查看美国三五十年10倍百倍的公式，都有两个共同的规律：

一、没有衰落尽头的不老行业赛道。

二、行业里面的绝对龙头。

下面先来看具体公司：

摩根士丹利（大摩），是早些年被美国反垄断法拆分出来的老牌巨头企业之一。

摩根集团以前太强大。

美国出台反垄断法之后，投行和银行业务被拆分为大摩和小摩。

如今小摩摩根大通也还是赛道上的王者。

两个加起来已经9千亿美元市值。

王者还是那个王者！

原来一个王者，你给他拆分成两个；他就变成两个王者。

无论是传统银行业务，还是投行券商经纪业务；都是没有衰落尽头的青春永驻不老行业。

所以他们从1929年前的几亿美元，涨到现在近万亿。

年均增长超过一倍，也依然还没有看到衰老。

高盛这种百年老店，到90年代都已经是巨头级别的存在。

33年还能涨10倍，也已经属于优秀。

而且这10倍，实际上是从2008年底部二次起步。

因为前面15年被一次次贷危机打下去，坐了电梯。

我们的A股也是1990年成立的。

虽然A股三十几年至今，也有一些几十上百倍甚至几百倍的公司。

但是能够这样长青并且越走越高的公司，是真的不多。

所以对比之下。

高盛这个涨幅，也算得上优秀。

只是相比那些30年几百上千倍的公司，没那么牛逼罢了。

高盛在投行界一个最重要的特色，就是他们承销的公司，一般到了二级市场上表现都不错，因为他们都喜欢先把价格压低，然后让自己的名声变得更好。

跟A股的很多证券公司联合起来，把发行价弄得很高，最后坑市场刚好相反。

高盛很爱惜自己的名声。

包括腾讯阿里，都是高盛参与承销的。

然后就是高盛自己的投资，一直做得非常出色。

高盛还是阿里巴巴天使轮的投资者。

虽然后来早早就退出了，但是相比我们那些证券公司连这些生机勃勃的新兴公司摸都没摸到；这个差距还是很明显的。

高盛最明显的特征，也是不老行业的世界龙头。

迪士尼也是娱乐行业里面的绝对龙头，不老行业，还可以不断横向扩张开分店。

所以他这个龙头，即便是龙头，依然像个青少年一样；最近三四十年一直在狂奔，而且未来很可能还有很大的动力，继续保持较高速度增长。

世界上也还有很多其他娱乐公司。

包括海洋公园，侨城华。

但是为什么这些公司包括那些旅游股就都不行，就都不能像迪士尼一样持续上涨？

一方面是没有迪士尼这种国际化能力。不具备横向无限持续扩张能力。

另外没有迪士尼的做动画内容的内容丰富深化能力。

说到底。

就是林中之王和其它存在的区别。

所以一个能够持续无限成长的未来伟大公司——是不是世界之王？

这个很关键。

汽水也是一个永远的不老行业。

可口可乐，也是汽水界的世界王者。

还是标准的不老行业王者。

虽然还有很多做汽水的公司，包括百事也非常厉害。

但是同样是狮子，同样是猴子，狮王和猴王，跟普通的猴子有很明显的区别。

行业的世界王者地位很重要。

沃尔玛的特征依然是不老行业的世界王者。

世界上有太多连锁超市，但是像沃尔玛这样在世界上漫无边际扩张的；就没有第2家。

好市多也很优秀，但它跟沃尔玛还是有些区别；更多的有点像大卖场。

美国的电商亚马逊成长为世界龙头，沃尔玛也继续高涨。

为什么他们这种新旧业务就能够共生？

为什么我们这里一冲击那些传统的超市就不行了？

说到底还是国际化能力的问题。

润万，苏易，辉永，大润等等，基本都只能在国内窝里卷。

不能充分国际化，不能打开世界空间。

随着电商和快递越来越成熟，传统对手之间竞争又激烈，那生存难度肯定就会很大。

如果能够充分国际化。

像沃尔玛这样，电商对他的冲击就会比较有限。

因为跨国电商目前这个物流问题还是个老大难。

所以沃尔玛一个传统超市，涨着涨着，市盈率竟然干到了40倍！

简直颠覆了我们的想象。

但是你反过来想一下：

他到现在都没有对手，他的摊子铺满世界各地，而且还在继续铺下去。

新兴的电商到了国际空间上，因为物流的问题，也还不能对它形成致命威胁。

那他凭什么就不能高估值？

连一个像样的对手都没有，凭什么不高估值？

当然，这也跟现在美股整体牛市有关系。

但他自身的王者地位也是关键。

因为即便是在牛市，也不是所有的美股都能享有高估值。

所以世界王者地位，还是很重要。

哪怕只是传统行业里面的牛王，他也是王。

跟迪士尼和沃尔玛一样，麦当劳也是不老行业里面的绝对世界之王。

都是卖面包，都出不了第2个麦当劳。

虽然还有一个肯德基，但他就不会让你那个乡C基再称王。

巴菲特这个公司也是一种世界无敌的模式。

优秀的名声，优秀的线下银行保险现金流收入；优秀的选股能力和持股能力，优秀的名声，更多的线上资金。

线下一级市场上的保险消费者，公司的实力是个重要参考因素。

他觉得你这个人生育和能力不错，那肯定更愿意买你公司的保险。

然后你的投资能力强大钱更多，然后能力更强大，更值得人信任。

更值得人信任，钱更多能把握的机会更多……

这就是一个无敌的正循环。

也是某种世界之王。

而且投资本身也是没有终点的不老行业。

也就是他们自己总结的长坡厚雪。

所以越做越强，雪球越滚越大。

英伟达这种传奇和神话故事很多就是新兴前沿领军技术的赛道龙头。

下一个时代是人工智能的时代。

人工智能时代，是人类真正进入大文明的时代。

一切软件和硬件智能化之后。

人只是智能机器的宝宝。

那是一个真正大飞跃的时代。

智能机器带来的产值会远超房地产，工业革命和信息革命。

现在已经有一些专家在预测，人工智能时代，全球gdp每年还能保持10%左右的超高增长。

那些领先的经济，有可能是年均百分之十几二十几的增长。

那才是人类真正的大飞跃。

所以英伟达现在作为唯一的人工智能核心依仗底座，这么高的市值也不奇怪。

他这个实际上也是占了一个运气风口。

因为这些年他一直专注在这个智能芯片赛道上。

突然那个技术就相对成熟喷井了。

但是现在高端智能芯片就他一家。

连微软谷歌苹果高通英特尔这些甚至传统的老牌芯片企业都没怎么有涉足。

所以这一把直接让他站到风口最前沿。

但是从长期来看这种人工智能芯片也不是什么核心技术。

说到底，就是一个高级体力活。

其他同类竞争对手不断深入进去，有一天英伟达的泡沫可能也会被刺破。

但短期应该没有什么对手能够轻易刺破他这个泡沫。

因为他一直专注在那个赛道上，别人都在忙别的。

现在临时来追，一时半会儿也追不上。

而且人工智能更重要的是应用和训练反馈。

一旦英伟达累计了大量的应用数据反馈之后。

又抢先进入下一个领域。

真的能不能追上他还是一回事。

就像光刻机和芯片制造一样。

都说是很快就能追上，但是追了这么多年；如今全世界好像也没有哪个真的能够挑战那些龙头公司。

英伟达现在代表的是最前沿投资方向。

因为它只是提供智能芯片工具的。

在这下游还有大量的应用软件和硬件商。

沿着这个方向发散下去，还有很多机会等着喷井。

而且应用层面才是更稳定的。

工具层面的，原子弹你有，我有，他也可以有。

但是到了应用层面，中就是中；美就是美，印就是印；都会比较稳定。

一个稳定的龙头应用，很难被轻易颠覆；因为背后对应的是零零散散的万千用户，被改变和替代并非一朝一夕之事。

所以对英伟达的下游应用领域，还有很多前沿新兴机会等着去挖掘。

因为他可能就像另一种炸药，炸药的用途还有无限的空间可以开发。

还是不老青春行业的绝对世界龙头。

贝莱德是干什么的？

他就是华尔街的终极boss。

世界第一大资管公司，跟先锋领航两家，管理的股票资产都已经超过10亿美元。

A股现在的股票市值也就12亿左右。

他一个公司管理的股票市值，都已经接近我们整个股市。

这是什么概念？

这就是资本之巅。

A股已经是世界第二大市场。

他一个公司管理的股票市值都已经追上我们的总市值。

那世界上那些包括日本，德国，英国，法国，俄罗斯，意大利，印度之类的；一个国家在他一个公司面前都不够看。

是不是有点类似于春秋战国时期——大周在诸侯面前，连小弟都算不上？

贝莱德和先锋领航为什么会成长为这种怪兽？

而且他们都是从70年代从毫末成长起来的。

据说当时就是两个教授觉得新的投资理论不是价值投资，也不是技术分析；应该是价值被动分散指数投资。

因为在当时实际上已经有运行了近百年的道琼斯指数，还有也已经比较有历史的富达基金；都是非常优秀的指数模式。

然后他们就把这种模式进一步强化。

就做成了贝莱德和先锋领航。

把那些优秀的公司都加入股票池，然后被动持有。

然后被动持有，实际上又是他们那些优秀公司赚的最多更多。

赚得多，名誉好；投资者送来的钱又更多。

投资者送来的钱更多，又赚得更多，名誉又更好。

名誉又更好，投资者送来的钱又更更多……

就这样正循环起来。

以至于今天世界上那些最优秀的公司，从英伟达到苹果到微软到谷歌到 Facebook，到台积电甚至到腾讯到阿里巴巴，但凡你任何一个世界上的优秀公司；贝莱德和先锋银行都是第一第二大股东或者是第三第四大股东。

然后这种指数循环模式，最后也充分被几乎所有大资金采用。

包括挪威主权财富基金，新加坡，淡马锡，香港平准基金，以及我们的家队；实际上用的都是这种模式。

这种模式相比巴菲特那个重点集中，没有一个明确的集中；但是它分散集中在所有优秀公司头上。

等于是“优秀公司”这一个赛道方向上集中。

那就意味着他实力更强大。

因为你人力选的股票重点集中，你这个不一定能选正确。

巴菲特选漏的那些超级大牛股那多了去了。

所以从实际结果来看。

也是贝莱德和先锋领航之类的模式，赚的钱远远高于巴菲特。

苹果第一第二大股东就贝莱德和先锋领航，微软谷歌和台积电英伟达都是。

这背后加起来赚的钱，那都是上万亿美元的，远远超越巴菲特的那个结果。

而且操作模式实际上更简单，压力也更轻，因为没有一个特别的集中。

也不用担心出现某些致命意外冲击。

所以实际上反而更容易做大。

然后反映在贝莱德的股价上。

也就是33年稳稳上涨100倍。

因为这种指数理论实际上在我们学习的金融财经教材中本身也没讲到它是一个新兴前沿理论。

社会中的金融财经专家，更是很少去讲这个方面。

所以我才越来越觉得讲价值投资和技术分析的人，都是大猩猩在讲人话。

人家都已经成上帝了，你还在讲怎么做蚂蚁的智慧！

我是在过去十几年中潜意识中，不知不觉意识到指数模式才是最具生命力的。

所以每次行情变差，大多数人都在怀疑股市不行的时候，我又去组建一个模拟组合指数。

把一些优秀公司纳入那个模拟指数中。

我想通过这种方式来验证，到底是我们自己不行还是市场不行？

验证下来的结果就是我们自己想多了。

实际上市场上真正有价值的公司是没有问题的，我那些优秀公司构成的模拟指数都是越走越高的。

这些模拟组合指数最早的是2013年建立的。

就是A股在3000点左右晃来晃去，很多人都说不赚钱，10年不涨。

但是我的十几个模拟组合指数。

全都是越走越高，拉长时间没有一个真的就是还在像大盘一样在3000点左右晃悠。

并没有一个长时间亏钱。

很明显我们的很多新闻和讲话那就是一种集体偏见。

股市本身有一条通路。

这条通路是可以让大多数普通人走，可以赚相对比理财收益更高的钱，而且相对最安全的。

这就是优质公司构成的指数模式。

区别于传统的价值投资，也区别于传统的技术投机。

可能因为这种东西比较新，比较高端，甚至回报相对比较平庸，大多数人不屑一顾。

然后都不去说它。

然后都在说那种更赚钱的实际上。

然后更赚钱的没赚着，最后都在说亏损；说市场不赚钱。

国外的市场也是这么过来的：

一开始就是各种投机，搞了100多年，连指数都立不起来，因为都是归零了。

然后是道琼斯指数和价值投资理论出现。

最后发现实际上价值投资理论也有明显的问题，指数模式逐渐领跑。

然后在七八十年代90年代以及最近二三十年才把这种指数模式发展起来；并发展到登峰造极的程度。

我说到这里不是说去鼓励投资者买我们的那些大盘和行业etf指数基金！

因为我们这个市场上现在很多行业和资产结构还不够优化。

传统周期股老资产占比过大。

优秀的生命力活力旺盛的公司不是去美股就去H股了，在A股的并不多。

所以我也不太喜欢买我们自己的大盘，50，100，300和500之类的大盘宽基指数和行业etf指数基金。

一方面是资产结构不够优化，老资产占比过多。

一方面是大盘和行业etf指数基金的设计，本身也还有一些不足：

基本都是平均满仓被动持有。

到一轮牛市，或者一个板块或者个股牛市过于泡沫化的后期，也因为规则的原因，不能较自由地主动减仓。

然后在一些板块一些牛股比较好的机会面前，也因为每个股票的仓位限制；并不能适度偏重。

这都是不够完美的地方。

所以我宁愿自己手动设计精品指数。

我这十几年的模拟指数也证明我自己手工设计的是没有问题的，远优于他们的那个效果。

过去实盘没有像模拟盘这样做，也是因为没有彻底理解这种模式。

过于重点集中在一些比较看好的机会，结果反而踩坑。

到后面才逐步理解和调整过来。

在指数股票池这个逻辑之下。

哪些股票可以进入自己的指数股票池？

哪些是真正有未来的？

这两天，中国这几年新崛起的投资之神张磊出来讲了一句话，20年之后回看今天：

现在正是很多伟大公司孕育的时期。

我对此深以为然。

现在肯定有一批公司，二三十年之后依然非常优秀。

就像美股发生的那样。

但应该是哪些公司呢？

我觉得还是应该满足那些优秀公司的那两条明显的最基本的共性：

一、永远的不老青春行业。

二、世界之王。

要符合这两点，其实茅台都还不是最佳选择。

茅台去的世界上，可能不会有多少老外买账。

同样的还有同仁和片仔等等，那也就在国内利用一些传统认知和感情偏好在一些特定领域称王。

我们的哪些不老的东西能够到世界上去持续称王未来？

就目前来看，我个人觉得有以下10家公司：

1、海康威视，被美国制裁的世界视频监控龙头，国际拓展空间还很大，如果二三十年持续领先；吃下对应的世界市场份额，那边足以成为未来二三十年的他那个行业里面的伟大公司。

2、美的集团，世界空调龙头。

3、科大讯飞，语音智能里面，目前微软苹果谷歌等世界巨头都还搞不赢他，华为的小艺语音修复术都用他的，也是被美国制裁的。

4、华大基因，国内也可能是国际领先的基因测序龙头，同样是被美国制裁的，可能也都走到领先水平了。

5、东方财富，虽然只是一个国内龙头；但是东方财富的模式是独特唯一的，老板是第1代炒股高手，是真正能够理解股民的工具需求，做出来的软件是有灵魂，有核心竞争力。

他在国内能打败那么多传统的新兴的互联网大佬巨头，将来在国际上称霸一方应该也是没问题的。

6、顺丰控股，能顶着邮政那样一个庞然大物成长起来的新兴快递龙头，依托中国的世界工厂地位和世界第一大贸易国的优势淬炼自己；以后在国际市场上逐步压制世界快递龙头，应该是没问题的。

7、美团外卖，这个东西看起来有点像个笑话，但是实际上它是线上线下的结合，目前都没有一个对手。

而且这个国际拓展空间是很大的，它要一直保持领先，那将来就是一个伟大的世界公司。

8、海底捞，目前这个好像也是没有对手的，吃香的喝辣的是人类通用胃口，国外诞生了麦当劳；中国涨起来的可能就是这个海底捞。

他依托中国10多亿人的这个挑剔的胃口成长起来，逐步拿下世界市场；那就是另外一个麦当劳。

9、拼多多，一种基本没有对手的极致；踩着各种笑话前进。

10、抖音，这个应该是比腾讯更有潜力；微信目前依然是无敌的，但是微信的国际化能力好像已经打不开了。

一旦打不开世界空间，别人去打开，那最后就很可能反包围你。

所有未来如果不能在世界上称王的，或者不能在世界上领先的区域龙头公司；都很可能不足以成为未来二三十年的中国的世界伟大公司。

那些芯片科技前沿领域的公司，包括华W，现在我都只是在观望。

华W声望虽然很高，但是他现在所做的东西都只是在跟随别人；并没有明显前沿领先垄断的东西。

基站和5G算是前沿领先的世界，并且已经处于核心地位的东西。

但是基站这东西，貌似并不具备太强的赢家通吃马太效应；一般的小公司好像也能做这个，可能只是没有他那个规模效应那么明显。

5g好像也不是什么独家垄断技术。

所以华W能不能在未来二三十年跑成一个中国的世界伟大公司？

还有待观察。

还要看他能不能干出什么世界前沿的领先优势垄断技术或者是优势应用；然后建立起未来世界王者地位。

目前在基站方面应该已经是世界王者，但是基站能不能撑起整个华W集团的梦？

我对这个有怀疑。

基站可能都是赚辛苦钱的。

贾跃亭在乐视之前也干这个基站。

而且好像也干得不错。

所以要说华W的这个世界领先的核心业务到底有多牛？

我也不知道怎么理解。

我宁愿相信海底捞和拼多多将来到世界上都是没有对手的，而且最终可能都是很赚钱的；也很难相信那些干基础业务的世界龙头，包括高t，基建，建筑，以及郭的富S康等等挣汗水辛苦钱的世界龙头，能在世界市场上挣到多少利润。

不同地区产的世界之王，很可能各不一样。

历史上我们发明了火药，然后用来以放烟花为主。

现在我们的无人机好像也很不错，又已开始用来表演空中之花。

多么熟悉的味道！

都是开超市，做面包，建游乐场，老美出产的沃尔玛，迪士尼和麦当劳；他们建成一种极致，建到全世界去。

而且那个模式就摆在那里。

给全世界抄都抄不出来第2个。

那h侨城就成不了迪士尼。

那万家就成不了沃尔玛。

那乡C基就成不了肯德基。

这很可能就是南方的橘子跟北方的橘子大不一样的，根本无解的问题。

但是反过来，北方总有南方没有的属于自己有优势；但南方也同样有需求的世界通用产品。

那些自己有优势的世界通用品，就同样具有世界收割潜力。

我们一些拥有核心竞争优势，并且能够在世界上通行起来的不老行业的龙头；那就很可能也是将来几个时代的世界之王。

就是14亿人爱干什么，然后他们训练出来的，不老行业里面又能在世界上通行的东西。

海底捞吃香的喝辣的是能在世界上通行的胃口。

又是不老行业，又经过14亿人的训练。

那他就有望成为另类的麦当劳。

美团外卖，拼多多和抖音的逻辑也是一样。

14亿人整天对他们挑毛病。

这样训练出来的王者。

那必然也是能在世界上通行的，因为实惠谁不想要？

把它们训练到一种性价比极致，他们就能通行世界；因为它们对世界来说就是福音。

包括视频监控，快递，空调，基因检测，智能语音等等。

10几亿人天天训练它们，让他们变得越来越规范和专业。

最后实际上就跟中国的那些高铁还有工程建筑队一样，因为依托国内庞大的市场高强度持续训练；在世界上就是领先的通行王者。

只是像高t和建筑公司这种大宗，生意很容易被那种大客户左右，赚钱不也容易，有时候可能还要搞亏损。

那种面向市场普通散户消费者的王者龙头高频交易公司，就像快递公司，外卖等等；才是最稳定的。

空调和视频监控都相对弱了一些，因为交易频率没那么高；它的行业周期性可能就会变得更强烈。

有时候可能就好一点，有时候就差一点。

可口可乐，迪士尼，麦当劳，沃尔玛。

除了都是不老行业和世界之王，其实还有第三个特征就是最高频的直面市场散户的交易，普通大众每天都要的刚需。

对比可知，有可能能在未来二三十年在世界上持续称王的公司；又首选那些面向普通散户交易频率最高的不老行业王者龙头公司。

比如抖音，拼多多，美团外卖，东方财富和顺丰控股等。