益率28.6%，相对标普500的超额收益为12.3%，到了99到2009年代，伯克希尔的年化收益率为1.3%（因为中间有金融危机），相对标普500的超额收益为6%。等到2009年之后，伯克希尔相对标普500是没有超额收益，甚至跑输的。
巴菲特超额收益的收敛，也和市场的进化机制有关。市场作为整体，有效性是不断提升的。特别是巴菲特的交易对手（其他投资者），资金久期也变得越来越长之后，价值投资作为长期视角的竞争优势也在下降。此外，指数基金大爆发后，整个市场的定价模式也有些改变。
工具化产品的低费率时代
指数基金的爆发，也让整个市场的产品线做了进一步区分，形成了低费率的贝塔产品和正常费率的阿尔法产品。虽然过去一年整个资产管理行业出现了整体的管理费降低，但是如果对比海外看的话，工具化的贝塔类产品费率会不断降低。
易方达基金有48只ETF的管理费是0.15%，每一年在费率上节约那么一点点，拉长看其实也是很宝贵的“费率阿尔法”。
更优化的宽基A系列
2024年的一个大事件，就是发行了一批A系列的指数基金产品。作为一种更优化的宽基产品，A系列更加均衡，也更能体现中国经济的长期结构变化。所以我们在年底，也看到一大批指数基金被纳入到了养老金中，长期资金也更适合更优化的核心宽基指数。
还有一个事情很重要，如果对比美国，我们会看到拉长来看，指数是赢家，但绝大多数个股是输家。只有4%的个股跑赢了指数。作为一家公司，生命周期有个40年、50年已经很优秀了。但是作为一个经济体，生命周期是不断保持新城代谢的。这也是指数基金能跑赢个股的很重要原因。当然，另一方面是，极少数的伟大公司会对指数带来很强的推动作用。比如说标普500指数过去10年的涨幅，主要来自差不多10家最优秀的企业。
最后，推荐大家去听一下这一期的播客。30分钟左右的时间，把对谈的精华都浓缩下来了！
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