2024年基金收益排行榜出炉了，有点遗憾，差点又是同一位基金经理管的基金包揽前几名。
金梓才管理的财通景气甄选一年持有A（017490）在2024年收益51.85%，在主动权益基金中排名第2，拿下亚军。财通成长优选A（001480）收益48.62%，排名第6，财通匠心优选一年持有A（014915）收益48.09%，排名第7，财通智慧成长A（009062）收益46.82%，排名第8，财通多策略福鑫（501046）收益45.66%，排名第10,金梓才管的5只基金都闯进了前十。
数据来源:万得，起止日期：2024/1/1-2024/12/31
多只产品进入年度行业前列，这个基金经理不禁让我有些好奇。
金梓才是位什么样的基金经理呢？这次选择一个不太一样的分析方法：我们首先选择他自己说出来的投资观点理念，再分析他的产品数据，通过两者对比——看看他说了什么？说对了吗？是否知行合一？
投资观点和理念方面，需要选择一个时间点来截取他的观点，这个时间既不能太近（以免没有时间来验证其是否知行合一），也不能太远（以免其本身投资框架已产生大的迭代）。我选择了2021年，原因也很简单——金梓才以科技赛道标签起势，但正是这一年，他因逐步加仓并捕捉到养殖板块行情而被定义为轮动型选手，自此其轮动框架一直延续至今。具体来说，我找到了一个拍摄于2021年，名字叫做《十年如昔，未来可期》的视频，金梓才在视频中比较详细描述了自己的投资框架和成长历程。
产品数据方面，我选择了财通价值动量这个产品，原因也很简单——财通价值动量是他管理的第一只基金，也是他管理最久的基金，今年11月已经管理满十年，其产品数据足够让我们从长、中、短期去观测其表现。
一个视频加上一个产品，对金梓才其人其事的分析，现在开始。
一、“真正重要的是净值”三年前，主动权益产品风头正盛、赚钱效益可观，机构纷纷为基金经理们打上各色赛道标签和人设。而在彼时视频中，金梓才发言却有些另类——“市场短期的评价不重要，标签和人设也不重要，因为市场真正看重的是产品净值。”
站在2024年，这段话无疑是清醒的——当下，主动权益产品经历连年调整、明星经理赛道光环褪去，加上被动规模超过主动，行业充斥着阿尔法式微的质疑声。但是从数据上，他是否真的做到了以业绩为“重中之重”，做到长、中、短期皆有优势呢？
我拉了2015-2024年过去10年主动基金（基金分类为普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金）的收益。篇幅有限，要求基金经理连续任职，我只展示收益超过150%的26只基金，金梓才管理的财通动量价值收益304.95%，排名第1，虽然风格大开大合，但金梓才长期业绩确实好。
数据来源:万得，起止日期：2015/1/1-2024/12/31
展示26只基金近3年、近2年、近1年收益和2023年和2024年上半年换手率。从换手率来看，2023年财通价值动量A换手率538.17%，2024年上半年换手率165.41%，在26只基金中都属于较高的一档，金梓才操作比较积极的。
数据来源:万得，起止日期：2022/1/1-2024/12/31
从近几年收益来看，金梓才也在实践“为净值努力”。财通价值动量A近3年收益仅次于价值风格的鲍无可和伍旋。近2年收益7.59%，在26只基金中排名第4。近1年收益39.89%，大幅领先其他25只基金，排名第一。
二、“不能局限在少数行业”在三年前，金梓才如此概括自身成长历程——“这些年，最不缺的就是变化。”
最初他的标签是科技：金梓才毕业于上海交通大学，研究员期间覆盖TMT行业，2014年8月加入财通基金，2014年11月19日正式管理公募基金，管理公募基金后TMT行业爆发，财通价值动量在2015年收益69.89%，同类排名34/311。
但2016年开始的供给侧改革打乱了他的节奏，他形容2016年到2018年比较难熬。经此一役，他认为在A股市场，很多行业的投资是有周期性的，如果不往更全面的方向走，净值波动可能更大。
在视频中金梓才说，“我们的研究方法不可能只限定在少数行业，目光要放在全市场。”于是，他决定将周期思维贯穿中观行业选择，进行有效轮动：解析不同行业底层框架的差异性，提炼各行业投资框架的通用性，据此前瞻预判行业周期，力争在行业周期的底部到腰部位置积极配置，力争Beta的有效捕捉。
金梓才的“轮动”效果不错——2019年上半年重仓通信行业，捕捉到了5G行情，下半年重仓电子捕捉到了半导体国产替代行情。2021年逐步重仓顺周期，捕捉到了21年中旬至22年中旬的猪周期行情。22年下半年布局电力、社服等红利板块，捕捉到了火电价值重构行情。2023年4季度，重仓海外算力，捕捉到了光模块的行情。
数据来源:万得，起止日期：2012/6/30-2024/6/30
金梓才认为，权益研究和投资的核心是产业研究，而今年把握住AI行业主升浪的他的确斩获颇丰。2024年，金梓才一人管理的七只主动权益产品中，五只收益率超45%。
数据来源:万得，起止日期：2024/1/1-2024/12/31
三、“现在要找想象空间大的公司”金梓才是一位敢于发表观点的基金经理。直播中的他一向快人快语，真性情。我们从过去看现在，回顾三年前他的说法和观点，似乎得到了现在业绩和实践验证。
那么也不妨从现在看未来，听听他对于2025年的行情展望：
第一，他认为包括2025年在内本轮行情在中短期内主要还是靠流动性带来的估值驱动，政策的不断落地和推进尤为重要。12月9日政治局会议时隔多年再提“适度宽松的货币政策”和“更加积极的财政政策”，表态积极，明年还可能会有相当积极的增量财政政策出台。政策到位后有望解决地方隐性负债和房地产库存问题，为地方政府减轻负担，刺激国内需求恢复，对整个经济的企稳反弹起到帮助。
第二，既然本轮行情是估值驱动，那就要找想象空间大的公司，因为远期想象空间大的公司在向好的行情里估值弹性更大。
第三，想象空间大的公司有两个特征：一是处于产业早期，目前渗透率还相对低，比较有代表性的是AI方向；二是商业模式创新，未来渗透率有望快速提升，空间巨大，折扣零售符合条件。
AI方向，海外算力基建看好光模块、数通PCB。光模块作为AI算力的关键组成部分，随着GPU技术的迭代，其需求量和价格均呈现上升趋势，中国光模块龙头企业在全球市场中占据领先地位，市场份额有望提升，而且中国光模块企业的估值普遍低于国际同行，估值也有提升空间。数通PCB受益于AI服务器需求拉动，中国数通PCB企业具有全球化的供应能力，通过收购技术优势型企业，有望突破核心瓶颈、实现高端产能。
国内算力基建看好AI芯片。头部互联网企业在2024年实现了良好的盈利，计划在2025年增加对AI的投资，叠加美国限制了部分算力芯片出口，国内互联网厂商的需求和订单预计将进一步向国产端倾斜，而国产算力芯片厂商快速迭代，也有望缩小与海外同类产品的差距，实现产品的批量化生产。
折扣零售模式的门店数量在过去一年保持高速增长，背后是消费者更加理性和追求性价比。与此同时，线上头部主播与传统线下零售商合作，将强大的流量与成熟的供应链和线下触达能力相结合，也可能孕育出全新的零售模式，为传统线下零售商带来新的活力。再加上零售类公司当前的估值水平比较保守，部分优秀的零售公司可能获得重新定价的机会。
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