75万本金，持有价值股的翻倍之路第47天

今天三大指数皆有反弹，题材股继续活跃，算力租赁、人形机器人、通信服务、工程机械盘中反复活跃，全市场超过2300多只股票上涨。成交额维持在1.5亿左右，我们的看法保持不变，大盘上或者下的空间并不大，但这并不影响题材股反复活跃，赚钱效应依然很强。

我们看好的汽车板块，今天表现也是比较强势，有些股票反复出现涨停，当前依然有些股票估值并不高，预计后期将会出现补涨，直到该板块全线高估。

总体来看，市场围绕着热点反复运动，机会全部在这些反复活跃的板块中。相反，另外一些行业，却表现的比较冷清。市场出现冰火两重天的情形。

今天是持仓不动的第47个交易日，当前市值再次站上100万以上，今天实现收益2.7万元，近期累计实现盈利26万多元，重仓股ST华通，今天再次上涨，该公司的市值再次回升到500亿以上，两个月的时间，该公司的市值从300多亿上升到500多亿，这个涨幅真的不小了。由于该股票盘子比较大，短期时出现震荡整理的可能性依然很大，前期没有建仓的老铁们，这个时候，不再适合去追着买了，可以看向其它行业的股票。

另一只股票，老凤祥，今天终于上涨了一些，但涨幅依然是比较小，这只股票也拿了很久了，整个人被搞的有些郁闷了，但理性还是要有的，所以，就继续的拿一拿。

自去年开始，营收与净利润出现了大增长，去年营收是32亿，净利润是4个亿。今年再次出现大增长，预计营收70亿左右，净利润在12到15亿左右。

预计今年的利润率达到了20%附近，70亿*20%就是14亿左右，这是业绩爆发的一年。然后，资本市场却像个疯子。仅仅一年的净利润大幅度的增长了，各种市场预期，各种看好的年报全部出来了，国外的各大投行，给出了各种强列看好的评级。

这不？这家公司年净利润14亿左右，市值却被炒高到千亿。假如你有一千亿，你愿意拿出来去买一家年利润有14亿的公司吗？放银行定存的话，利息也应该比这个高一些。

反观A股的老凤祥，这家公司自清朝的时候，就已经诞生了，100多年的历史了，在金银首饰行业，有着举足轻重的地位，年营收700多亿，利润20多亿，而当前市值才270亿。这家公司经营稳健，毛利率极低，但却有着极高的周转率，靠着薄利多销，实现了每年20%的净资产收益率。

再看老铺黄金，它的净利润很高，这一点老凤祥是无法与它相比的，但是它的营收规模却很小，它走的是高端路线，通过差异化管理，实现了较高的净利率。正是因为净利率高了，所以周转率就会降下来，从净资产收益率来看，它的净资产收益率在30%左右，比老凤祥高一些。

但是，从估值上来看，两家公司存在着巨大的差异，老凤祥利润22亿，市值270亿，老铺黄金净利润预计2024年14亿左右的净利润，市值却达到了1000亿。

资本市场就是这么邪门。

可能有些人不是很明白，这里科普一下。公司战略规划的两种方式，一种是差异化管理，另一种就是薄利多销。

差异化管理的思路就是通过做细、做强、做精，为客户提供与传统不同的产品与服务。这种做法，是高毛利率的做法。薄利多销却是与之相反的做法，就是把价格降下来，产品是普通的产品，通过提高周转率，来实现盈利。

这两种做法虽然不同，但是殊途同归，最终的盈利是相同的。比如，薄利多销，销售100亿，实现净利润5亿，差异化管理的做法却相反，它只接受私人定制服务，一年销售只有10亿，但依然可以实现5个亿的盈利。也就是结果是相同的。

所以，反应在净资产收益率上是完全无差别的。

综合来看，老铺黄金前几年的ROE并不高，但是自去年到今年，突然的大幅度增长了，而老凤祥却每年保持在20%左右。

就这样，这个资本市场简直疯了，老铺黄金的市值被炒高到1000亿，老凤祥却只有270亿。

最近一段时间，每天看着老铺黄金的走势，然后再看看自己的老凤祥。心里面如同万马奔腾！！！

还记得2008年的时候，巴菲特买入港股的比亚迪，当时是8港元左右，仅仅一年多时间以后，比亚迪业绩大幅度增长，然后，市场给出的反馈是：这家公司不得了，净利润翻倍了，未来的空间巨大，然后是各种幻想，各种券商的报告出来了，它们给比亚迪以极高的评级。然后，比亚迪的股价火箭式上升，从8港元一路上涨到80多港元。

可是，仅仅又过了两年，比亚迪并没有像券商的报告预测的那样，火箭式增长，它掉进坑里了，遇到了困境，业绩承压了，净利润大幅度的回调，然后，股价又从80多港元跌到了9港元附近。

很多人发出感慨，股神巴菲特老矣！

股民是有记忆的，在2011年，在央视财经频道，某知名大V，在行业中也有着一定影响力的人，你们看着比亚迪业绩承压的时候，是怎样批评“船夫”的，是怎样评价比亚迪的，这个视频片段，现在依然有人保留着。再看看现在的比亚迪，再看看那些大V当年的评述。

说了这么多，结论很简单，人性的弱点就是这样。假如某家公司，它某年的业绩突然大涨了，然后大家齐刷刷的看多，齐刷刷的认为，明年会更好，今年业绩翻一倍，明年就会翻二倍甚至10倍，然后，股价就脱离实际，给到100倍以上的市盈率。

同样的，假如某家公司今年业绩不好，那么，大家就会认为，它明年会更差，然后，所有人开始看空，这家公司已经半死了，恨不得再把它举起来，然后重重的摔下去，这样还不过劲，然后，再过去踩几脚。

作为投资者，很多人也有同样的举动，比如，这个月赚了20%，然后，激动的不行，认为今年至少能赚二倍，假如某个月亏了20%，马上就悲观泄气，哎，今年全完了，不会再有希望了。

前几天也讲过普利制药的例子，在2020年时，该公司营收12亿，净利润4个亿，这么漂亮的财报，然后大家齐心协力的把公司市值抬高240亿，60倍的市盈率啊，可是，现在呢？只剩下10个亿的市值了，跌掉了230亿。

在股市中，所有的投资者，都存在着同样的通病，过度的乐观与悲观。公司业绩增长的时候，他们愿意给到100倍以上的市盈率，认为明年会更好，当着公司业绩差的时候，它们就会走到对比面，认为一切都完了，于是，开始忙着割肉。

所有的预测，基本上都是测不准的，任何以高于30倍以上的市盈率去追买热点，都是不理智的。巴菲特所有的操作，基本上没有高于20倍的市盈率去买股票，买的最高估的就是一家科技股叫做IBM的，才给到18倍市盈率。

当你以15倍的市盈率买入一家公司的股票，可能长期不盈利，但却很难亏损，反过来，假如你以100倍的市盈率去追买一家公司的股票，亏大钱的可能性是极大的。换句话来说，以10倍市盈率买入的老凤祥，可能长期不能实现盈利，但是以117倍市盈率去追买老铺黄金，未来亏损的可能性是极大的。

市场有时候就是这样的非理性，但我们要做的就是以正合，以奇胜。坚持价值，坚持买入低估的标的，尽管有时候，低估的股票在相当长一段时间里不一定上涨，但是这么做，是不会出现亏损的。当着市场朝向你这边的时候，你就能实现快速的资产增值。

短期来看，低估的股票，不一定会涨，长期来看，低估的股票没有一只是落下的。同样的，高估的股票，今天买进去，明天也许还能涨，但长期来看，高估的股票全部回落了。只要坚持价值，保持耐心，只要保持长期稳定，时间久了，自然就越赚越多。