上市后不久，万里股份就出现了A股IPO公司的通病：业绩变脸，净利润逐年下降，甚至在1997年-1998年出现了上市后首亏
它的营收从1994年1.32亿元下降为1998年1.02亿元，降幅为22.73%；净利润从1994年0.2亿元降至1998年-0.32亿元，降幅为260%
净利润下降，主要受两方面原因影响：一是上市初期，原材料成本上升，导致毛利率下降；二是费用激增。
原材料方面——1995年-1996年，原材料铅的价格大涨，从1993年600美元/吨上涨至1996年年中的853美元/吨，涨幅达到42.17%
所以，万里股份的毛利率也随之腰斩再腰斩，从41.84%下降为11.28%。
费用方面——1997年监管层发布《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》，提高退休人员的养老金，导致当年管理费用激增
从1996年0.11亿元上涨至1997年0.21亿元，涨幅达到90.91%。
综上原因， 1997年其出现了上市首亏。
不仅如此，当时万里股份还有一个糟心的问题——应收账款畸高。
它的应收账款，自上市以来不断放大，1995年-1998年分别为0.39亿元、0.47亿元、0.59亿元、0.58亿元，占销售收入的比重分别为28.53%、35.63%、48.49%、56.69%
其实，从财务数据筛选逻辑来看，但凡应收账款周转率小于3的公司，基本没啥深入研究的价值
同时，如果小于3，那么除非是某个细分领域毫无争议的龙头，我们才会带着谨慎的态度研究一下
注意，本案在1997年-1998年间，有近一半的收入都无法收回。并且账龄还在不断拉长，这就容易产生一个问题——坏账
果然，1998年万里股份对它的应收账款计提了1331.57万元的坏账准备，由于当时的会计准则中规定，坏账准备计入管理费用
因此导致当年管理费用激增，同比增长61.9%，于是，1998年再度亏损，被*ST了。
综上，表面上看，其亏损是受成本、费用激增引起的，但是，其营收绝对值不断下滑，营收增速不断下跌，更说明了其市场竞争力在减弱
而这背后，从业务逻辑来看，根本原因还是产能不足。
为了抢进度，其上市募资后筹建的大型密闭蓄电池生产线
由于匆忙上马，产能不及预期，使效益受到影响，总产量只有42.43万千伏安时，而当时我国市场的总产能为2000万千伏安时，产能占比仅为2%。
预知后续，且听下回分解
不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎
