作者 | 深水财经社 冰火
光伏行业寒冬里，无锡华东重机（002685）一纸公告掀起资本江湖波澜：旗下两大光伏子公司因还不上债被法院裁定重整。
一边断臂止血甩包袱，一边反手起诉设备商索赔3亿，这场连环操作背后，藏着怎样的逆袭剧本？
一、子公司重整背后的战略逻辑光伏“产能过剩”这把达摩克利斯之剑，终于在2024年狠狠落下。隆基绿能、通威股份、TCL中环、晶澳科技、爱旭股份……一个个曾经风光无限的行业巨头，如今却集体倒下，动辄数十亿、上百亿的亏损数字，令人瞠目结舌。
4月25日晚间，华东重机一则公告引发市场关注：旗下光伏业务核心载体——一级子公司无锡光能、二级子公司徐州光能，因无法清偿到期债务被法院裁定受理重整申请。
无锡、徐州光能为何欠钱不还？
据公告披露，受光伏行业外部市场环境等不利影响，无锡光能及徐州光能资金链紧张，且徐州光能新建生产线投入巨大，又因与设备供应商的采购合同诉讼，银行账户被供应商冻结，生产亦受到不利影响，致使无法清偿到期借款本息及供应商欠款。
债权人凯盈新向法院申请重整目的是什么？
凯盈新主营太阳能电极浆料，是光伏产业链中游电池片的关键材料。作为供应商的凯盈新认为，无锡、徐州光能发展前景良好，如果采取重整，则被申请人有望恢复正常生产，进而更好清偿债务；如不采取行动，可能会丧失清偿能力。
“债权人一纸重整申请，反倒给了华东重机‘甩包袱’良机。”
一位业内人士向深水财经社透露，此次重整体现了企业主动“断舍离”的智慧，核心逻辑在于“止血”与“聚焦”。
断腕止血：2024年，光伏行业正处“至暗时刻”，华东重机光伏业务营收同比增长283%至2.96亿元，但毛利率为-15.75%，光伏业务板块形成1.87亿元的净亏损额，暴露了“赔本赚吆喝”的真相。尽管受此业务拖累，华东重机2024年依然实现归母净利润1.23亿元。
这意味着，一旦无锡、徐州光能重整成功，华东重机将彻底斩断亏损源，无锡、徐州光能重整也将直接切断母公司对其的财务输血通道。
1.美化财报：2024年，华东重机剥离数控机床业务，资产负债率同比下降3.75个百分点至50.78%。
引入重整方后，可以降低华东重机对两家子公司的持股比例，大幅减少合并亏损，甚至直接剥离出表，那么，华东重机资产负债率就有望再降，为后续融资腾出空间。
2.找接盘侠：据相关规定，重整不同于破产清算，是以挽救债务人企业，保留债务人法人主体资格和恢复持续盈利能力为目标的司法程序。
据公告披露，重整可行性包括：引入业内上下游知名企业战略投资、引入国资背景平台公司，以及对核心管理团队人员实施股权激励等措施。
3.回血转型：华东重机本身就是无锡光能及徐州光能的重要债权人之一。截至今年3月末，还向徐州、无锡光能财务资助合计4.07亿元(含利息)。
“上市公司出资全部到位了，也没提供任何担保给光伏板块，承担责任有限。”华东重机相关负责人对深水财经社表示。
业内人士认为，通过司法程序处置子公司资产，预计可为华东重机释放上亿元现金流，可重点投向港口装卸设备和GPU芯片等核心业务。
二、反诉捷佳系胜算几何？就在子公司重整消息公布的同日，华东重机另一则公告同样引发市场关注——无锡、徐州光能正式向法院提交对捷佳伟创（300724）的反诉，指控后者在光伏设备购销中存在“恶意违约”，涉案金额合计3.06亿元。
这又是怎么一回事？
华东重机子公司与捷佳伟创相关公司之间的渊源，可以追溯至2023年5月。
徐州、无锡光能分别与捷佳伟创、捷佳精密、捷佳智能签订设备购销合同书，总合同金额5.87亿元。合同约定捷佳系公司应于当年7月开始交货，华东重机子公司则按履约节点进行结算支付。
3月10日，捷佳系起诉徐州、无锡光能，要求判令支付设备余款、违约金等共计2.08亿元。
而“延期”二字成为双方争议焦点。在违约责任一栏，双方约定，卖方发生延期交货、逾期调试设备、售后违约、质量问题等严重影响合同履行情形的，卖方需承担违约责任。买方迟延支付货款的，应承担违约责任。
那么，此次作为原告的华东重机子公司，反诉捷佳系胜算几何？
据华东重机最新公告披露，捷佳系三被告在原告多次催促下，不但迟延交付设备，其设备还无法达到技术说明文件约定的技术参数要求。三被告也先后多次安排人员到现场处理并形成会议纪要，但至今仍未达到合同约定要求。
鉴于此，原告特委托专业技术鉴定机构对设备进行鉴定。鉴定意见认为三被告供货的整线设备不符合合同约定。
华东重机认为，捷佳系三被告之行为给原告造成巨大经济损失，原告因此有权根据合同约定及法律规定要求三被告承担支付违约金、赔偿经济损失及继续履行合同之违约责任。
一位资深律师对深水财经社表示，“若证据坐实设备不达标，捷佳系大概率要赔钱，但金额可能打折。”这场官司不仅是钱的问题，更关乎行业信誉——设备商若被贴上“不靠谱”标签，日后生意就难做了。
三、重构华东重机核心竞争力子公司重整与反诉捷佳伟创看似独立的两件事，实则共同指向华东重机的战略转型方向——“砍掉非核心包袱，集中火力瞄准新质生产力赛道”。
对于未来发展战略，华东重机在2024年报中表示，公司有针对性地深入挖掘新能源、新材料、新工艺等为代表的新质生产力领域的投资机会，在适当时机，促进公司业态、产业链的延伸及协同发展，加速业务转型升级，实现高质量发展。
“重整方案瞄准国资入场+产业链战投。”业内人士表示，与其给光伏业务当“奶妈”，不如把钱砸向能下金蛋的赛道。
值得关注的是，除光伏业务外，华东重机其他主业包括集装箱装卸设备制造、GPU芯片设计业务均稳健发展。
华东重机“不差钱”。截至2024年末，账上趴着7.51亿元现金以及1.57亿元交易性金融资产。另外，公司紧抓港机设备更新改造机遇，凭借在手约20亿元订单及国内外市占率的提升，积极推进港机重点项目的交付和客户服务。2024年新收购的GPU芯片也超额完成业绩承诺，上市公司通过资本赋能与管理输出，助推GPU芯片设计业务快速发展。
随着重整程序完成与反诉案走向明朗，上市公司或将以稳健步伐开启高质量发展新征程。这意味着，华东重机的价值重估之路，或许才刚刚开始。
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