提到著名的沙发品牌，很多人都知道号称座椅头等舱的芝华士，但不一定知道它的母公司敏华控股。事实上，这家在美国、新加坡、深圳等全球知名的品牌企业，在全球都有多个经济区域和子公司，业务范围也涵盖沙发、床垫、板式家具、海绵、家具配件等产品，集研发、制造、销售、服务为一体，是亚洲最大的功能沙发生产制造商，产品也远销100多个国家和地区。旗下的芝华士和爱蒙等品牌也广受消费者喜爱，但可能是因为涉及业务太过广泛，反而给人留下对美贴牌代工的印象。

不可否认，这些年尽管经历过房地产爆炸带来的滚滚红利，但在电商、网购的大势之下，家具行业的生存空间一再被挤压，许多家具企业别说保持稳定的盈利，就连“活下去”都是一种巨大的考验。作为家具行业的老牌企业，敏华控股从最早的对美贴牌代工，到打造公司自有品牌，也在数年间完成了从出口代工到境内零售的转型，并且在以功能沙发内外销售为主营业务的基础上，拓展沙发配套、床垫生产等业务，进军整套家具定制，逐渐完成了阵痛之后的转型之路。

2024财年，敏华控股实现营收184.11亿港元，同比增长6.1%；归母净利润为23.02亿港元，同比增长20.2%，从该数据可以看出，营收和净利润都在家居行业中位于前列，尽管以代工为主的净利率依然较低，但摆脱低价值的产品代工模式，转向更高价值的自主品牌生产和出海模式，已见端倪。多年前不少人只知道芝华士，不一定听说过敏华控股，当这家在香港上市的软体家具生产商突然回到A股，对标顾家家居，连床垫品牌也是定位五星级的品质，业内都纷纷感到了压力迎面而至。

与所有同行遇到的问题如出一辙，家具产业都在前几年吃尽了房地产高速发展的红利，而这几年都争着与此业务剥离，敏华控股也不例外，新房销售的大幅下降对内销造成的影响不言而喻，但“外销转内需”，反而让其在内地的市场份额占有率突破50%，这家主打功能沙发的企业到底做对了什么？

摆脱单一的业务，多矩阵产品齐发力

仔细算来，敏华控股从成立至今已有32个年头，成立之初的总部也一直在香港，将中国、美国、英国作为全球经济区域的主战场，公司产品以功能沙发为主，辅以床垫、板式家具及家具配件等，但多年来用户比较熟悉的品牌始终是芝华士、头等舱、尼科莱蒂三大知名11个系列的产品。

2020年不仅对于全球来说是一个颠覆性的时刻，对于敏华控股同样是具有重要转折意义的一年。也就是在这一年，公司开始意识到自己仅凭出口和海外市场一条路，是不够的，更重要的市场其实是内地。于是，公司开始有意识的专注于中国市场，在完善国内上游产业链布局和垂直一体化的同时，在全国多个地区建立生产基地以期达到降低成本的目的。借助在功能沙发领域的龙头地位优势，包括多年来形成的规模化以及行业中较强的议价能力，绕开中间商，直接与源头厂商对接，在降低采购成本的同时，无疑也拯救了不断下降的毛利率。

而在产品改进方面，不断加强研发设计的同时，全球首创“零靠墙、零重力”的功能沙发产品，并对产品技术持续迭代更新，为更多的产品矩阵赋能升级，从而摆脱了家居领域中ODM起家的局限，告别了低价值的代工模式，依靠自主研发品牌一起发力，开启大家居时代。

重塑家居行业，并购+全渠道建设才是关键

如果只是在节约成本上下功夫，敏华控股可能还是个老旧的品牌，顶多能维持自己不亏损的财务，但能在大环境不利的逆境中，完成业绩上的突破，则离不开并购+全渠道建设的布局。

一方面，扎根产品端，根据市场和用户需求，拓展出多个差异化产品系列，产品门类涵盖大众、中高端到高端多个矩阵，利用自身庞大的体积容量，先后在全球范围内并购了多个外资、国内品牌，布局整家定制等大家居领域。

另外一方面，在手持充足资金的前提下，敏华控股为自有品牌建设提供了有力支持，积极拥抱新零售的大潮，尤其在渠道上完成了直营到经销的转变，不惜重金开拓线下渠道，在2024年净增加了765间专卖店店铺；线上开拓了多个平台的旗舰店，而且通过直播、新零售等方式，组成线上+线下流量的有效转化。

一系列的动作频频，不仅有效降低耗能，节约成本，也让其毛利率从34%提高到2024年的39%，市盈率回升到18.7%，无形中开辟了新的成长驱动力，重塑家居行业，产品自然保持了强劲的竞争力，业绩再次出现稳定增长。